在经历了一段疾风骤雨般的回调后，比特币近期展现出韧性，11月10日亚盘交易时段早盘，BTC价格强势回升至10.6万美元关键点位之上。
这一走势无疑为市场注入了一剂强心针，但投资者心中的疑问并未完全消散，这究竟是新一轮上涨的起点，还是又一次短暂的反弹？
一、 下跌阴霾复盘：多重因素共振下的压力测试
此前比特币经历回调，自10月初12.6万美元下探至9.9万美元，一度跌破10万美元心理关口。
行业内部风险事件接连爆发，打击了市场信心。
11 月 3 日，老牌 DeFi 协议 Balancer 被爆出超1亿美元资产被盗，在Balancer 遭遇漏洞攻击引发 DeFi 领域广泛不确定性数小时后，berachain紧急执行硬分叉，SonicLabs冻结了攻击者的钱包。
11月4日，Stream Finance 发文表示约 9,300 万美元的 Stream 基金资产遭受损失。随后，Stream Finance 的 xUSD 稳定币价格大幅脱离其目标区间，表现出明显的脱锚现象。
DeFi协议Balancer以及Stream Finance等项目相继出现问题，不仅导致用户资产损失，更引发了对DeFi领域安全性与可靠性的新一轮担忧，恐慌情绪在社区内蔓延。
高杠杆清算引发的连锁反应加剧了市场波动。
在价格下行过程中，大量杠杆头寸被强制平仓，形成了“下跌-清算-进一步下跌”的负反馈循环，放大了跌幅，短期内导致市场流动性紧张和价格失血。
根据Coinglass数据，11月3日及4日两天，BTC多单及空单累计爆仓达到33亿美元。
外部风险资产的估值担忧也波及加密市场。
11月4日，高盛、大摩CEO齐发预警：尽管企业盈利强劲，但当前估值水平令人担忧，高盛预计可能出现10%至20%的回调。
上周美股市场整体回调，标普上周累计下跌1.63%，纳指跌3.04%、道指跌1.21%。市场对部分AI概念股过高的估值产生疑虑，引发科技股调整。这种对高风险资产估值模型的重新评估，不可避免地影响了同属高风险的加密货币，资金避险情绪升温。
美国联邦政府“停摆”危机构成了额外的流动性冲击。
政府停摆风险带来了政治不确定性，并可能暂时影响部分财政职能和市场流动性，为全球风险资产市场蒙上了一层阴影，加密市场也难以独善其身。
二、 曙光初现：11 月 10 日参议院正式通过新的持续拨款法案
市场情绪往往在绝望中孕育转机，行业层面和宏观层面的利好因素开始浮现，为市场提供了潜在支撑。
加密行业层面，在特朗普重返白宫一周年之际，高调宣布了其政府的加密资产政策方向。11 月 6 日，据 CoinDesk 报道，在佛罗里达州迈阿密举行的「美国商业论坛」首日登台演讲时，特朗普呼吁美国应当接纳加密资产。
特朗普表示，「加密资产可以极大减轻美元的负担，并带来许多积极的效果，我们正在专注推动这一点。我们要让美国成为比特币（BTC）的超级大国，成为全球加密资产的中心。」
而在BTC价格下跌之际，特朗普家族正逢低抄底。11月7日，据《华尔街日报》报道，特朗普家族关联矿企 American Bitcoin（ABTC）自 2025 年 10 月 24 日起增持 139 枚比特币，战略储备增至 4004 枚比特币。
宏观层面，11月10日，政府有望重新开门点燃投资者热情。11 月 10 日，美国参议院正式通过新的持续拨款法案，该法案将为政府提供资金至 11 月 30 日以结束政府停摆，虽然政府重新开放之前还有更多步骤需要完成，但Polymarket 上「美国政府将于 12 日至 15 日重启」概率飙升至超80%。
这一进展消除了一个重要的短期不确定性来源，有助于稳定市场情绪并缓解潜在的流动性压力。
同时，政策预期也转向宽松。11 月 9 日，特朗普在 Truth Social 发文表示：“反对关税的人都是傻瓜！我们现在是世界上最富有、最受尊敬的国家，通货膨胀率几乎为零，股市也创下历史新高。...将向每个人支付至少 2000 美元的红利（不包括高收入人群！）。"
贝森特称：“这笔2000美元的补助可以以多种形式出现。它可能来自总统议程中正在推进的减税措施，例如小费免税、加班费免税、社会保障免税，或是汽车贷款的利息可抵扣。”
特朗普扬言要撒“关税红利”，而经济顾问贝森特则暗示可能通过减税来实现这一目标。若此类政策落地，意味着更多的资金可能涌入市场，从历史上看，宽松的财政环境往往有利于比特币等稀缺性资产。
三、 历史之鉴：十一月能否再创辉煌？
历史数据统计显示，自2013年以来，比特币在11月的平均回报率高达42.49%，使其成为历年表现最为强劲的月份之一。
这一“十一月效应”背后虽有各种推测，如年终布局、机构财年规划等，但其历史规律性不容忽视。当前正值11月，这一季节性规律能否再次应验，将是市场关注的焦点之一。
四、 市场观点：
11月8日，埃里克·特朗普（Eric Trump）公开表达了对比特币的强烈看好。他指出：“最大的家族办公室、最大的私人财富基金都想要比特币。财富500强公司都在珍视它……有一些主要国家会动用所有额外能源来挖掘比特币。”
11月9日，链上数据分析师Murphy从市场情绪角度分析认为，投资者信心指数正无限接近“情绪底部”。他提示，若BTC未立即大幅反弹，那么在下周可能触发有效的底部信号。对于空仓者而言，一个潜在的“最佳击球区”或许正在形成。
11月10日，BitMEX联合创始人Arthur Hayes以其一贯的犀利风格发文称，“美国政府又开始干它最擅长的事了——印钞票、发福利。BTC要起飞啦！”他所附的新闻正是关于美国政府停摆结束的报道。Hayes的观点直指核心：财政扩张与货币潜在的超发，是比特币等抗通胀资产最根本的看多逻辑。
11月10日，Matrixport 发表市场观点称，从技术面看，本轮回撤已逼近性价比区间。RSI 近日下探至 35，按历史经验，该水平附近技术性买盘趋于活跃，持续性仍待宏观催化验证。
短期催化因素包括：美国政府停摆有望于本周解决，以及特朗普暗示或将向民众发放约 2000 美元的「刺激支票」，令市场联想到 2020-2021 年由支票推动的散户热潮。综合判断，在近一周 ETF 净流出、机构阶段性观望的背景下，反弹力度有限；仅凭上述催化难以单独驱动趋势性逆转，仍需资金面与基本面共振验证。
总结
比特币在重回10.6万美元后，其前景正被一系列复杂力量所塑造。一方面，行业内部风险与高杠杆的余波尚未完全消散，市场心态依然脆弱；另一方面，政府停摆危机的缓解、未来财政刺激的预期，共同构成了潜在的宏观利好支撑。加之历史上表现强劲的“十一月效应”，比特币后市并非一片黯淡。
BTC能否有效消化前期利空，并真正将潜在的宏观利好转化为持续上涨的动力？还是继续震荡蓄力？牛友们如何看？BTC年底前有望冲击15万吗？
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编辑/doris
