文章分析了护城河的概念，并指出最高等级的护城河是垄断和稀缺。作者认为，白酒和中药拥有强品牌、配方垄断、高毛利率等特点，是国内护城河最高的行业。作者以茅台、片仔癀等例子说明了垄断型生意的特点，并预测未来30年，人口老龄化将带动中药行业量价齐升，投资价值巨大。

🤔 **护城河的概念:** 作者将护城河分为几个等级，最高等级是垄断和稀缺，其次是差异化，最后是成本优势。作者认为，巴菲特投资的企业往往具备稀缺性，例如可口可乐和喜诗糖果，它们拥有强大的品牌力和高市场占有率，可以自主提价。 作者认为，国内护城河最高的两个行业是白酒和中药，它们共同的特点包括知名品牌、文化传承、历史、核心技术、大单品、国内需求等。 作者以茅台、苹果手机、片仔癀等例子说明了垄断型生意的特点，例如稀缺、供不应求、质量好、品牌占领消费者心智。这些产品都具备提价能力。

💊 **中药行业的投资价值:** 作者认为，中药行业的护城河主要来自于核心技术垄断，国内药企掌握着核心技术，并且可以以更低的价格生产药品，拥有先发优势和高门槛。 此外，中药行业拥有品牌效应、不需要过多投入研发、与国外制药公司不形成直接竞争、老龄化内需足够等优势，不容易受到国外技术和政策限制。 作者以同仁堂、云南白药、片仔癀等例子说明了中药行业的强有力品牌。

🥂 **配方垄断:** 作者认为，配方垄断是护城河中最深的护城河，例如老干妈、涪陵榨菜、贵州茅台、片仔癀等，这些产品拥有独特的配方和地域垄断，几乎没有竞争者。 作者预测，未来30年，我国人口老龄化将带动中药行业量价齐升，投资价值巨大。目前中药龙头市值不到1500亿，对比全球药业公司市值来说相差30-50倍，未来成长空间巨大。

💰 **投资价值:** 作者总结说，顶级公司的成长需要看未来10年20年甚至30年的长期发展，长期享受公司利润成长，给股东带来复利收益。而未来成长最重要的决定因素，就是护城河，垄断，生意门槛。

📈 **投资建议:** 作者建议投资者关注未来20年的中药行业，并举例说明了贵州茅台、片仔癀、同仁堂等中药龙头公司的投资价值。

来源：雪球App，作者： 唐积林的大道之路，（https://xueqiu.com/9030745262/298349519）

护城河分为几个等级，其中最高等级就是垄断、稀缺，差异化次之，成本优势又次之。

巴菲特说注定会赢的企业，注定是稀缺的。巴菲特投资可口可乐，喜诗糖果，基本上是10年10倍。这两个品牌力极强，行业市占率高，还可以自主提价，一般饮料，糖果不能抢占它的市场份额。后期不需要太多资本再投入，赚到的利润可以真金白银分给股东。

在我国，类似这两个投资案例的，强品牌+配方垄断+高毛利率。
我认为国内护城河最高的两个行业是白酒和中药。

相同点：有知名品牌，有文化传承，有历史，有核心技术，有大单品，有国内需求，不受国际需求和政策影响。

垄断型生意可以这么思考：商品是不求着消费者买，消费者自己主动去买，面临加价、排队才能买到。

身边的例子有：茅台、苹果手机、片仔癀、奢侈品包包、知名医生、老字号食品、明星演唱会门票等。它们的特点有：稀缺、供不应求、质量好、品牌占领消费者心智。

简单理解是它们产品具备提价能力的。

哪些是中药行业的强有力品牌？
同仁堂，云南白药，片仔癀，达仁堂，东阿阿胶，寿仙谷，白云山等。特点在于核心技术垄断掌握在国内，药企具有一种在掌握了核心技术后用更低价格生产药品的能力，具备先发优势，有高门槛，品牌效应，不需要过多投入研发，与国外制药公司不形成直接竞争，同时老龄化内需足够，不容易被国外技术和政策限制。
配方垄断是最深护城河。比如老干妈，涪陵榨菜，贵州茅台，五粮液，酒鬼酒，片仔癀，云南白药，东阿阿胶，王老吉等，这些独特的产品都是有绝密配方+地域垄断，就是离开特定的地理环境和地道原料就造不出相同的产品。因此就几乎没有竞争者，即使有竞争者，它们的产品的市场份额也很难被抢走。

过去30年，我国经济高速增长，居民消费升级，白酒行业量价齐升造就了一批投资财富神话，贵州茅台让林园，但斌财富跃升百倍，现在茅台市值接近2万亿。

未来30年，我国进入人口老龄化，我国 2055 年左右超过 60 岁人口将占比总人口 35%，超过 5 亿人口，将带动中药行业量价齐升的机会，当前中药龙头市值不到1500亿，中药公司对比全球药业公司市值来说相差30-50倍。

顶级公司的成长，绝不能只看1，2年，要看未来10年20年甚至30年，长期享受公司利润成长，给股东带来复利收益。而未来成长最重要决定因素，就是护城河，垄断，生意门槛。
投资价值——过去20年看白酒，未来20年看中药。

$贵州茅台(SH600519)$ $片仔癀(SH600436)$ $同仁堂(SH600085)$