本周（10月27日至10月31日）信用债市场呈现多重动态。一级市场方面，传统信用债发行、偿还及净融资额均有所下降，资产支持证券净融资额亦减少。二级市场方面，信用债成交量增加，换手率涨跌互现，多数信用债收益率下行，尤其5年期下行幅度显著。行业信用利差方面，AA+电子行业信用利差大幅走扩，其他行业波动较小。负面舆情方面，出现债券展期、隐含评级下调及主体观察名单新增事件。市场分析指出，公开市场操作实现净投放，短端利率小幅上涨。投资建议方面，看多债市，预判国债收益率将下行，并认为2025年第四季度做多信用仍具逻辑支撑，但需注意数据口径、信用风险及资金面变化等风险。

📊 **市场概览与交易活动**：本周（10/27-10/31）一级市场信用债发行及净融资额环比减少，资产支持证券净融资额也显著下降。二级市场信用债成交量大幅增加，换手率涨跌互现。不同评级和期限的信用债收益率普遍下行，5年期债券收益率下行幅度尤为突出。

📈 **信用利差变动与行业分化**：本周AA+电子行业信用利差大幅走扩24BP，成为市场焦点。其他行业和评级的信用利差波动相对较小，多数在6BP以内。城投债和产业债的信用利差表现出不同期限的走势差异，银行资本债的二永债收益率也出现分化。

📉 **宏观流动性与利率展望**：央行通过逆回购和MLF操作实现较大规模的净投放，但短期市场利率DR001小幅上涨。展望后市，基于季节性规律和政策预期，预计11月和12月国债收益率将大幅下行，10年期国债收益率有望重回1.65%左右，30年期国债看至1.9%。

💼 **投资建议与风险提示**：基于对利率下行的判断，本周信用债收益率延续下行趋势，10月份做多信用收益可观。建议全面看多债市，并认为2025年第四季度做多信用仍有逻辑支撑。然而，投资者需警惕数据口径偏差、潜在的信用风险事件以及资金面变化的风险。

投资要点： 　　本周（10/27-10/31）市场概览： 　　1）一级市场：本周传统信用债发行量、偿还量、净融资额环比上周均有所减少；资产支持证券净融资额环比上周减少255亿元；本周AA产业债、城投债发行利率维持在2.6%以上水平，其余不同评级各券种的发行利率均不超过2.6%。 　　2）二级市场：本周信用债成交量环比上周增加835亿元；换手率方面，本周信用债换手率较上周涨跌互现。本周不同评级不同期限的信用债收益率较上周均有不同程度下行，其中5Y下行幅度达8-13BP。总体来看，本周AA+电子行业信用利差较上周大幅走扩，其余不同行业不同评级的信用利差在6BP以内小幅波动。具体来看，AA+电子行业信用利差较上周大幅走扩24BP，AA+机械设备行业信用利差较上周走扩6BP，AAA电气设备行业信用利差较上周走扩4BP。除此以外，其余各行业不同评级的主体信用利差较上周波动幅度均不超过3BP。 　　3）负面舆情：本周融侨集团股份有限公司所发行的“H融侨F1”、“H0融侨F1”展期；苏宁易购集团股份有限公司所发行的“20云享B”隐含评级调低；聊城市安泰城乡投资开发有限责任公司被列入主体观察名单。 　　本周市场分析：本周公开市场共有8,672亿元逆回购到期，MLF回笼7,000亿元，央行累计开展20,680亿元逆回购操作，MLF投放9,000亿元，实现全周净投放14,008亿元。截至本周五收盘，DR001收于1.35%，较本周一收盘的1.30%小幅上涨。 　　投资建议：总体来看，本周AA+电子行业信用利差较上周大幅走扩，其余不同行业不同评级的信用利差在6BP以内小幅波动。城投债方面，本周不同期限的城投信用利差在4BP以内小幅波动。产业债方面，本周3Y以内产业债信用利差较上周有不同程度走扩，5Y及以上长端信用利差较上周有不同程度压缩。银行资本债方面，本周3Y以内二永债信用利差有不同程度走扩，5Y及以上二永债信用利差有所压缩。 　　本周信用债收益率延续下行趋势，10月份做多信用收益可观。从季节性规律来看，11月及12月国债收益率往往大幅下行，国内Q4政策利率或下调10-20BP。叠加央行将重启国债买卖，当前我们全面看多债市，我们预判年内10Y国债收益率重回1.65%左右，30Y国债看1.9%。利率下行逻辑支撑下，2025Q4做多信用仍有逻辑支撑。 　　风险提示：数据口径偏差风险、信用风险事件扰动、资金面变化的风险。