来源：雪球App，作者： 交银基金投顾，（https://xueqiu.com/1529387572/305028792）
上海金AU9999.SGE今年以来已经上涨近20%（截至2024/8/30），在全球大类资产中处于领跑位置，9月以来上海金又创出历史新高。越来越多的投资者开始关注黄金投资，我们先来帮大家梳理一下，看看今年驱动黄金上涨的一些宏观因素：
美联储降息：美国通胀压力持续缓解，CPI同比从3月的3.5%连续5个月放缓至8月的2.5%，9月19日美联储宣布降息50bp，为2020年3月以来首次降息。从历史数据来看，黄金价格与美债实际利率呈负向关系，实际利率的下降利好黄金资产。
各国央行不断增持黄金储备，黄金作为各国央行的重要外汇储备之一，也为本币提供信用支撑。自2022年俄乌冲突以来，处于金融安全等方面考量，全球央行储备从美元资产换为实物黄金的需求不断上升，且后续增长空间较大。
国际地缘冲突带来的资金避险需求，我们以标普500波动率指数VIX和地缘风险指数GPR作为衡量市场情绪和地缘不确定性因素指标，当地缘不确定性加剧、出现极端风险事件；或者经济下行，市场恐慌情绪升温，会提振黄金的避险需求，提升黄金价格。目前国际局势冲突尚未出现缓和迹象，美国失业率加深市场对经济硬着陆的担忧，都是提升黄金资产价格的因素。
数据来源：Wind，2024/1/1—2024/8/30
黄金投资建议：建议持有
通过上述分析梳理，我们看到，影响黄金价格的宏观因素会有很多，作为普通人很难去跟踪分析。作为专业的买方投顾机构，交银投顾团队会定期汇总宏观经济、黄金供需、投资者行为、市场情绪等多项指标，构建了针对黄金资产的量化模型“交银金信号”，通过多因子模型来科学的投资黄金资产、控制仓位水平。
该量化模型满分9分，当期分值为6分，偏乐观。这一分值背后的含义是：
如果您已经在账户中配置黄金资产，则可以继续持有；
如果您的账户尚未配置任何黄金类相关资产，我们建议您可考虑“适当增持”，以保障投资账户各类资产的多元化配置。
本期交银投顾金信号打分情况
说明：上海黄金价格指AU9999.SGE走势；美国期限利差指美债10Y与1Y收益率差；VIX指CBOE波动率指数；GPR指地缘政治不确定性指数。
黄金投资渠道多元化：黄金基金优势突出
黄金的投资渠道非常多元化，如果您想配置黄金类资产，有以下多种方式供您选择。其中黄金ETF及其联接基金具备投资门槛低、交易费用少、流动性好等优势，适合大众投资者。
各类黄金投资品种特性比较
黄金基金如何选，能否实现黄金择时？
截至目前全市场黄金ETF及其联接基金总计7只（合并份额）。普通投资者如果来筛选符合自己目标的产品呢？
如果投资者想通过黄金基金来做黄金资产的配置，建议可以参考我们的投顾策略“交银黄金加”的持仓配置。对于场外黄金基金的筛选我们会主要考虑：
跟踪误差：优先选择长期跟踪误差较小的产品，跟踪误差越小越贴合金价本身走势；
管理规模：对投资流动性和风险集中度会更为友好，整体业绩表现也更好；
业绩指标：主要考虑卡玛比率、夏普比率等风险调整后收益较高的产品。
图. 黄金ETF联接基金明细（以A类为例）
数据来源：Wind，截至2024/9/11
最后，我们想提醒投资者，黄金的价格波动较大，比如以上海金AU9999.SGE为例，2005年至今上海金最大回撤约45%、年化波动率约16%，如果不对风险加以控制，仍可能承受较大亏损。
如果您不想错过黄金资产的配置机会，又想以相对稳健的方式参与，也可以关注“交银黄金加”投顾组合。在该组合的运作中，我们通过多因子指标对黄金资产做全方位的量化评分，在看空时及时减仓，在看多时及时加仓，从更长周期维度下，组合具备一定的收益提升效果，且更重要的是组合以科学的黄金资产择时逻辑，大幅降低黄金资产的波动率和回撤，帮助您的“黄金账户”更稳健。
图. 交银黄金加最新持仓信息
数据来源：Wind，交银基金，该持仓信息截至2024/8/30
声明与风险提示：
基金有风险，投资需谨慎。
交银黄金加基金投顾组合风险等级为R4。基金投顾试点机构不保证基金投顾组合策略一定盈利及最低收益，也不作保本承诺，投资者参与基金投顾组合策略存在无法获得收益甚至本金亏损的风险。基金投顾组合策略的过往业绩不代表其未来表现，为其他投资者创造的收益并不构成业绩表现的保证。
基金投顾组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异，投资者参与投资前，应认真阅读基金投资顾问服务协议、基金投资顾问服务业务规则、风险揭示书、基金投顾组合策略说明书等文件，在全面了解基金投顾组合策略的风险收益特征、运作特点及适当性匹配意见的基础上，结合自身情况选择合适的基金投顾组合策略，谨慎作出投资决策，独立承担投资风险。
投资者应当充分了解并知悉：（1）因转入转出时间不同、相关基金交易限制、基金交易费用、组合调仓等原因，投资者持有的基金投顾组合与基金投顾组合策略所对应的标准组合之间可能存在差异，并由此可能导致业绩表现等方面存在差异；（2）本基金投顾组合策略所投资的基金产品中可能包含交银基金或其关联方管理、托管或销售的产品。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投资顾问机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。
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