来源：雪球App，作者： 明则远，（https://xueqiu.com/6502432455/360600282）
雪球“超级鹿鼎公”是我这两年潜心学习的对象，对煤电等行业及公司的研究很深入，他研究的有些公司也是我最近一两年抄作业的对象。比如“陕西能源”的公司分析，鹿鼎公更青睐同类的“内蒙华电”。属于我心目中的“紧凶型”选手，据他的记录，最近十年获得了十多倍的收益，属于大神级别的民间高手。
一，基础构架：“价值选股，趋势选时，估值定仓，波动降本”。
这是一个融合价值和技术、长线和短线兼备的炒股模式，是一个集合众家之长的模式，做到了内外兼修，适合股市老兵学习和模仿。有点像《笑傲江湖》里面的华山派“剑宗”和“气宗”的融合，也有点像《射雕英雄传》里面周伯通左右手互博的神功。鹿鼎公自己的解释是“选择业绩至少稳定的高分红公司，选择一个好价格入场，没风吃息安，风来乘风走，震荡市，横着走，就逢低摸几个盒饭，吃到就走，被套卧倒。”
所谓“价值选股”，解决股票选择问题。就是基本面选股，主要考察公司经营情况、行业属性、未来两三年的业绩趋势。鹿鼎公精研银行、煤炭、电力等数个行业。鹿鼎公的功力主要集中在这一个方面，具有专家级别的水准，这是我目前学不来的地方。
所谓“趋势选时”，解决何时建仓问题。就是从技术面确定建仓时机，鹿鼎公早期是个短线技术高手。从建仓时机来看，鹿鼎公倾向于股价底部逢低吸纳一部分，股价底部起跳追涨一部分，业绩以及趋势明朗加仓一部分。这种择时，好处是回避下跌趋势中接飞刀的风险，节省时间成本，属于不见兔子不撒鹰的风格。
所谓“估值定仓”，解决仓位分配问题。主要是在基本面分析，对公司定性的前提下，根据行业周期，市场基准利率等，以股息率、市盈率等定量指标确定一个股票的估值位置。一般而言，股票估值越低，分配的仓位越重。
所谓“波段降本”，解决短线盈利问题。主要是在底仓不动，长线持股下，利用技术分析，进行小仓位短线做T，可以降低持股成本，增加盈利数量。这显示了鹿鼎公深厚的短线盘感及其经验。短线做T的基本手法是：
股价低估阶段，逢低吸纳，先买后卖（正T），被套就地卧倒，也可以再次逢低补仓。
股价合理阶段，连续大阳后，先卖后买（反T），T飞无所谓，被套就地卧倒。
股价高估阶段，连续大阳后，先卖后买（反T），T飞无所谓，被套绝不补仓。
如上模式的四句箴言，解决了选股问题，时机问题，仓位问题，短线投机问题，既有基本面分析，也有技术分析，既有长线操作，也有短线投机，既有仓位管理，也有时机选择，是一个非常均衡的模式。鹿鼎公对这几条的定位也有轻重缓急，他说“低估逆向平均赢是道；找出这些股票，在合适价格买入是术。价值选股，趋势选时是道；估值定仓，波动降本是术。”
二、基本特征：高分红再投资。
这个模式的基本特征是高股息分红再投资，为此鹿鼎公不厌其烦的论述了“其所以然”。
首先，高分红再投资的前提：找到盈利不衰退的公司，这样公司的分红可以保持稳定。鹿鼎公认为，高分红情况下，害怕的不是股价下跌，而是公司业绩衰退。
其次，高分红再投资的优势：不怕股票下跌，用分红就可以收回成本。股息越高越好，越高越有主动权。如果建仓后股价下跌，分红可以拿到更多份额的股票，分红增长越多；如果建仓后股价迅速上涨，持仓市值可以快速增长；如果建仓后股价盘整，可以靠分红慢慢收回投资。在每种情况下，都可以有收获。
再次，分红再投资的盈利来源：公司盈利分红的钱+股价上升的钱+公司盈利成长。立足公司盈利分红的钱，这是基本盘；如果市场好，可以赚到股价上升的钱；如果选股眼光好，还可以赚到到公司成长的钱。实际上，鹿鼎公选股眼光好，多数情况下赚到了上述三个维度的钱。
最后，分红再投资的基石：好股票。好股票=垄断+前景+低估+成长。其中垄断保持盈利稳定，前景指示上涨空间巨大，低估保证难以大输，成长则是锦上添花。如果不能聚集四个优点，则两害相权取其轻，那么低估是底线，垄断或前景两者要居其一，适当成长最好有。
三、核心理念：保守才可立于不败之地
这个模式的核心理念是：保守投资，底线思维。保证自己处于不败之地，然后去图谋发展，再图谋高额盈利。这个思想来自孙子兵法：欲胜敌，先为不可胜，可胜在敌，不可胜在己。翻译到股票里就是，想赚钱，先做到不亏钱。
首先，以高分红为基础，然后图谋股价上涨的钱，再去图谋短线投机的钱，再去图谋公司成长的钱。巴菲特他们说“一鸟在手，胜过十鸟在林”，也表达了这个道理。
其次，先保证安全，再去谋发展。鹿鼎公认为“最大的安全来自低估+高分红+没涨过+很难下跌的企业盈利模式。”这个十分精辟了，这是对安全的富有启发的解释。
再次，低估的标准是相对和动态的。在确定公司盈利稳定的前提下，一般以市场利率为锚，要求低市盈率、低市净率、低负债率、高分红，高ROE，也就是我常说的“三低两高”，如果还有一个高成长就是锦上添花了。
举一例，以分红为锚，在市场五年期定期存款利率2%，分红股息率能有4%以上，公司分红比例50%，则市盈率12.5倍以下就算相对低估的；如果在市场五年期定期存款利率3%，分红股息率能有6%以上，公司分红比例50%，则市盈率8.5倍以下就算相对低估的。再如，可以取一个简单粗暴的标准，就是一个白马大盘公司的股息率有7%以上，基本上就是低估了。
最后，宁可错过，不可做错。不要轻易降低标准，去抓取不太好的交易机会。提高交易的质量，而不是数量。股市里不缺机会，而是缺发现机会的慧眼。在实操中，要敢于轻仓，持有现金、货基、短债基金去待好的机会出现。错过不会亏钱，做错却会亏钱。留得青山在，不怕没柴烧。
四、模式保障：心态+纪律+评估
一个良好的模式，需要投资者有良好的心态。这个模式要求的是极端保守的心态，不见不兔子不撒鹰的心态。需要较好的耐心，只有符合自己的标准，再去交易。散户最大的问题是想以小博大，快速致富。而这个模式最基础的心态是慢慢变富的心态，在最差的情况下通过分后收回投资，以时间来积累复利，积小胜为大胜。
一个良好的模式，需要投资者知行合一，严守能力圈。不朝三暮四，只赚自己认知范围、能力范围内的钱。比如不融资，适度分散，不在高位追涨，不懂不做等纪律。有良好的投资知识，但不严守纪律，一切都是零。就像许多人明知道减肥的办法，却管不住嘴，迈不开腿，没法成功减肥。
一个良好的模式，评估标准是长期稳定的复利。不能以绝对的收益率去评判一个模式的优劣。一般而言，高风险基础上的高收益不如低风险基础上的良好收益；一个行业或几只股票上获得的高收益不如多个行业多个股票上获得的良好收益；一个经常回撤巨大的高收益不如回撤很少的良好收益。
一个良好的模式，需要匹配投资者的个性。他人的模式，如果与你的个性、与你的阅历，与你对股市的期望等不一致，就可能不适合你。我们学习、模仿他人，不能刻舟求剑，机械的无脑抄作业。每个人都要结合自身实际，博采他人之长，有则改之无则加勉，找到一个最适合自己的模式。
五、其它教益
1.这个模式的极简版。鹿鼎公建议“其实对于不能深研小散而言：砍掉所有大涨过的公司；砍掉所有15pe以上的公司；再砍掉所有高负债的公司；砍掉所有不能持续发放股息的公司；老老实实买低pe垄断央企；赚分红的钱，不要天天想着股价翻几倍。可以算是模糊的正确（不犯大错）”。严格遵守这个模式，也能赚到不错的收益，保证在股市长期生存，虽然不是高收益。
2.股市里三种生存之道。鹿鼎公说“股市盈利有三种方式：1追逐最强的风；2抱紧最低估值的好票；3抓住确定性的技术走法赚波动。”其实，鹿鼎公是立足于2，也通常赚到了1和3的钱。
3.获取高收益要专注。鹿鼎公对部分行业、公司的深刻洞察力来自平时对公司信息的长期收集、整理、分析，这是需要付出很大的精力的。“观千剑而识一器”，洞察力来自长期的专注以及训练。在当代，公司信息的获得不是问题，问题是长期的研究兴趣和投入。这一点是我暂时做不到的。
4.利率、周期和时机的选择。鹿鼎公认为这三个要素的内在关系原文呈现如下：
最优选：高利率环境下的低估值；
次优选：中等利率环境下的低估值，高利率环境下合理估值（钟摆的3点方向）；
普通机会：中等利率环境下的合理估值，低利率环境下的低估值（钟摆的6点方向）；
比较差的机会点：低利率环境下的合理估值，中等利率下的偏高估值，（8点方向）；
风险点：低利率环境下的偏高估值（9点方向）；
高风险点：低利率环境下的高估值；
后面三类情况尽量降低仓位，甚至不要买股票。
5.出现机会要敢于重仓。获取高收益，要有一定的胆识和魄力。“估值定仓”，就是越低估，仓位应该越重。该重仓，却轻仓，就是错失重大机会了。出现机会敢于下重注，这也是“紧凶型”选手的特点，鹿鼎公和黑思都是这类选手。其实，这里有个凯里公式去解决仓位分配、胜率、赔率的关系。只是，我一直没怎么用好。
6.投资要博采众人之长。鹿鼎公认为“既懂价值投资，会分析筛选企业，估算企业价值，又懂技术分析，投资者心理行为，才是投资的光明大道”。这其实就是保持谦虚谨慎，虚怀若谷的心态，活到老学到老的态度。投资需要长期学习，学习高手的经验，长期跟踪公司的经营情况，行业周期，市场大势等，都需要好好学习，天天向上。
另外，鹿鼎公的无私坦荡、嫉恶如仇、热心爱国、提携后学等个人品质就不再一一说了，做好人和炒好股应该是殊途同归的。
