全文摘要 1、铜板块核心观点与供需分析 ·铜价长期看好逻辑：铜价长期看好的驱动因素主要包括宏观层面与供给端两方面。宏观层面，更远期的降息后经济修复趋势为铜价提供支撑；供给端扰动则是长期牛市的重要利好点，核心矛盾在于铜矿原料增速长期不及预期，供给偏刚性导致紧缺局面持续存在。从矿企利润与资本开支的关系看，铜价上涨初期矿企享受利润并产生资本开支预期以支撑供应。历史上，2015年前矿企资本开支持续上行，2015年后因冶炼端产能受限，矿企资本开支雄心减弱，2015年成为资本开支高点。近两年尽管铜矿利润高企