GDP：区域经济延续复苏势头。3Q25，东南亚主要经济体整体延续复苏势头，其中越南表现最为亮眼，GDP同比增长8.23%，连续两个季度维持在8%以上，展现出强劲动能。制造业与服务业仍为核心驱动力；尽管农业疲弱、出口依赖高，但外资流入、承接制造业外迁及公共投资加速支撑了经济韧性。马来西亚经济亦显著回暖，GDP增长5.2%，为3Q24以来高点，受内需和投资拉动，采矿业与建筑业表现突出，外部需求放缓与贸易不确定性仍构成压力。新加坡GDP同比增长2.9%，高于预期但有所放缓，制造业几乎持平、服务业保持稳健，显示经济动能趋于温和。 CPI：通胀总体温和但走势分化。印尼CPI同比升至2.65%，受食品价格上涨推动；泰国CPI降0.72%，持续低通胀反映需求疲软；新加坡CPI升0.7%，物价温和回升；越南CPI为3.4%，处可控区间；马来西亚CPI升1.5%，食品与住房带动小幅回暖；菲律宾CPI升1.7%，仍低于央行目标。整体来看，区域通胀压力有限，央行多维持宽松或中性政策以支持增长。 消费：主要经济体消费信心整体温和回升，消费活动持续改善但结构分化。9月印尼消费者信心指数为114.96，环比上升，显示家庭对就业和收入前景保持乐观，消费动能稳固；泰国消费者信心指数虽回升至49.4，但仍低于荣枯线，反映消费信心仍偏谨慎，需政策持续支撑。与此同时，食品饮料类零售表现亮眼，印尼相关零售指数同比增长7.3%，消费需求恢复势头明显；8月新加坡食品饮料交易额环比增长2.8%，显示短期消费回暖；8月马来西亚零售板块食品饮料指数同比增长4.3%，批发环节亦稳步上升。 股市：消费普遍跑赢大盘。印尼必选/可选消费分别上涨14.9%/15.7%，显著强于指数3.9%；泰国两类消费板块分别上涨3.4%和3.3%，均高于SET指数的2.4%；新加坡必选消费与可选消费上涨2.9%和5.8%，跑赢STI指数0.6%；马来西亚必选/可选消费分别上涨5.1%/6.1%，显著好于大盘下跌2.3%。越南市场虽整体下跌1.2%，但必选消费与可选消费板块仅微跌0.9%和小涨0.4%，体现出一定抗跌性。 估值：马来与泰国市场消费估值水平上行。至9月末马来必选消费/可选消费估值分别处于历史77%/100%分位的水平，泰国必选消费/可选消费处于26%/55%水平，均较上月末有所上行。此外，印尼必选/可选消费分别处于历史1%/50%水平，均叫上月末有所下行。风险提示：通货膨胀风险，汇率风险，可操作性风险，社会和文化风险，自然灾害风险
