尽管美光股价已大幅上涨，摩根士丹利仍将其列为首选，认为内存芯片持续短缺正强力推升价格，且市场尚未完全消化其翻倍的盈利潜力。分析师指出DDR5现货价已翻三倍，预计美光盈利将进入“未知领域”，股价有巨大上涨空间。尽管投资者担忧周期性波动，但当前供需缺口显著且将持续，产能扩张亦显示出市场对长期紧张的信心。美光在HBM市场也占据重要地位，有望在下一代HBM4中继续领先。

💡 **内存短缺推升DRAM定价，美光盈利潜力巨大**：摩根士丹利认为，持续的内存芯片短缺是推动DRAM价格强劲上涨的主要因素，而市场尚未完全计价美光科技未来可能翻倍的盈利潜力。分析师指出，DDR5内存的现货价格已大幅上涨，并且合约价在未来几个季度有翻倍的可能，这预示着美光将进入盈利的“未知领域”。

🚀 **股价仍有上涨空间，摩根士丹利上调目标价**：尽管美光股价年内已飙升180%，成为标普500指数中表现最佳的成分股之一，摩根士丹利分析师仍认为其股价尚未完全反映即将到来的上行空间。基于对公司盈利潜力的乐观预期，摩根士丹利将美光的目标股价上调至325美元，并在牛市情景下给出了420美元的模型估值。

📈 **供需缺口持续，产能扩张印证市场信心**：与典型的DRAM周期不同，当前内存市场的紧张状况是由于“需求增长显著高于供应”，并且这种情况预计将持续一段时间。摩根士丹利团队注意到，半导体设备供应商和内存制造商的财报评论表明，DRAM产能正在加速扩张，这表明各方对供应紧张状况将持续超过一两个季度抱有信心。

🌟 **HBM市场领先，为AI叙事提供支撑**：美光是高性能内存（HBM）市场的顶级玩家之一。尽管摩尔认为HBM短期内可能抑制盈利增长，但其竞争力对于支撑更高估值倍数的AI叙事至关重要。公司最新财报显示，美光是下一代HBM4的领导者，拥有稳定的市场份额且产品已售罄，进一步巩固了其在AI相关领域的地位。

内存市场的短缺持续推高DRAM定价，摩根士丹利认为这将驱动 美光科技 (MU.US) 的盈利能力走强。摩根士丹利在周三将美光的目标股价上调至325美元。

受人工智能需求推动，美光科技的股价年内已飙升180%，成为 标普500指数 (.SPX.US) 中表现最佳的成分股之一。但就在此时，摩根士丹利分析师对其未来潜力给予了强力背书。

摩根士丹利团队在周四将美光股票列为首选，预期这家内存芯片制造商将继续受益于全行业的供应短缺，这将继续推高产品价格。

摩根士丹利的约瑟夫·摩尔并非一直看好美光，他今年错过了其大部分涨幅，直到10月才将评级上调至“超配”。但自那以后，他看到了令人鼓舞的迹象，包括DDR5内存的现货价格上涨了三倍。

他认为该公司正从盈利角度进入“未知领域”，并且在他看来，“股价尚未完全反映即将到来的上行空间。”

摩尔和他的团队认为美光股票仍有上涨空间，并预测其盈利潜力更大。他指出“在某些情况下，现货价与合约价之间的差距高达百分之几百”，而合约价在未来几个季度可能增长两倍。

他预见到美光的每股收益潜力有望超过10美元——这比华尔街对美光2026年的一致预期高出一倍多。在此背景下，其股价可能接近400美元。摩尔补充说，摩根士丹利在牛市情景下给出的模型估值是420美元，虽比当前水平高出71%，但新的基本目标价325美元，也较当前价格高出约33%。

摩尔表示，投资者犹豫不决，可能是担心价格上涨无法长期维持，这“在典型的DRAM周期中通常是这样的”。然而，他指出当前情况是由于“需求增长显著高于供应”，并且“这种情况将持续一段时间”。

摩根士丹利团队注意到，来自半导体资本设备供应商和内存芯片制造商的财报评论表明，DRAM产能正在“快速增加，整个工厂建设计划都在加速”——这是“在市场出现拐点后不久就发生的异常举动，除非各方确信供应紧张的状况将持续超过一两个季度。”

摩尔预计，明年第一和第二季度混合定价将上涨15%至20%。然而，未能及时锁定价格的买家可能会面临合约价上涨50%或更高。

同时，美光是与韩国三星电子和SK海力士齐高的高性能内存（HBM，一种特殊DRAM）市场的顶级玩家。不过，摩尔对美光在HBM方面的收入和市场份额并不太担心。

摩尔写道：“我们认为，HBM的竞争力对于支撑更高估值倍数的AI叙事很重要，但在短期内，由于定价更为稳定，它更可能暂时抑制盈利增长。”

摩根士丹利团队的基本预测依赖于美光在其最新财报中的观点，即美光是下一代HBM4的领导者，拥有稳定的市场份额且产品已售罄。

编辑/KOKO