🥃白酒行业供需恶化：茅台酒‘社会库存’潜在去化，行业龙头产能扩张，宏观不利影响持续，未来12个月白酒行业供需将进一步恶化，茅台和五粮液批发价或下跌，前五大白酒公司盈利总额可能降低。

📉茅台销售疲弱：UBS Evidence Lab的茅台追踪显示，2024年4月至6月期间，茅台市的GMV下降了51%，直接面向消费者的举措大幅放缓。

📉盈利预测与行业估值：预计2023 - 25年白酒企业平均每股收益CAGR放缓，行业估值为17x12个月动态PE，低于历史均值，盈利预测低于市场预期。

🎉重组案例：汇源果汁借壳国中水务六连板，中电电机控制权被内蒙古金矿老板拿下，旗天科技定增引入显卡大厂，华东重机跨界收购GPU。

来源：雪球App，作者： 星辰大海的边界，（https://xueqiu.com/7708198303/299200319）

弱宏观，重重组。

宏观看白酒：

UBS：首家外资行下调白酒

我们认为由于茅台酒“社会库存”的潜在去化、行业龙头的产能扩张以及持续的宏观不利影响(房地产市场去库存延续至H125，美国可能上调关税)，未来12个月整个白酒行业的供需将进一步恶化。

若行业龙头未能控制供应(尽管需求疲软)，我们的悲观情景显示到2025年底，茅台和五粮液的批发价可能从当前水平下跌50%/17%，2026年将企稳，2026年前五大白酒公司的盈利总额可能比2023年水平低11%。

▪imoutai销售疲弱：

UBS Evidence Lab的imoutai追踪显示，2024年4月至6月期间，茅台市的GMV下降了51%，表明茅台市直接面向消费者的举措大幅放缓。

▪下调盈利和评级：

我们预计2023-25年我们覆盖的白酒企业平均每股收益CAGR将从2020-23年的19%放缓至8%。该行业估值为17x12个月动态 PE，而历史均值为22x，2010年以来的低点为10x。我们的2024/25年盈利预测平均比市场预期低 8/17%。

重组是暗线：

汇源果汁借壳国中水务六连板；

中电电机控制权被内蒙古金矿老板拿下；

旗天科技定增引入显卡大厂；

华东重机跨界收购GPU……

个人永远没有垃圾时间，尤其对于我们股票交易者而言。

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