央行于11月5日开展7000亿元3个月期买断式逆回购操作，旨在稳定银行体系流动性，为年末流动性管理提供支撑。同日，央行还进行了1175亿元7天期逆回购，但因到期量较大，实现净回笼3578亿元。整体来看，央行采取“长短结合、以长补短”的流动性管理策略，政策取向偏松。此外，央行10月通过公开市场国债买卖实现净投放200亿元，并逐步恢复强化该工具功能。央行副行长陆磊表示将根据形势把握政策力度和节奏。中信证券预计11月流动性缺口收窄，资金利率将维持低位。央行行长潘功胜强调优化基础货币投放机制，健全利率形成机制，增强央行政策利率作用。

📈 央行开展大规模逆回购操作以稳定年末流动性：11月5日，央行公告将于11月5日开展7000亿元3个月期买断式逆回购操作。此举旨在保持银行体系流动性充裕，为年末流动性管理提供坚实支撑，显示出央行在关键时期稳定市场预期的决心。

🔄 央行流动性调控策略“长短结合、以长补短”：虽然当日有7天期逆回购到期导致短期资金净回笼，但结合7000亿元的中长期逆回购操作，整体政策取向仍显偏松。这种“长短结合”的策略体现了央行对流动性的精细化管理，既满足短期需求，又着眼于长期稳定。

📈 央行正逐步恢复强化国债买卖作为常规工具：10月份，央行通过公开市场国债买卖实现净投放200亿元，标志着该工具正被重新重视并作为常规流动性调节手段。这为市场提供了更多元化的流动性支持渠道，并有助于提升市场对央行政策工具的预期。

🏦 央行致力于构建科学稳健的货币政策和宏观审慎管理体系：央行行长潘功胜强调优化基础货币投放机制，保持金融总量合理增长，健全市场化利率形成机制，并增强央行政策利率的作用。这表明央行正着力于提升货币政策的科学性和有效性，以更好地服务实体经济和维护金融稳定。

来源：Wind

11月4日，央行发布公告，为保持银行体系流动性充裕，将于2025年11月5日开展7000亿元买断式逆回购操作，操作期限为3个月（91天），采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式。此举旨在稳定市场流动性预期，为年末流动性管理提供有力支撑。

同日早间，央行还开展了1175亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，与前次持平。由于当日有4753亿元7天期逆回购到期，实现净回笼3578亿元。尽管短期流动性呈现净回笼，但结合当日公布的7000亿元中长期操作，整体政策取向仍显偏松，体现出“长短结合、以长补短”的流动性管理思路。

当日，央行同步披露了2025年10月中央银行流动性工具投放情况：当月通过公开市场国债买卖实现净投放200亿元，显示央行正逐步恢复并强化国债买卖作为常规流动性调节工具的功能。

同一天，央行副行长陆磊在2025年国际金融领袖投资峰会上表示，下一步，央行将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策支持力度和节奏，抓好各项货币政策工具的实施和执行，充分释放政策效应。

他表示，今年以来，中国人民银行实施适度宽松的货币政策，推出了一揽子政策措施，为支持经济稳健发展创造适宜的货币金融环境。一是保持了货币信贷合理增长，二是推动社会综合融资成本下降，三是引导信贷结构调整优化。

中信证券在最新研究报告中分析指出，10月资金面呈现“前松后紧”格局，展望11月，综合考虑政府债券发行节奏、财政支出节奏及央行国债买卖操作等因素，预计流动性缺口将收窄至千亿规模附近。鉴于央行近期已重启国债买卖操作，政策层呵护年末流动性的意图明确，预计11月资金利率仍将维持低位波动，市场利率中枢稳中有降。

近日出版的《〈中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议〉辅导读本》中，刊登了央行行长潘功胜题为《构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系》的署名文章。

潘功胜在文中强调，优化基础货币投放机制和货币政策中间变量，保持金融总量合理增长。健全市场化的利率形成、调控和传导机制。不断增强央行政策利率的作用，收窄短期利率走廊的宽度，进一步畅通由央行政策利率向市场基准利率，再到各种金融市场利率的传导。

编辑/Rocky