2025年10月28号成都银行晚上公布了2025年3季度财报，由于其2025年7-9月份营收负增长-2.92%，净利润+0.17%，再加上不良率由0.66%上升到0.68%，拨备覆盖率由452.65%下降到433.08%，给人一种其经营基本面要开始大幅下滑的感觉，严重不及市场和我个人的预期，2025年10月29日开盘直接带动银行股下跌，特别是几家成长性银行股更是大跌，到收盘时，上证上涨了+0.70%，站上4000点以上，创业板上涨了+2.93%。站上3300点以上，双双创出了近几年的新高，而银行股指数当天跌幅达-1.81%，指数2025年涨幅仅有+9.91%，只有上证指数涨幅的一半，与创业板、科创板、小盘微盘指数差距更大，而成长性银行股的代表杭州银行当天跌幅-2.91%，齐鲁银行-2.64%，江苏银行-3.84%，成都银行更是-5.74%，冰火两重天，有些人感叹在白酒股里面躲牛市，也有人说在银行股里面躲牛市，更有人说成都银行营收和业绩都这样了，已经没有了成长性，归于平庸，就不应该把他当成成长性银行股了。真像是不是这样呢？如何看待成都银行2025年3季报，对一个重仓的投资者来说，非常重要，如何判断，我们个人投资者只能从其过去及现在的财报中找答案，因为未来是不可预计的，成都银行到底还有没有成长性，其基本面是否出现了重大不利变化，今后能否还持有，下面我试着来找一找这个问题的答案。
成都银行2021年以来每季度的数据都在下边表格里面，多看看其过去的财报对我们了解一家公司是有很大帮助的，许多东西都可以在其财报中找到。
成都银行过去几年的基本面、派息率、营收、业绩、规模成长性我都不说了，数据就摆在那里，关键是要分析其今后是否还具有一定的成长性，这是关键，2025年7-9月份数据确实不怎么样？是什么原因造成的，这个我们得分析出来。
2025年以来，债券市场可以说是一波三折，2025年1-3月份走弱，央行开始下场增持国债，2025年4-6月份走强，2025年7-9月份再次走弱，连着调整3个月，从指数上看，实际调整的也不多，但银行持有的量都比较大，价格稍微变动对其公允价值变动损益去（影响营收和净利润）和其他综合收益（影响股东权益及净资产）影响就比较大，通过已经公布的银行三季报，绝大多数银行都受到较大影响，进入2025年4季度，央行又说了要下场购买国债了，从2025年10月份来看，2025年4季度国债指数应该有一个明显的回升，因为央行不想把国债的收益率搞的太高，毕竟还要保证实体经济实际融资成本不能上升吗。至少从现在数据看来，2025年4季度债券市场对银行2025年4季度的经营是正面影响的。
从已经公布2025年3季报的银行来看，绝大部分净息差都已经企稳，甚至环比有微小回升，如果2025年4季度央行保持LPR稳定的情况下，银行的净息差更会向好的方向发展，毕竟定期存款利率下调的滞后效应会逐步的显现出来。净息差走稳走高对银行业的营收和利润影响是最大的。
下面我们具体看一下成都银行2025年3季报的情况，2025年7-9月份营收54.91亿元，比2024年7-9月份的56.56亿元减少了-1.65亿元，其中利息净收入同比还增长了9.54%，比较正常和理想，手续费及佣金净收入2025年7-9月份为1.27亿元(3.75-2.48)，2024年7-9月份也为1.27亿元(5.79-4.52),倒没有减少，但2025年1-9月份手续费及佣金净收入则是大幅降低了2.04亿元，我查看了中报附注，主要还是与理财市场有关，2025年债券走势不好，其代理代销的理财产品手续费及收益减少。其他真正的通道业务手续费倒还有一些增长。2025年3季度成都银行手续费及佣金净收入占营收的比重仅为2.11%，也处于这几年的低点，与杭州银行、江苏银行、齐鲁银行等其他成长性银行股相比，确实是个弱项，这也应该也是新董事长上台后要追赶的一个方向之一，成都银行的非息收入占比也不高，2025年3季度为17.09%，平常年份也就在20%左右浮动，这其中还是主要靠其投资收益支撑。基数比较低有时倒不是坏事，也是今后通过努力可以增长的地方，毕竟随着规模的增加，各项业务的开拓，非息收入占比提升都是大概率事情。
影响成都银行2025年7-9月份营收的主要项目就是投资收益+公允价值变动损益，2025年7-9月份投资收益+公允价值变得损益=（31.96-22.66）+（-1.84-1.97）=5.49亿元，而2024年7-9月份为=（30.81-20.04）+（3.70-2.98）=11.49亿元，这两项合在一起同比相差6亿元，这主要就是金融资产投资（主要是债券）价格变动造成的，其中，投资收益还影响不大，主要是债券的利息收入和择机卖出的收益，而公允价值变动损益纯粹就是会计期间债券价格的上下浮动体现的，如果2025年4季度债券价格整体上扬，公允价值变动损益就会回来，这对于一个银行来说，也是自身控制不了的，基本靠天吃饭，与银行的自身基本面、核心竞争力关系不大。我查看了一下，成都银行2024年末金融资产3项投资交易性金融资产，债权投资，其他债权投资分别为944.34亿，1902.21亿，706.48亿，合计为3553.03亿元，2025年3季度末为944.34亿，2114.84亿，1057.10亿，合计为4116.28亿元，增加了563.25亿元，增幅为15.85%，这个增幅还是不低的，所以债券走弱对其2025年以来的经营造成的影响是不小的。盈亏同源，去年债券市场走牛，对其经营是个正面影响。
至于银行业的最基础业务，存贷款方面，净息差走势方面，成都银行做的仍然比较好，其中贷款增速2025年前3季度为14.13%，存款增速为11.35%，仍处于高速成长阶段，利息净收入同比也有近10%的增长，据此推算，2025年3季度成都银行净息差环比应该已经企稳，不排除2025年4季度随着定期存款重定价的进行其净息差有小幅回升可能。成都银行定期存款占比比较高，原来的各档次存款利率相对大行和股份行也定的高一些，这次其定期存款利率下调的幅度也比较大，这些都是正面影响，非息占比低，利息收入占比高，息差稳定或走高自然更有利。我看招商银行今年利息净收入同比增长就不大，净息差环比还下降1个BP,主要就是招商银行存款中活期占比比较高的缘故。
成都银行2025年1-9月份营收比较低的一个项目就是汇兑收益为-4.07亿元，虽说同比去年同期的-5.07亿元对营收增速还是正面影响，但毕竟造成了营收减少了-4.07亿元，我查看了其过去几年该项数据，2022年以前，该项都是正收入，最高时2022年有5亿以上的收入，但进入了2023年，则为负收入-2.57亿，2024年为-6.48亿，2025年前3季度为-4.07亿，我对该项具体业务不太懂，我想肯定与外汇市场，进出口业务相关，我看了同期的招商银行为26.39亿，宁波银行为7.55亿，南京银行为0.41亿，常熟银行为0.39亿，杭州银行（2025年中报）为2.04亿，就是同一区域的渝农商行也只有—0.60亿元亏损，而成都银行的体量并不大，对外的业务也不是很多，为啥造成那么大的损失呢，有心的或对该项业务比较了解投资者可以提供一下信息，连着几年造成幅度不小的损失，应该引起高管们的重视，我想新董事长来后也会注意到该项业务的，是不是方向做反了？2025年基本已经成定局，到了2026年财报时，我们再看看，反正我觉得这项业务成都银行有关业务人员做的肯定不及格。
以上2025年7-9月份营收收入下滑的原因找到了，也分析完了，主要就是债券市场价格变动的影响造成的，基本就是一次性影响，其他除了汇兑这项业务不理想之外，基本都是处于正常状态，仍然会延续过去中高速的成长。
由于2025年7-9月份营收负增长-2.92%，造成净利润单季度增速为+0.17%，净利润增速与营收增速差距不大，许多银行也是营收负增长较多，但也能做到净利润有所增长，这样的银行比比皆是，比如杭州银行，常熟银行等等，按成都银行的基本面，如果想调节净利润增速，肯定是不费劲的，少提一些信用减值准备，就能做到，可成都银行管理层并没有这样做，反而有意的把其2025年7-9月业绩做低，但也是保证了正增长，2025年1-9月份业绩增速为5.03%，也没有太难看，还算给前任留点面子。毕竟今后还是要见面的。
至于资产质量各项指标，迷惑性更大，猛一看不良贷款率为0.68%，环比2025年2季度的0.66%提升了0.02个百分点，不良贷款余额为57.45亿，环比2025年2季度的54.81亿元增加了2.64亿元，拨备覆盖率为433.08%，环比2025年2季度的452.65%大幅降低了19.57个百分点，看着非常吓人，许多人据此认为成都银行资产质量开始走下坡路了，原来隐藏的坏账要暴露了，本来就有非常多的投资者对成都银行过去的坏账产生过少，资产质量过于优秀存在疑虑和怀疑，成都银行公布3季报，特别是股价大跌后，雪球上这些人开始幸灾乐祸，甚至有人拿出当年看空成都银行的帖子来炫耀，还是自己有先见之明，成都银行终于开始爆雷了。
其实看银行业资产质量情况，仅仅看不良率和拨备覆盖率是有一定缺陷的，这2个指标也是监管层重点监管、投资者非常重视，也是管理层比较看重、可调节的指标，如果仅仅看不良率指标，上市的42家银行差距并不大，多核销或转出一些坏账，不良率和贷款拨备覆盖率就能做的相对好看，不容易调节的指标比如关注率、正常类贷款迁徙率、逾期贷款率、新生不良率等，这些隐性指标才是我们银行股投资者要重视的，如果仅仅看不良率和拨备覆盖率，那只能说明我们自己对银行股投资还没有入门。我倒是认为成都银行2025年3季报成都银行管理层有意的把资产质量各项指标做的相对差一些，为后续新的领导给出一定的提升空间，原因如下：
2025年3季报董事长签字一栏是现在的行长代董事长签的，现在的行长徐登义与新董事长黄建军都是从成都农商行过来的，原来就是老搭档，2025年前3季度成都银行的成绩都是原来董事长的，新董事长黄建军不对此负责，2025年4季度应该说2026年才真是新董事长的业绩，中国官场和公司都有一定的潜规则，大家都懂，所以说不要对成都银行2025年3季报太在意。如果想把成都银行2025年3季度资产质量各项指标做的更好看，是非常容易的，比如2025年第三季度多核销或转出坏账4个亿，对成都银行来说，这是完全可以的，那么不良贷款就是53.45亿，不良率将变为0.63%，拨备覆盖率为457.98%，这样环比2025年2季度的数据是不是好看的多，就是不良贷款环比减少，不良率环比改善，拨备覆盖率环比还上升了。如果再少提几个亿的信用减值准备，用贷款拨备余额反哺一下利润，利润增速做到8-10%也不是什么难事。这样的数据公布出来，市场应该是正面反应了，可银行的基本面啥也没变。
现在新的董事长已经上任，我们应该开始重点关注黄建军，其原来也是成都银行的人了，几年前调入了成都农商行，大家可以打开成都农商行的网页，看一看其2021年以来的年报，营收、规模、业绩增速和资产质量改善等方面也是比较亮眼的，这几年做出的成绩非常好，各项业务年平均增速基本都是2位数以上，比如成都农商行2021年营收为138.56亿，归母净利润为44.74亿元，资产总额为6181.71亿，贷款总额为3059.67亿元，存款总额为4619.45亿元，不良率为1.65%，拨备覆盖率为235.97%，拨贷比为3.90%，到了2024年年底，3年的时间，2024年营收为183.50亿，归母净利润为64.65亿元，资产总额为9142.63亿，贷款总额为4875.69亿元，存款总额为6727.24亿元，不良率为0.74%，拨备覆盖率为435.55%，拨贷比为4.43%，基本增幅都在50%左右，成都农商行2025年中报业绩增速也不错，仍继续保持不低的增长，这些指标就是放到A股市场已经上市的10家农商行和17家城商行里面，也是非常不错的水平，成都银行原来的董事长王晖当然做的非常好，可一个人的能力是有限的，成都市政府把成都银行和成都农商行的掌舵人互换，也是有其道理，也是经过深思熟虑的，总的来说，黄建军更年轻一些，干劲更大，成都银行作为成都市政府最亲的已经上市的亲儿子，肯定希望各项业务更上一层楼，特别是在非息收入提升这一块，原来一直是个短板。占比与江浙一带优秀的城商行相比，提升的比较慢。
成都银行资产质量中前瞻性指标关注率2025年3季度为0.37%，比2024年的0.43%和2025年2季度的0.44%相比都有较大的降低，关注贷款2025年3季度为31.30亿元，也比2025年2季度的36.68亿元环比降低了5.38亿元，相对于不良率，我更重视关注率指标的变化，这也说明其正常类贷款迁徙率也是非常低的，其他核销、逾期、不良生成等指标没有公布，根据当期信用减值计提和贷款减值准备余额变化可以推算，都是不高的，基本保持了成都银行在资产质量控制方面的特点，坏账产生的非常少，每年不需要拿出很多的营收来冲减坏账，少产生坏账就是创造利润，这个特色没有变。
经过以上分析，我个人认为成都银行2025年3季度财报做的相当保守，一个是其可转债刚完成转股，另一个是新的掌舵人更换，趁机对其洗一下澡，只能说小小的洗一下，比江苏银行那年洗的小多了，为新的掌舵人打出一个较低的业绩起点，为2025年全年，主要为2026年业绩恢复增长打下基础，2025年的业绩增速我们也不能有较高的预期，正常情况下，下限应该在5%以上，上限也就是8%左右，到了2026年才有可能恢复到2位数增长，以上只是我个人的估计，由于我本身持有成都银行，观点难免有屁股决定脑袋的嫌疑。
下面我们再看看成都银行现在的股价估值情况：2025年10月29号收盘价为17.07元，市盈率（TTM）为5.43，市净率为0.85，股息率5.22%，2025年以来股价涨幅已经不到5%了，市场上机构有望借着这次财报的利空再把这几个点的涨幅杀掉，成都银行预期较差的3季报出来后，我也知道大A的特性，在2025年10月29日开盘集合竞价期间，适当的减了一点仓位，但减的不多，等成都银行再调整一下，把2025年其股价涨幅杀完后就会重新配置，长期我仍然看好成都银行的成长价值，仅仅一个季度债券市场的扰动并不影响成都银行的成长根基。
2025年以前成都银行是以王晖为掌舵人的时代，创造了成都银行的辉煌，2026年开始，将成为以黄建军为掌舵人的新的起点，在现阶段，长三角、成渝经济区成为了中国最有经济活力，发展最快的区域，我看同区域的重庆银行和渝农商行也开始具有了不错的成长性，基本面也是持续向好，而更有基础的成都银行必然不会落后，投资比的就是认知，比的就是谁看得准，看得远，长期持有成都银行，我仍然认为今后几年仍将获得不错的收益，我也愿意为我的认知买单，继续长期持有成都银行，还会逢低在加仓一些。在投资之路上，从来不是一帆风顺的，不经历波折怎能顺利达到彼岸！
个人观点，仅供参考！
@今日话题 @雪球创作者中心 @-翼虎- @夏至1987 @知易行难大叔 @浦发银行发哥 $南京银行(SH601009)$ $宁波银行(SZ002142)$ $成都银行(SH601838)$
本话题在雪球有20条讨论，点击查看。
雪球是一个投资者的社交网络，聪明的投资者都在这里。
点击下载雪球手机客户端 http://xueqiu.com/xz]]>
