美国超微公司 (AMD.US) 将于11月4日（周二）盘后发布Q3财报，市场一致预期营收87.506亿美元、EPS约0.681美元。本次财报，市场将聚焦AMD数据中心业务的营收增长、毛利率修复程度两个方面。
结合此前AMD在Q2财报中给出的指引来看，其Q3预计营收在84-90亿美元，中值为87亿美元，与当前市场预期十分接近。若本次给出的Q3财报营收超过87亿美元，甚至达到89亿美元以上水平，则表明业务增速超指引和市场预期，有望带动股价上行。
OpenAI“点金手”：AMD股价大涨超50%，市值站上4000亿美元
回顾近期AMD股价表现和业务变化点，最重要的便是10月6日宣布和OpenAI达成“史诗级”合作，将在未来数年将联手部署6GW算力，且合作还涉及股权方面，对于AMD的股价有长远利好支撑。不过合作首批的1GW，预计将于2026年下半年部署，难以在当前的业绩期体现。但本次业绩会是否有新进展的表态，也是市场关注点之一。
此外，AMD近期的合作还包括与美国能源部合作打造主权AI工厂超级计算机、与甲骨文合作部署拓展公共云算力，虽然整体重磅程度不及与OpenAI的合作，但对业务增长、未来潜力均有助力，若近期的合作成果在Q4或明年的指引中得到体现，有望加强市场乐观的预期。
本季看点：数据中心增长有多好？毛利能否修复？
聚焦Q3财报来说，数据中心的营收是否超预期增长将至关重要。上季度，AMD在数据中心板块的营收达到32.4亿美元，同比增长14%，已经十分接近英特尔数据中心&AI板块营收，本季度是否能够超越老对手英特尔，将是一大里程碑事件。
当前市场对于AMD数据中心业务较为乐观，营收预期为同比增长17%，达到约40亿美元。此前管理层也明确表示这块业务受益MI350系列爬坡和EPYC的持续放量，市场的焦点将是将会超预期多少幅度。
AMD的Client&Gaming/客户端业务连续多个季度实现了同比双位数的超高增长，预计本季度仍将维持较好势头，叠加AMD在商务笔记本市场中拓展市场份额，预计该业务将贡献更多的利润。
与此同时，本季度毛利的修复情况也同样受市场关注。上季度受一次性扰动，AMD毛利率同比下滑10个百分点至43%，若本季度达到指引的54%甚至更高，则表明HBM与供应链成本曲线改善，利润释放的节奏有望明朗。
期权市场信号：多空分歧较大、IV处于高位
从当前AMD期权市场来看，认沽/认购比率为0.61，改数值近期波动较大显示多空力量交替主导市场，期权成交量则在股价暴涨之后有所回落。从波动幅度角度来看，当前AMD期权市场隐含的引申波幅IV为69%，百分位数达到90%，历史波幅为96%，均处于相对较高的水平，显示出期权市场对于财报发布后的股价波动有着较大的分歧。
回溯历次财报后的股价表现来看，Q3季后股价的预测波动幅度为涨跌8.62%，与此前多个季度的预测波动幅度相近。
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编辑/Ray
