在经历了近25年来股价表现最佳的一个月后，AMD即将公布其最新财报，市场高度关注其是否能证明自己是人工智能(AI)支出热潮的主要受益者。尽管华尔街普遍预计其第三季度营收和每股收益表现良好，但此前Palantir的财报不及预期以及对股市高估值的担忧，给市场带来了不确定性。AMD股价在10月飙升58%，部分得益于与OpenAI的合作协议，该协议可能带来巨额收入。然而，分析师们也在密切关注AMD的盈利前景指引，因为其市盈率已接近43倍，远高于历史平均水平。尽管存在与主要竞争对手英伟达的竞争以及AI融资循环的担忧，但科技巨头持续增加的AI投资为AMD提供了潜在支撑。

🚀 **AI支出热潮下的增长机遇**: AMD在经历了股价大幅上涨后，其即将发布的财报将是检验其作为AI支出热潮主要受益者身份的关键。市场普遍预期其第三季度营收和每股收益表现强劲，这得益于与OpenAI等公司的合作，预示着潜在的巨额新收入来源，为公司带来了前所未有的增长轨迹。

📈 **高估值下的业绩压力与市场预期**: 尽管AMD股价在10月飙升，创下历史性表现，但其接近43倍的预期市盈率也引发了市场对其高估值的担忧。投资者迫切希望从公司财报中获得关于未来盈利前景的清晰指引。尽管市场普遍上调了对AMD 2026年的盈利与营收预期，但执行这些交易的能力仍是潜在的风险点。

💡 **竞争格局与市场支撑**: AMD正努力成为英伟达在AI芯片领域的有力竞争者，尽管英伟达仍占据主导地位。与OpenAI的合作协议虽然带来了新的收入预期，但也加剧了对AI融资循环的担忧。然而，Alphabet、Meta、亚马逊和微软等科技巨头持续增加的AI资本支出，合计超过千亿美元，为AMD等AI芯片制造商提供了坚实市场支撑，预示着AI板块的长期增长潜力。

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在美股上涨行情遭遇阻碍之际，AI巨头 美国超微公司 (AMD.US) 将于周二盘后公布财报，其在经历近25年来股价表现最好的一个月后，需要证明自己确实是AI支出热潮的主要受益者。届时这份财报要么提振已被打压的风险资产市场信心，要么进一步拖垮市场。华尔街目前预计，AMD第三季度营收为87.5亿美元，每股收益(EPS)为1.17美元。

周二，在另一家AI巨头Palantir的财报表现未能令人满意，且华尔街高管也警告股市估值过高的情况下，美股三大指数表现疲软。与此同时，由于美联储官员就利率路径发出喜忧参半的信号，美元升至8月以来的最高水平。美国国债价格反弹，10年期国债收益率下跌1个基点至4.10%。黄金价格连续第三个交易日下跌，而比特币则逼近6月以来的最低水平。

摩根士丹利的泰德·皮克和高盛集团的大卫·所罗门等华尔街高管在香港举行的一次峰会上表示，未来 12 至 24 个月内，市场可能会回调超过 10%。尽管他们指出回调可能是一种健康的趋势，但他们的谨慎态度源于对股价的不安，此前标普 500 指数自 4 月份低点以来飙升超过 35%，这主要得益于与人工智能热潮相关的科技巨头的疯狂上涨。

AMD估值高企之际市场聚焦前景指引

AMD股价在10月累计飙升58%，创下自2001年1月以来的最佳单月表现，成为上个月标普500指数中表现最好的股票。这轮涨势主要受到该公司与OpenAI达成合作协议的推动，该交易可能为AMD带来数百亿美元的新收入。受该消息提振，AMD股价于10月6日暴涨近24%。

2025年对AMD来说是非凡的一年。尽管该股在2024年曾下跌18%，但今年迄今已上涨115%，位列标普500指数表现最佳个股的第八名。同时，它也是费城半导体指数的领涨股之一。AMD股价涨幅甚至超过其主要竞争对手英伟达(NVDA.US)，后者今年以来累计上涨逾54%。

除了与OpenAI的合作外，AMD还签署了一系列AI芯片销售协议。随着该股目前的预期市盈率已接近43倍——为2024年4月以来最高水平，投资者希望听到该公司在盈利前景方面的最新展望。

Allspring Global Investments旗下Empiric LT Equity团队主管、负责管理约150亿美元资产的投资组合经理Neville Javeri表示：“AMD正处于前所未有的增长轨迹中，这让市场得以忽略其高估值带来的担忧。”

尽管与OpenAI的合作无疑是分析师关注的焦点，但这项合作在财务数据中或许还难以看到实质影响。与此同时，数据显示，过去一个月市场对AMD第三季度净利润的一致预期下调了1.2%。

因此，AMD的业绩前景显得尤为关键。华尔街普遍押注该公司执行顺利，这从分析师纷纷上调其2026年盈利与营收预期中便可见一斑。过去一个月，市场对AMD明年营收的一致预期上调了4.6%，对净利润的一致预期更是大幅上调了12%。

Neville Javeri表示：“即便AMD今年表现优异，围绕其执行这些交易的能力仍存在新的风险。如果结果不如预期，可能将是一堂代价高昂的课。”

维持股价强劲表现或许并不容易。虽然AMD正逐步赢得市场认可，被视为英伟达的有力竞争者，但后者仍牢牢掌控着AI芯片这一核心市场。

此外，AMD与OpenAI的交易也加剧了市场对AI融资循环结构的担忧。根据协议条款，OpenAI可在特定项目达到里程碑时，以每股1美分的价格购买多达1.6亿股AMD股票，相当于流通股的约10%。

AMD的高估值意味着，一旦未来增长未达分析师预期，股价可能承压。目前，其市盈率远高于过去五年平均值(约32倍)，也显著高于英伟达。尽管AMD的营收增长预计将较慢，预计今年增长28%，明年增长27%。相比之下，英伟达两年营收增速均约为56%。

AMD周一美股收盘价为259.65美元，较分析师平均目标价高出逾5%，显示市场普遍认为该股上行空间有限。技术面上，14日相对强弱指数(RSI)为69.8，接近超买临界点。

巨头资本开支支撑AI板块热度

不过，在科技巨头继续加大AI投资的背景下，AMD股价仍可能获得支撑。数据显示，Alphabet(GOOGL.US)、Meta(META.US)、亚马逊(AMZN.US)和微软(MSFT.US)四大科技巨头上季度资本支出合计超过1100亿美元，预计未来12个月总支出将同比增长34%，达到约4400亿美元。

供应链数据显示，AMD约13%的营收来自这四家公司。有分析指出，这一资本开支“提升了AI芯片制造商的可见性”，并表示，“这些支出增长将支撑下半年AI芯片供应商(如英伟达、AMD、博通和Astera Labs)的业绩表现，同时减轻超大规模云厂商预算消化的风险”。

Ingalls & Snyder高级投资组合策略师Timothy Ghriskey表示，大规模资本开支将持续支撑AI相关交易。他表示：“大型科技公司投入的资金实在太多，市场上有足够的‘蛋糕’可分。确实，还有一些估值更低的股票，但真正的故事在于AI与科技的惊人增长。这场行情远未结束。没错，英伟达是市场领导者，但越来越多人意识到，AMD的表现同样出色。”

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编辑/lambor