近期，电解液关键组分如六氟磷酸锂（LiPF6）、VC（氟代碳酸乙烯酯）及溶剂EC（碳酸乙烯酯）等价格出现显著上涨。VC价格已突破13万元/吨，一线厂商实际采购价甚至接近15万元，显示出新一轮行情正在展开。添加剂产能受限，有效产能供不应求，预计后续涨价将加速。EC作为VC等添加剂的主要原材料，其需求也预计将大幅增长，市场供应可能趋紧。海科新源、华盛锂电、石大胜华等核心公司在添加剂和溶剂领域具有重要产能布局，预计将受益于此轮涨价潮。下游客户对价格敏感度较低，保量成为首要考量。

🔋 **VC价格大幅上涨，供需矛盾加剧：** 六氟磷酸锂和VC等电解液关键组分价格近期出现大幅跳涨，VC现货价已超13万元/吨，二线厂商实际采购价逼近15万元。预计电解液报价将如期传导，市场对VC的强劲需求，尤其是在铁锂电池和储能领域，以及有限的有效产能，导致供需矛盾日益突出，预示着新一轮行情正在启动。

🧪 **添加剂产能受限，涨价容忍度高：** 目前，添加剂的有效产能基本满产，尽管存在长尾产能，但因未通过大厂认证等原因，实际可用产能供应紧张。鉴于三季度行业整体亏损，预计后续涨价将加速。添加剂成本占比相对较低，且VC在铁锂电池中的使用比例更高，供需矛盾更剧，涨价潜力更大。

💧 **EC等溶剂需求拉动，供应或吃紧：** EC作为VC、FEC等添加剂的关键原材料，其需求预计将大幅增长。预计到2026年，仅添加剂就将拉动30万吨EC需求，可能导致EC供应在2026年趋紧。海科新源和石大胜华是EC的主要供应商，市场反馈EC大客户价已普涨，且DMC装置检修可能进一步影响溶剂价格。

🏭 **核心企业产能布局与优势：** 海科新源在添加剂和溶剂领域拥有全球领先的产能和市占率，尤其EC产能为全国第一，预计将显著受益于提价。华盛锂电是上市公司中添加剂产能最大的企业之一，明年产能将大幅提升。石大胜华作为EC主要供应商，其产能规模和市场地位稳固。

2025-11-12 12:19 广东

事件：VC今日报价11万元/吨，较昨日上涨4.45万元/吨，大幅跳涨

- 六氟磷酸锂今日报价13.1万元/吨，较昨日上涨0.25万元/吨。

- EMC今日报价0.66万元/吨，较昨日上涨0.01万元/吨。

- DMC今日报价0.48万元/吨，较昨日上涨0.02万元/吨。

- EC今日报价0.45万元/吨，较昨日上涨0.02万元/吨。

- DEC今日报价0.89万元/吨，较昨日上涨0.01万元/吨。

1、六氟新一轮行情正在展开

现货价超过13万元，业界反馈，二线电解液公司实际采购价已接近15万元。

电解液报价开始如期传导，上周电解液2天涨幅超过过去2个月的涨幅。

我们以11万含税均价估算主流大公司，26年估值刚好10倍出头，若采用现货价估算，则均为个位数估值。

2、添加剂开始发力

添加剂有效产能目前基本满产，虽然有不少长尾产能，但很多没有通过大厂的认证（特别是跨界的新进入者基本都失败了），所以实际有效产能的供需目前已经比较紧。三季度仍然全行业亏损，业界多认同，后续很可能加速涨价。

添加剂成本占比更低，涨价容忍度更高；特别是VC，在铁锂电池中使用比例远大于三元，供需矛盾加剧，涨价的潜力更大。

3、重视EC等溶剂

EC是三大主要溶剂品种之一，也是VC、FEC主要原材料（EC先制成氯代EC，通过脱卤反应制造VC，而置换反应制成FEC），1吨VC合成需3吨EC， FEC需要2吨。

添加剂将直接带动高纯EC行情：26年仅添加剂就将拉动30万吨EC需求，26年EC供应可能吃紧。同时，EC自供的添加剂公司能大幅降低运输、仓储成本。

EC主供是海科新源、石大胜华，合计市占率80%。业界反馈11月EC大客户价已普涨300-400元，后续可能加快提价。

华鲁恒升披露，今日开始对年产10万吨DMC装置检修，预计DMC锂电溶剂价可能立竿见影起变化。

4、添加剂&溶剂核心公司情况

- 海科新源：1.27万吨添加剂已投产，明年初产能将达1.5万吨（现有1.1万吨VC）；公司锂电溶剂近80万吨世界第一，市占率接近40%，遥遥领先；公司EC产能30万吨也全国第一，该产品提价很可能加速。

- 华盛锂电：上市公司中添加剂产能最大的，2021年之前保持世界第一；公司目前1.8万吨添加剂（其中1.4万吨VC），明年湖北基地投产后下半年有望达到4.5万吨产能。

- 石大胜华：溶剂产能近60万吨，国内两家EC主要供应商之一；2026年还有近2万吨的六氟权益产能

电解液添加剂行业梳理

1、供需情况：VC当前供需很紧，头部厂商追货。市场总有效产能是7万吨左右，但因为工艺问题，很难开满（80%的产能利用率属于正常水平，去年亘元爆炸，最近也有企业在追产量的过程中发生类似情况）。

今年VC整体需求是6.5-6.8万吨。展望明年电芯总出货量2.6TWH，对应260-280万吨电解液，其中因为储能爆发，超过82%都是铁锂，VC在铁锂里面的添加量是3.5%-6%（特别是储能，对循环充放电次数要求更高，VC添加量更高），单车带电量还有5度的提升，明年VC的增速预计将比电芯增速高出5%-10%，因此明年VC整体的需求量大概在11-12万吨。对于宁德，明年1.2TWH的出货，对应120万吨电解液需求，差不多4万吨的VC（3.5-4%添加量）。

供给方面来看，宁德投资的山东亘元一年2万吨的VC产量，差不多1.5万吨是给宁德保供的，只有5000吨在市场进行流通，宁德也还要外采3.5万吨，单月对应3000吨。

新宙邦子公司江苏瀚康有6000-7000吨的有效产能，但明年新宙邦的增长要求很高（高于行业平均），瀚康无法完全满足供应，新宙邦需求外购。
天赐名义上要有2万吨的VC产能，但实际上天赐并不具备全链条的合成能力，实际上是买来VC粗品做精制，他只具备后段处理能力，其实不能纳入到产能计算。
剩下的产能供给主要是华盛、富祥和海科。富祥7000吨，海科7000吨，华盛是26年新增产能的大头，明年年中一期3万吨投产。
至于尾部的中小厂商，一方面前期亏损较大，很大转产或者停产，闲置一两年复开成本很高，因为氯有腐蚀性，需要进行设备改造，还需要人员和资金的匹配投入，最起码需要3-6个月才能出产品，如果要量，时间会更久。
此外，尾部的供应商产品验证的周期比较长，验证难度也比较大，一方面很多工艺并没有完全打通，另外一方面因为电芯是车规级产品，质量要求高，如果产品出问题，赔偿金额非常大，尾部厂商轻易也不敢做。预计明年有复产计划的产能大概在几千吨，即便考虑华盛新投产能，也不足以弥补供需缺口。

2、价格和库存：产业资讯的价格是滞后于市场真实成交价格的，目前市场真实成交价格在11-12万元。至于VC价格空间，20-22年峰值超过60万/吨，目前对价格上限很难预测。但目前几个大厂涨价意愿强烈，下游客户也有这个涨价的共识。后续哪怕供给侧出现一点下降的扰动，价格就可能会出现失控状态。最主要的就是下游客户几乎没有安全库存（一般旺季要追到1.2倍才能覆盖高峰月产的供应保障），行业最头部的电解液公司目前VC的库存在10-15天，远低于安全库存水平。关于行业散单和长单占比情况，目前亘元有宁德的长单，但是长单也涨到9万了，像华盛、海科这些厂商都是随行就市，锁量不锁价的，基本上都是散单为主了。

3、涨价下游的接受程度：目前的情况是关键得有货，价格现在根本不是下游客户考虑的关键。可以从成本端进行拆分，以储能为例，1gwh的铁锂储能电芯用1300吨左右的电解液，电解液里面40-50%的成本构成是6f，vc在储能添加量是4%左右，也就是1gw电芯对应1300吨电解液对应50吨的vc，按照目前价格算vc占电解液成本的比例不会超过8%，vc占整个电芯的成本不到0.8%，但是VC又是必须的，所以其实下游对VC的价格敏感程度很低，最主要的是要保量。

4、产能投资强度和成本：行业内部成本曲线比较陡峭，几点因素影响，第一是工艺路径的问题。海科1.3万吨添加剂投资13个亿，华盛两期6万吨投资9个亿，差别很大，如果按照十年折旧算，对成本的影响非常巨大，这里面最核心的还是工艺研发的问题。第二是原材料的问题，头部像亘元和华盛，前道材料自供，原材料成本就会低很多。

5、头部企业名义产能和实际产出的问题：华盛25年1万吨的VC产能，实际上1-9月份产出了9000多吨，超产的原因是他在设计的时候就保留了余地，今年技改就直接拉大了产能，是一个正常现象，对于亘元而言，跟行业内主要的厂商一样，某些工艺流程上还没法做到连续化生产，而且去年发生了爆炸，产能也不敢拉满。

6、关于FEC：明年的需求在3万吨，增速比VC还要快，主要快充目前是刚需，如果看的时间更长一点，每年FEC的需求增长可能都在一万多吨。FEC和VC在前道CEC生产上是共线的，但是后道的供需不同。

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