95岁的巴菲特准备卸任交棒之际，伯克希尔·哈撒韦的现金储备正在创下新历史新高——3820亿美元。

11月1日周六，这家集团公布的最新财报显示，截至三季度集团现金储备达到3817亿美元，比上一季度增加了376亿美元，相当于每天增加4.2亿美元现金，每小时1700万美元现金。

而这一数字的背后是公司的持续抛售。过去三年，伯克希尔已累计净卖出约1840亿美元的股票，仅在第三季度就再度抛售了价值61亿美元的普通股。

“在巴菲特看来，目前的机会并不多”，Edward Jones的分析师Jim Shanahan对此评论道。

伯克希尔的最新财报似乎向市场传递了一个信号：在巴菲特眼中，当前市场的卖出机会可能远大于买入。

除了减持股票投资组合，伯克希尔在回购自家股票方面也保持了极大的克制。自2024年第二季度以来，公司便再未进行过任何回购。

这家横跨保险、铁路和公用事业等领域的巨头正以前所未有的谨慎姿态，通过持续抛售股票和暂停回购，积累了巨额“弹药”，为即将到来的“后巴菲特时代”留下了巨大的想象空间和挑战。

一、卖出远大于买入

具体到伯克希尔·哈撒韦的投资活动，在集团2832亿美元的股票投资组合中，其连续第12个季度卖出的股票数量超过了买入的数量。

最大的抛售股票包括苹果公司、美国运通公司和美国银行。

对于伯克希尔·哈撒韦的拥趸来说，这或许令人些许恼火。因为今年早些时候，巴菲特似乎又开始积极寻求收购机会，先是斥资16亿美元收购了联合健康集团的股份，上个月又以97亿美元收购了OxyChem公司。

但这位著名的亿万富翁在第三季度却按兵不动。伯克希尔·哈撒韦公司在该季度抛售了价值61亿美元的股票。 

而自巴菲特在5月份的年度股东大会上宣布将卸任CEO以来，伯克希尔的A类股股价已下跌约12%，同期标普500指数则上涨了约20%。

持续的抛售和暂停回购“或许可以解释为什么伯克希尔的股价一直显著落后于大盘，目前已回落至去年八月的水平”。

“我认为这向股东传递了一个非常强有力的信息。如果他们都不回购自己的股票，你又为什么要买呢？”CFRA Research的分析师Cathy Seifert表示。

尽管投资操作极为谨慎，但伯克希尔旗下业务的基本面依然稳固。财报显示，公司第三季度运营利润同比增长34%，达到135亿美元。这主要得益于其保险业务，过去12个月，公司的保险承保利润增长了两倍，达到24亿美元。

二、“后巴菲特时代”的挑战与机遇

在过去60年里，巴菲特将伯克希尔·哈撒韦打造发展成为全球最大的投资公司之一。

再过两个月，在今年年底，巴菲特将正式卸任首席执行官，由现年62岁的非保险业务负责人Greg Abel接任。巴菲特将继续担任董事长。Abel即将接手的，是一个拥有近200家子公司和3820亿美元巨额现金的商业帝国。

如何有效部署这笔庞大资金，将是Abel面临的首要挑战。上个月，由Abel主导的一笔交易——以97亿美元现金收购西方石油公司的石化业务，被视为“后巴菲特时代”资本运作的一次预演。

部分长期投资者对此保持乐观。伯克希尔的股东、Semper Augustus Investments的总裁兼首席投资官Chris Bloomstran认为：“Greg完全适合从沃伦手中接过缰绳。”

但也有投资者显得更为急切，Gardner Russo & Quinn的合伙人Tom Russo指出：“不耐烦的投资者迫切希望伯克希尔部署其现金，并已将目光投向别处。”

无论如何，Abel和他的团队都将手握重金，在一个充满不确定性的市场中寻找下一个属于伯克希尔的“大象”。