025年股市曾创下多项纪录，但消费品股票却远远落后，并未参与这场盛宴。本周，多家大型消费企业将陆续发布财报，而投资者正准备迎接更多冲击。
服装制造商、餐饮运营商和鞋类销售商表现惨淡， Lululemon Athletica (LULU.US) 、墨西哥连锁快餐 奇波雷墨西哥烧烤 (CMG.US) 和 Deckers Outdoor (DECK.US)今年跌幅均超45%。食品杂货、酒类和卫生纸等必需消费品销售商同样滞后， 百富门-A (BF.A.US) 、 荷美尔食品 (HRL.US) 和 塔吉特 (TGT.US)跌幅至少达27%。
若从追踪非必需消费品企业的标普500细分指数中剔除亚马逊(AMZN.US)和特斯拉(TSLA.US)，该指数2025年表现基本持平。根据标普全球的分类体系，这两家科技巨头被归为消费企业，但多数市场观察人士认为，近期它们的股价走势主要受人工智能(AI)前景推动。
消费股低迷凸显美国家庭压力
大量消费企业股价表现不佳，凸显出美国家庭面临的多重挑战。近几个月企业持续裁员，导致劳动力市场趋于疲软;唐纳德·特朗普政府实施的关税政策，使得食品、服装和电子产品价格居高不下;同时，高企的抵押贷款利率也对房地产市场造成打击。
本周， 麦当劳 (MCD.US) 、外卖平台 DoorDash (DASH.US) 和 永利度假村 (WYNN.US) 等企业正陆续发布财报，投资者有望通过这些财报了解消费板块的最新动态。而该板块的风向标企业之一沃尔玛需等到约两周后——即11月20日才会披露财报。
周三盘前，麦当劳公布了第三季度财报，营收和调整后每股收益均未达到市场预期，但全球同店销售增长超出市场预期。数据显示，2025年Q3营收70.8亿美元，市场预期70.95亿美元，上年同期68.7亿美元;全球同店销售额增长3.6%，高于市场预估的3.55%;净利润22.8亿美元，每股收益3.18美元。
AI热潮掩盖消费股困境，市场呈现“杠铃型”分化
截至目前，火热的AI交易热潮已足以掩盖消费股日益加剧的困境。标普500指数当前接近历史高点，今年涨幅达15%。
琼斯交易机构服务公司(JonesTrading Institutional Services LLC)首席市场策略师迈克尔·奥罗克(Michael O’Rourke)表示：“若当前没有AI投资热潮，且今年就业市场放缓、消费者压力显现，投资界目前的担忧情绪会更强烈。”
他指出，这种市场分化印证了股市的“杠铃型”结构：一端是少数AI相关企业和股票表现强劲，另一端则是劳动力市场担忧与家庭支出压力拖累多数股票。2025年以来，标普500科技板块涨幅已达27%。
美国银行股票与量化策略师萨维塔·苏布拉马尼亚姆(Savita Subramanian)称，亚马逊和特斯拉的财报表现，还掩盖了非必需消费品板块其他企业第三季度利润的收缩;必需消费品企业该季度利润预计将下降1%。
她在周一的研究报告中警告，劳动力市场疲软可能意味着“未来消费增长将受冲击”，且在市场聚焦AI相关资本支出大幅增长的当下，消费趋势已开始出现“裂痕”。
内德·戴维斯研究公司(Ned Davis Research)美国板块策略师罗布·安德森(Rob Anderson)提供的数据进一步印证了消费股的弱势：过去六个月，标普500必需消费品板块中仅5%的个股跑赢大盘，这是过去50年来最低比例之一。
政府停摆下裁员成关注焦点，市场对“无就业繁荣”存分歧
受美国政府停摆影响，策略师和投资者不再依赖官方劳动力市场数据，转而更多关注企业裁员公告。
10月28日， 联合包裹 (UPS.US) 公司宣布将裁员3.4万人，震惊华尔街；同日， 亚马逊 (AMZN.US) 表示计划裁减1.4万个企业岗位；几天前， 塔吉特 (TGT.US) 也宣布将裁减8%的企业岗位，约1800个职位。
22V研究公司(22V Research LLC)总裁兼首席市场策略师丹尼斯·德布歇尔(Dennis DeBusschere)表示：“更多裁员或裁员公告激增，将成为重大担忧。”但他补充道，“幸运的是，目前多数企业表示员工情绪良好。”
不过，华尔街部分观点认为，本轮财报季的裁员对股市有利。花旗集团全球宏观策略师亚当·皮克特(Adam Pickett)和德克·威勒(Dirk Willer)将这种现象称为“无就业繁荣”。他们认为，包括AI发展导致的额外裁员，将促使美联储采取更宽松的政策。
两位策略师在周一的报告中写道：“这可能推动股市进一步上涨，进而带动更多AI相关资本支出，引发更多裁员，最终让美联储政策更加宽松——如此循环往复。”“考虑到美国经济周期性风险的不确定性，这一趋势目前可能仍处于初期阶段，但我们认为股市可能已开始着眼于明年‘经济过热’的风险，因此我们维持看涨立场。”
编辑/lambor
