重要提示下神州数码，字节核心票迎来拐点。 ZJ近期即将上修2026年capex至2000-2500亿（预期1500-1600亿），SZSM有望拿下ZJ数百亿服务器算租大单。 业务模式：买卡+组装+租赁 ①主业利润：2026年15亿利润，#保守给予200亿市值。 ②昇腾服务器：2026年昇腾950放量，销量同比翻倍以上增长，#给予50-100亿保底市值。 ③存储涨价：公司贸易业务起家（包括存储/服务器芯片等），有望充分受益存储芯片涨价传导。 #核心增量： ZJ新业务——保守估计未来2-3年500亿