⭕Q3业绩表现大幅跑赢军工行业。根据财报，25Q3燃机配套产业链企业整体业绩增速基本在20-30%，单燃机业务增速40%+，显著好于军工行业。我们认为，这种情况在25Q4仍将延续。 ⭕北美电力需求缺口较大。北美电力约40-50%来自燃气轮机（气电），当前受数据中心AIDC Capex大幅增长带动，大型燃气轮机订单已排到2030年，小型燃气轮机2025年订单翻倍。 ⭕燃气轮机核心是热端部件。燃机包括燃气发生器+动力涡轮，燃气发生器包括涡轮+压气机。其中涡轮&动力涡轮是热端部件，工况约1600度。#