沙特阿美发布的2025年第三季度业绩报告显示，得益于营收好于预期和成本低于预期，公司经调整净收入达到280亿美元，超出市场普遍预期。报告指出，公司营收为1115亿美元，比一致预期高出18%，这主要得益于上游业务板块产量的提升和成本的有效控制。此外，沙特阿美上调了2030财年的天然气销售产能目标至80%左右，并预计到本十年末，天然气和液体总产能将大幅提升，新增经营活动现金流也将显著增长。关键项目如贾富拉一期和Tanajib天然气厂等均按计划推进。公司在股息政策上也保持稳定，预计2025财年总股息将达到846亿美元。

📈 业绩表现强劲，超出市场预期：沙特阿美2025年第三季度业绩表现亮眼，经调整净收入达280亿美元，高于市场普遍预期。这主要归功于1115亿美元的总营收，较预期高出18%，显示出其上游业务板块产量显著提升，以及有效的成本控制措施，使得运营成本环比下降6%，同比下降17%。

🚀 天然气产能目标上调，增长潜力显现：公司大幅提高了2030财年的天然气销售产能目标，从之前的60%以上提升至80%左右。同时，预计到本十年末，天然气和液体总产能将达到0.6万桶油当量/日，并预测新增经营活动现金流将从之前的90-100亿美元提升至120-150亿美元，这表明公司在天然气领域的战略扩张和未来增长潜力。

🏗️ 关键项目稳步推进，运营效率提升：沙特阿美重申了2025财年520亿至580亿美元的资本支出指引，并确认贾富拉一期、Tanajib天然气厂、Marjan和Berri等关键项目均按计划在2025年底前完工。这反映了公司在项目管理和执行方面的效率，为未来的产能扩张奠定了基础。

💰 股息政策稳定，股东回报有保障：公司在2025年第三季度派发了211亿美元的股息，与前两季度持平，并预计2025财年总股息将达到846亿美元。稳定的股息政策表明公司对未来现金流的信心，并持续为股东提供可靠的回报。

热点速评 　　（本报告为2025年11月4日发布的英文报告的翻译版，以原稿为准） 　　最新情况/进展 　　我们预计，由于营收好于预期，成本低于预期，市场将积极接受沙特阿美2025年第三季度业绩，公司经调净收入为280亿美元，高于一致预期。公司2025财年的股息指引仍在进行中，公司重申了2025财年的资本支出指引范围。该公司还将天然气销售产能靶点从2030财年的>60%提高到80%左右（与2021财年水平相比），并预计到本十年末，天然气和液体总产能将达到0.6万桶油当量/日，新增经营活动现金流达120-150亿美元（之前为90-100亿美元）。 　　意见 　　强劲的业绩得益于好于预期的营收和更低的成本：该公司营收为1115亿美元，比一致预期高出18%，这反映了其上游业务板块产量提高。该板块营收环比增长14%，产量为1326.7万桶/日（2025年第二季度为1278万桶/日，2025年第一季度为1230.5万桶/日），以及良好的成本控制（运营成本环比下降6%，同比下降17%）。在净利方面，公司录得调整后收益约为280亿美元，比一致预期提前10%。公司的自由现金流为236亿美元（2025年第二季度为152亿美元，2025年第一季度为192亿美元）。2025年第三季度的杠杆率为6.3%（2025年第二季度为6.5%，2025年第一季度为5.3%），平均资本回报率为18.4%（2025年第二季度为18.7%，2025年第一季度为19.9%）。 　　关键项目按计划推进：公司重申了其2025财年资本支出指引为520亿至580亿美元，并表示贾富拉一期工程和Tanajib天然气厂按计划将于2025年底前完工，Marjan和Berri也按计划将于2025年底前完工。 　　股息政策稳步推进：该公司2025年第三季度派发股息211亿美元（另加2亿美元绩效挂钩股息），与同年第二季度的211亿美元及第一季度的211亿美元持平，预计2025财年总股息将达到846亿美元。 　　风险提示：1.石油和天然气价格下跌，2.降低能源需求，3.地缘政治/监管问题，4.环境风险提示