行情回顾：本周北证50指数上涨7.52%，截至2025年10月31日收盘报1582.71点；板块比较来看，沪深300指数较上周收盘价下降0.43%；创业板指数上涨0.50%；科创50指数下降3.19%。 北证A股板块对比：截至2025年11月2日，北证A股成分股共280个，平均市值达32.89亿元。从流动性表现来看，本周北证A股日均成交额达324.11亿元，较上周下降30.93%。区间日均换手率为5.62%，环比+0.46pct。综合来看，北证A股在换手率等指标方面显著优于科创板、上证主板等，但成分股个数、平均市值和交易量等方面仍有待提升。 行业重要新闻： 美联储实施年内第二次降息25基点，同步调整缩表政策。美联储在10月议息会议中将联邦基金利率目标区间下调至3.75%-4.00%，为年内第二次降息。会议声明指出经济活动保持温和扩张，就业增长放缓但失业率维持低位，通胀数据低于预期。受政府停摆影响，9月非农数据未公布，但ADP就业数据显示私营部门岗位减少。美联储宣布将于12月结束缩表，抵押贷款支持证券赎回资金将转向短期国债。利率决议以多数票通过，两名委员对降息幅度持异议，下一次议息会议将于12月举行。 北交所：加快推出北证50ETF、深化新三板改革。北交所董事长鲁颂宾10月29日在2025金融街论坛年会上表示，北交所将在证监会的领导下，深入谋划“十五五”时期北交所、新三板市场建设思路与举措，重点从四个维度加大工作力度：北交所将不断完善并购重组制度工具，引导金融资源向关键核心科技领域聚集；研究深化新三板改革，完善差异化制度安排；深入推进三四板制度型对接，提升功能和吸引力；围绕落实国家战略推出更多债券品种，推动更多科创债、绿色债等专项债典型案例落地；加快推出北证50ETF，并研究引入盘后固定价格交易。 观点 关注小盘成长赛道机会。本周市场呈现小盘风格显著占优特征，北证50、小盘成长、中证2000等指数周涨幅居前，且小盘股相对大盘的30日滚动收益差持续回升，显示资金偏好向小微市值成长板块迁移。科创50逆势下跌，反映AI硬件主线短期承压，市场风格正从单一科技龙头向更广泛的小盘成长赛道扩散。AI硬件之外，TMT与泛科技领域仍存结构性机会。11月初密集事件驱动密集，包括世界显示产业大会、小鹏AI科技日、全球计算大会及固态电池技术峰会等，凸显显示技术、AI应用落地、算力基础设施与新型电池技术为非硬件端的核心成长载体，产业趋势正从硬件端向系统级应用与材料创新延伸。 本周新股 11月3日，丹娜生物将于北交所上市。丹娜生物的主营业务是侵袭性真菌病血清学早期诊断及其它病原微生物体外诊断产品的研发、生产和销售，主要产品是诊断试剂产品及其适配的检测仪器。 投资建议 北证大幅反弹，新注入流动性有望引领持续反弹，目前北证A股/创业板/上证主板/深证主板/科创板PE分别为78.29/71.93/13.75/40.12/211.09倍（截至2025年10月31日收盘，口径为PE TTM整体法）。我们建议重点关注年报预期优秀，估值尚在低位的个股。 风险提示：政策风险、流动性风险、企业盈利不达预期风险。
