10月10日成为币安的“大考之日”，暴露了加密市场基础设施的系统性脆弱性。当日，一笔9000万美元的巨额卖单冲击了币安内部订单簿，导致USDE稳定币和wBETH等资产价格大幅偏离赎回价值。交易引擎在高负载下出现约100分钟的延迟，大量交易者订单被拒，流动性提供者无法及时介入，加剧了价格错位。为弥补亏损，币安启动了自动去杠杆（ADL）系统，强制平仓盈利仓位。报告指出，加密市场缺乏传统市场的清算会员制度等缓冲层，ADL成为算法化的最后安全阀，其触发逻辑基于价格而非人为判断，即便币安拥有巨额储备金，此次事件也凸显了基础设施的潜在风险。

📈 **市场基础设施的系统性脆弱性凸显**：10月10日，币安面临严峻考验，暴露了加密市场基础设施存在的系统性风险。一笔巨额卖单导致内部订单簿价格出现剧烈波动，USDE稳定币一度偏离赎回价值35%，wBETH更是短暂下跌90%，显示出市场在极端压力下的不稳定性。

⚙️ **交易引擎延迟与流动性危机**：在市场剧烈波动期间，币安的交易引擎在高负载下出现了长达100分钟的延迟，导致大量交易者订单被拒绝。同时，流动性提供者未能及时介入，进一步加剧了价格的错位和市场的恐慌情绪。

🚨 **自动去杠杆（ADL）机制的角色**：面对巨额亏损，币安启动了自动去杠杆（ADL）系统，强制平仓盈利仓位以弥补亏损。报告指出，加密市场缺乏传统市场的清算会员制度等缓冲层，ADL成为算法化的最后安全阀，其触发机制仅基于价格而非人为判断，即使在拥有巨额储备金的情况下，也存在潜在风险。

【VanEck：10月10日是币安的“大考之日”，加密市场基础设施存在系统性脆弱性】金色财经报道，VanEck发布2025年10月加密月度回顾报告，报告指出，每个周期总有一天，基础设施面临考验。10月10日就是Binance的 “大考之日”。在最剧烈波动期间，多种资产价格偏离赎回价值——包括USDE稳定币（-35%）和wBETH（短暂跌幅90%）。 催化因素是一笔9,000万美元的市场卖单冲击了Binance内部订单簿，这些订单簿还为其预言机定价提供数据。由于缺乏外部参考，价格崩跌自我强化。交易引擎在高负载下出现延迟约100分钟，成千上万交易者报告“订单被拒”，流动性提供者无法介入，导致价格错位严重。 Binance启动自动去杠杆（ADL）系统，将盈利仓位强制平掉以弥补亏损。不同于传统市场的清算会员制度，加密市场缺乏这种“缓冲层”，ADL成为算法化的最后安全阀。尽管Binance仍有超过10亿美元的储备金，ADL的触发逻辑是基于价格，而非人为判断。

原文链接: https://www.vaneck.com/us/en/blogs/digital-assets/matthew-sigel-vaneck-crypto-monthly-recap-for-october-2025/