📊 **回测结果揭示低估值老股的韧性**：通过回测发现，年初持股不动并仅将分红进行1%理财的策略，其收益率与实际频繁操作的收益率仅相差0.6%。这表明，在作者的投资体系中，一些被认为是“老登股”的低估值股票，如中国宏桥、西部水泥等，在牛市中的表现甚至优于作者积极调仓买入的创新药和阿里巴巴股票，说明了价值投资的稳健性。

💰 **现金仓位过高影响整体收益**：回测模型假设股票仓位达到95%，而实际操作中，作者的股票仓位仅为85%，保留了更多的现金。这部分未投入股市的资金未能参与市场上涨，从而拉低了实际的整体收益率，是导致回测结果与实际收益产生差异的重要因素之一。

📉 **个股波动与投资策略反思**：再鼎医药的短期大幅亏损是影响实际收益的另一个关键因素。作者将此次回测视为低估值分散轮动投资体系在牛市中的一个重要样本，并开始反思过度频繁的轮动是否必要，同时再次强调了以低廉价格买入被低估“烟蒂股”的投资理念。

来源：雪球App，作者： 孤鹰广雁，（https://xueqiu.com/1216640586/360620412）

$恒生指数(HKHSI)$ 今天对港股外汇账户做了个回测，就是假定

1、年初持股到现在一股没动

2、期间所有的分红（因为持股多，这个花了很多时间计算）都留着，不买股票

3、分红做理财的收益率假定为1%（大部分6月份后才拿到）

这样得出一个回测收益率，与现在的实际收益率相比，居然只比实际收益率少了0.6%，我这是轮动了个寂寞须知我今年的交易额已超过了现在的市值，经常轮动很累！

归因：1、我是通过减仓$中国宏桥(01378)$ $西部水泥(02233)$ 阜丰集团 等老登股换入了创新药和阿里，除了再鼎，我在其他创新药和阿里上的进退做的还是不错的，没想到这几个老登股比创新药还好

2、我保留了过多的现金仓位，如果按回测模拟的现在的股票仓位达95%，而实际现在只有85%

3、再鼎的短期亏损过大。

这将作为我这个低估值分散轮动投资体系在牛市里表现的一个重要样本，也不知道施洛斯当初有没有做过这样的回测，恐怕得问他儿子了，有认识的帮我问问

再次高呼：烟蒂万岁！宁愿以低廉的价格买入老登股，也不愿以合理的的价格买入新登股！