AI技术的爆发式增长正深刻影响着传统行业，铝作为一种高耗能的工业品，其供需格局因电力资源而面临新的挑战与机遇。全球双碳目标下电力供应趋紧，而AI数据中心对电力的需求激增，使得电力资产的脆弱性凸显。这不仅对铝的生产成本构成压力，也预示着海外部分铝厂可能面临停产风险，尤其是在电力合同到期且续签前景不明的情况下。同时，铝在部分领域替代铜的趋势以及修复铜铝比的逻辑也为铝价提供了支撑。在此背景下，部分铝业公司有望受益于量增及高分红策略。

💡 AI发展驱动电力需求激增，铝业面临电力成本与供应的双重挑战。AI数据中心对电力的巨大需求，叠加全球双碳目标对电力供应的限制，使得电力成为铝生产的关键瓶颈。海外部分铝厂因电力合同到期或高昂的零售电价，面临停产风险，如世纪铝业、South32的Mozal铝厂以及澳大利亚Tomago铝厂，这可能导致全球电解铝供应减少。

📈 供需失衡与外需回暖预示铝价上行潜力。随着AI数据中心挤占电力资源，以及部分海外铝产能的潜在关停，铝的供应端面临收紧。同时，数据显示铝9月出口回暖，印证了外需的韧性，预计明年外需将超预期，为铝价提供支撑。

💰 铝的替代效应与分红策略吸引投资。在电力成本上升的背景下，铝替代铜的应用逻辑逐渐显现，铜铝比的修复也为铝价提供了另一层支撑。此外，部分铝业公司如宏桥集团、中孚实业、云铝股份、神火股份等，因其高分红策略，在市场中具有一定的吸引力，而天山铝业、华通线缆、南山铝业则有望受益于量的增长。

⚡️ 稳定、低碳、可调度的电力成为决定铝产量的核心要素。传统上认为矿石充足即可保证产能，但AI时代下，电力供应的稳定性、低碳性及可调度性成为决定电解铝产量能否持续的关键。高耗能的冶炼产能将面临资源分配的后退，电力资源的获取能力将重塑铝行业的竞争格局。

来源：雪球App，作者： 公子豹，（https://xueqiu.com/9210717241/360369989）

谁能想到，铝也成为AI概念股。
铝的本质就是电，供应端又是受限的，全球电力都在搞双碳，加上AI耗电大增，电力资产愈发脆弱。渠道反馈，铝9月出口回暖，印证了外需的韧性，明年外需会超预期，电力是目前铝需求最大的亮点。
海外铝存在的潜在产能风险，随着AI数据中心用电激增，挤占电解铝用电需求，叠加大量电力供应合同2026开始逐步到期，海外会有越来越多电解铝厂关停风险。
世纪铝业位于冰岛的铝冶炼厂因设备故障，一条生产线暂时停产，产能减少约20万吨，约占全球电解铝供应的0.3%。
南非矿业巨头 South32 位于莫桑比克的 Mozal 铝厂 电力合同将于 2026 年 3 月 到期，但续签前景不明。
澳大利亚 Tomago 铝厂（力拓参股）表示，若 2028 年底 电力合同无法续约，可能被迫停产。
与此同时，美国部分地区的零售电价已突破 20 美分/千瓦时，创下历史新高。
IEA预测，到2030年全球数据中心用电量将达到945太瓦时，相当于日本全国的年用电量。
AI领域爆发式的增长，并占据电力优先级，高耗能冶炼产能被迫后退，矿石充足不再代表产能稳定，决定产量的是稳定、低碳、可调度的电力。
产品本质出发，还有铝代铜、铜铝比修复的逻辑。
高分红逻辑——宏桥集团、中孚实业、云铝股份、神火股份。
量增逻辑——天山铝业、华通线缆、南山铝业。