一、酒店与旅游行业 2025年上半年离岛免税销售触底，但9-10月传统旺季呈现正向增速（同比转正）。 11月新政（岛民购买政策）首周销售增速超30%，超出预期。 驱动因素包括：消费信心复苏、电子产品上新（如苹果手机）、政策刺激（如手机国补）。 竞争格局： 中免（中国中免）龙头地位巩固，市占率回升至约88%，通过优化供应链和运营效率提升竞争力。 其他免税商（如海旅、海控）表现乏力，因供应链和运营短板难以复制中免的路径。 政策与封关影响： 海南封关时间定为2025年12月18日，短期政策无大变动，重