核心观点 大类资产总览：权益市场高位震荡。 本周，权益市场高位震荡，周中，沪指一度冲上4000点，但之后再度杀跌回落，前期热门板块轮番上演了冲高回落的波动戏码。具体来看，从场内视角来讲，一方面，上证指数4000点当前仍有压力，前期大幅上涨后获利资金出现了结离场现象，带动市场走低；另一方面，三季报业绩逐步披露，但中报优势板块已在8、9月有所表现，三季报在无明显扩大优势的情况下，难以对市场上行起到支撑作用。而从场外因素来看，中美首脑于韩国会晤，整体结果相对乐观，进一步降低了国际市场的不确定性，但美联储鹰派言论依旧为市场带来一定波动。而在权益市场陷入震荡之际，债市短线走强，快速拉升，表现亮眼。商品市场则仍处于横盘震荡趋势，黄金、原油等多品类商品价格进入波动期，促使商品维持震荡。 本周A股观点：短期警惕回调风险，中长期上行趋势未变。 本周A股整体高位震荡，周中沪指冲上4000点，但后续连续回落调整，市场震荡加剧。市场年内涨幅偏高，短期存在回调需求，叠加指数冲击关键点位后压力较大，产生短期持续回落情况。同时，在中报亮眼业绩有所反映的基础上，三季报业绩影响力较弱，不足以支撑热门板块持续上攻，而消息面诸多利好基本符合市场预期，并未带来更多惊喜，在此情况下，市场短期上行压力较大，支撑力偏弱，需警惕持续回调风险。向后看，市场基本面仍然良好。国际市场较上半年正在趋于稳定，关税战相对平稳，地缘冲突影响减弱，利好消息接续落地；而国内市场整体稳中向好，宏观经济数据虽仍有提升之处，但仍不乏亮点，同时，二十届四中全会的召开，锚定了未来五年的发展规划，不仅展现了国家对未来发展的决心和信心，更为未来发展指明了方向。因此，中长期来看，在政策具有明确指引、经济不断回稳向好的带动下，市场也有望持续延续向上态势。 A股配置建议：配置建议：建议哑铃型策略，一方面，进攻端或可布局前期有所调整的热门双创板块，如通信、半导体、创新药等，但不宜追高；另一方面，防守端或可逢低布局红利板块增强配置确定性。 本周债市观点：股债跷跷板或持续显效。 本周债券市场回暖上行，在权益市场产生大幅波动，双创板块部分获利资金了结离场后，部分资金重新回流债市，促进债市短期回暖，股债跷跷板效应下，债市短期有望获利上行。 债市配置建议：整体看，债市当前虽受权益市场震荡回落影响，短期走出回暖态势，但伴随中长期美债趋势不明，权益市场向好趋势未变等多重因素影响，上行可能或依然较小。 本周商品观点：黄金、原油价格波动。 本周，商品市场仍然维持震荡趋势，其中，在地缘冲突影响下降、中美经贸缓和等多重因素影响下，国际市场不确定性有所减弱，金价持续回落。黄金短期利好不在，价格偏高下回调压力依然存在。但从中长期看，美元脱钩逻辑依然未变，黄金仍有向上潜力。同时，原油近期触底反弹，小幅回暖，给商品市场带来了一定的支撑。向后看，短期以黄金为主的贵金属价格已经历较大跌幅，或进入短期震荡，中长期仍偏向乐观。 商品配置建议：黄金短期建议维持仓位，中长期仍需持续观望。 风险提示：热门板块突发利空、政策落地不及预期
