诺和诺德今年第四次收窄业绩指引，反映出这家丹麦制药巨头在竞争日益激烈的减肥药市场面临的压力正在加剧。
11月5日，诺和诺德最新公布的财报显示，第三季度业绩低于市场预期。公司营业利润为236.8亿丹麦克朗，同比下降30%，不及分析师预期的256.1亿丹麦克朗；净利润200.1亿丹麦克朗，同比下降27%。GLP-1药物总销售额为367.4亿丹麦克朗，略低于预期的372.7亿丹麦克朗。
财报还称，按照固定汇率计算，全年销售增长预期收窄至8%至11%，此前预期为8%至14%；营业利润增长预期收窄至4%至7%，此前预期为4%至10%。诺和诺德表示，指引区间的收窄反映出对旗下GLP-1糖尿病和减肥药物增长预期的下调。
财报指出，2025年前九个月，诺和诺德实现销售额2,299亿丹麦克朗，按固定汇率计算同比增长15%，按报告货币增长12%。然而，营业利润仅增长10%(固定汇率)，达到959亿丹麦克朗,明显低于销售增速。
利润增速放缓的主因是约90亿丹麦克朗的一次性重组成本。这些成本与公司9月宣布的全球裁员9，000人计划相关,旨在精简组织架构以重新聚焦糖尿病和减肥核心业务。若剔除这一影响,营业利润将增长21%(固定汇率)。
公司总裁兼CEO Mike Doustdar表示："我们的全公司转型已经带来运营效率提升,我们重新聚焦能够服务数百万更多患者的治疗方案,主要是在减肥领域。虽然前九个月销售增长稳健,但GLP-1药物增长预期降低导致我们缩窄全年指引。"
诺和诺德正在与礼来公司在快速增长的减肥药市场展开激烈竞争。摩根士丹利分析师指出，礼来正在缩小与诺和诺德的差距，大型海外市场的销售轨迹开始呈现与美国市场类似的态势。礼来上周公布的第三季度业绩超出预期并上调了全年指引。
核心产品增长低于预期
诺和诺德的两大重磅减肥药物Wegovy和Ozempic第三季度销售表现均未达预期。
Wegovy销售额为203.5亿丹麦克朗，低于市场预期的209.4亿丹麦克朗；Ozempic销售额为307.4亿丹麦克朗，略高于预期的305.2亿丹麦克朗。口服GLP-1药物Rybelsus销售额为54.4亿丹麦克朗，低于预期的57.7亿丹麦克朗。
在美国市场，公司表示Ozempic的销售增长受到毛对净销售额调整和批发商备货的积极影响，但部分被价格下降所抵消。公司还指出，美国市场的大规模仿制生产仍在继续。
整体而言，公司糖尿病和减肥药业务销售额为702.6亿丹麦克朗，低于预期的727.4亿丹麦克朗。总销售额为749.8亿丹麦克朗，同比增长5.1%，不及预期的766.8亿丹麦克朗。
利润率大幅下滑
第三季度运营效率明显承压。毛利率从去年同期的84.1%降至76.1%，远低于市场预期的81.1%。营业利润率从47.4%降至31.6%，也低于预期的33.9%。
研发费用大幅增长，达153.9亿丹麦克朗，同比增长62%，略高于预期的150.6亿丹麦克朗。
销售和分销成本为160亿丹麦克朗，同比增长5.2%，低于预期的186.9亿丹麦克朗。
税前利润为255.2亿丹麦克朗，同比下降26%，低于预期的264.2亿丹麦克朗。
调整投资与现金流预期
诺和诺德还下调了资本支出和自由现金流预期。公司现预计2025年资本支出约为600亿丹麦克朗，此前预期为650亿丹麦克朗。自由现金流预期降至200亿至300亿丹麦克朗，主要由于美国市场应收账款预期降低以及资本支出减少。
公司表示，预计2025年金融项目净收益约为26亿丹麦克朗。展望2026年，诺和诺德表示已宣布的对Akero的收购预计将导致研发成本增加，对2026年营业利润增长的负面影响约为3个百分点，具体取决于交易完成时间。
此外，公司提醒称，semaglutide分子在国际运营的某些国家的专利到期预计将对全球销售增长产生个位数百分比的负面影响。
编辑/rice
