本文分析了磷酸铁锂行业的发展现状和未来趋势，指出其在成本和安全性能上的优势使其在储能领域具有竞争力。随着储能需求的爆发和动力电池市场的稳定增长，预计2025年全球磷酸铁锂电芯产量将大幅提升，其中储能应用占比显著。文章强调了高压实密度磷酸铁锂的技术迭代及其带来的行业格局变化，头部企业凭借技术优势和产能规模占据主导地位，并存在结构性产能不足的现象。最后，文章列举并分析了湖南裕能、万润新能、德方纳米、富临精工等重点上市公司的产能、市场份额以及在价格上涨情景下的利润和市值弹性。

🔋 磷酸铁锂因其成本和安全优势，尤其在对成本敏感的储能领域展现出强大的竞争力。2025年，随着储能需求的激增，储能用磷酸铁锂电芯的产量预计将显著提升，成为行业增长的重要驱动力。

⚙️ 磷酸铁锂产品正经历压实密度的技术迭代，目前市场主流已转向三代及以上的高密度产品，部分头部企业更在布局更高代际的技术。高压实密度产品在安全性、循环寿命和快充性能方面更具优势，但其生产的技术壁垒也更高，导致行业内出现结构性产能不足的现象。

🏭 磷酸铁锂行业呈现高度集中的格局，头部五家企业占据超过六成的市场份额。由于高端产品技术集中，如湖南裕能、富临精工等头部企业的产能利用率已非常高，面对下游电芯厂的需求增长，现有产能难以满足，且外部二三线厂商的产品质量难以达到要求，进一步加剧了结构性紧缺。

💰 通过对行业头部厂商的涨价弹性测算显示，在磷酸铁锂价格上涨的情况下，如湖南裕能、万润新能、德方纳米、富临精工等公司有望实现显著的利润增长和市值提升，其中万润新能在市值弹性方面表现突出。

来源：雪球App，作者： BILL088，（https://xueqiu.com/3652534133/360588156）

$湖南裕能(SZ301358)$ $万润新能(SH688275)$ $德方纳米(SZ300769)$
磷酸铁锂行业概况及重点上市公司
由于磷酸铁锂相比三元电池具备成本、安全性能优势，在成本敏感度高的储能领域具备竞争优势。2025 年以来伴随储能放量，储能占磷酸铁锂出货需求比例持续提升。根据 SMM，预计 2025 年全球磷酸铁锂电芯产量同比 2024 年增幅约 51%，产量总计约 1300GWh，其中储能用磷酸铁锂电芯占比约 38%。受益于储能需求爆发的拉动以及动力基本盘的增长，2025 年 1-9 月磷酸铁锂产量 228.3 万吨，同比增长 70.2%，较 2024 年全年 43.9%的增幅明显提升。
铁锂产品压实密度迭代，行业格局持续集中化。相较其他锂电材料，磷酸铁锂具备更高
的工艺壁垒属性，导致行业名义产能不具备完备的供需指导价值。一旦头部厂商产能吃紧，外部二三线产能往往难以补偿，导致行业存在结构性产能不足情况。出现这样的情况主要源自于铁锂电池的高压实密度迭代：高压实磷酸铁锂具有稳定的晶体结构和较高的热稳定性，在安全性、循环寿命和抗高温性能方面具备明显优势，特别在快充领域，需搭配高压实密度电极。目前铁锂电池已迭代至五代产品，极片压实密度由 2.45g/cm3提升至 2.85 g/cm3。早期市场以二代产品为主，目前市场主流产品已转向三代及以上的高密度产品，部分头部企业已开始布局四代、五代以及更高压实二烧磷酸铁锂。从生产端看，高压实密度产品具有技术壁垒高、一烧转产消耗大的特点：
1、 技术壁垒高：高压实磷酸铁锂需二次烧结（甚至三次烧结）或特殊工艺，对原料纯度、颗粒级配要求严格。目前仅少数企业掌握量产技术，多数企业仍处于研发或小批量生产阶段；
2、一烧转产消耗大：伴随磷酸铁锂材料产品升级，三代半甚至四代磷酸铁锂正极材料出货量大幅度增长，推动二磨二烧工艺大范围应用，部分原有一烧产能需要打折 6-7 折才能生产二烧产品。
有效产能集中于头部，结构性紧缺加剧。根据真锂研究，2025 年磷酸铁锂行业市占率前五为湖南裕能 27%、万润新能 10%、德方纳米 9%、富临精工 8%、龙蟠科技 8%，CR5 61%，行业集中度高。受到高端产品技术集中的特点影响，头部企业如湖南裕能、富临精工、当升科技、邦普循环、德方纳米等产能利用率均已超过 90%。而面对电芯厂加速排产的订单需求，头部铁锂厂商在产能打满，新增产能难以中短期投产的情况下，需寻找外部代工。而由于铁锂工艺壁垒高，绝大部分头部以外厂商产品质量达不到一二线梯队磷酸铁锂锂电池企业的要求，导致产能利用率低，整体呈现结构性紧缺。
相关标的：湖南裕能（86 万吨）：一体化磷酸铁锂龙头，产能行业第一。公司具备上游磷矿资源到电池回收利用端全产业链一体化布局，拥有磷酸铁锂产能 85.8 万吨。新增产能方面，截至 25H1 公司正稳步推进西班牙 5 万吨正极材料项目环评审批工作，积极开展马来西亚9 万吨正极材料项目前期准备工作；
万润新能（47 万吨）：产能行业第二，单位市值产能弹性大。根据公司互动问答，截至8 月公司拥有磷酸铁锂国内产能合计 46.8 万吨（湖北 31.1 万吨、安徽 3.7 万吨、山东12 万吨），新增产能方面，包括山东二期 12 万吨、美国研发中心 5 万吨。2025 年 5 月公司与宁德时代签订《重大合同公告》，2025-2030 年预计向宁德时代供应磷酸铁锂产品约 132.31 万吨，月度采购量不低于公司承诺量的 80%；
德方纳米（37 万吨）。截至 2025 年 10 月底，公司拥有磷酸铁锂正极产能 37 万吨，补
锂增强剂 5000 吨；新增磷酸铁锂产能 8 万吨处于调试中；
富临精工（30 万吨）。子公司江西升华拥有磷酸铁锂产能 30 万吨。2025 年 6 月，江西升华与宁德时代签订《业务合作协议》之《补充协议》，宁德时代向江西升华支付 5 亿元预付款支持江西基地(16 万吨/年产能)、四川三期（20 万吨/年产能）建设。2025 年 10月 28 日公司公告拟投资 40 亿元新增磷酸铁锂产能 35 万吨。
我们对行业头部厂商进行涨价弹性测算：假设：1）由于本轮周期为需求导向，成本边际变化较小，因此假设涨价对应为净利润增厚；2）净利润增厚部分给予 10X 估值。我们得到结论为：截至 2025 年 10 月 31 日数据，3000 元/吨涨价情境下，湖南裕能、万润新能、德方纳米、富临精工分别增厚利润 26、14、11、9 亿元，市值弹性分别为 46%、143%、86%、27%；5000 元/吨涨价情境下，湖南裕能、万润新能、德方纳米、富临精工分别增厚利润 43、23、19、15 亿元，市值弹性分别为 77%、238%、144%、45%。此外，其他磷酸铁锂正极厂家还有：龙蟠科技、安达科技、丰元股份等。