*本文为「三联生活周刊」原创内容文｜谢九

最近，屡创新高的黄金价格终于开始大跌，很多金店门口迅速排起了长龙，挤满了前来抄底的消费者。那么，对普通民众而言，现在是入手黄金首饰的好机会吗？

最近两年，黄金价格暴涨，超过了很多人的承受能力，普通人面对越来越贵的黄金首饰，只能感叹买不起，放弃了购买的欲望。统计数据显示，2024年，我国黄金首饰消费量532吨，同比下降25%。今年上半年，我国黄金首饰消费继续大降26%。

不过，今年10月中下旬以来，国际金价在创下4400美元/盎司的历史新高后，突然开始跳水，10月21日当天暴跌超过5%，创下10多年来的最大单日跌幅。随后几个交易日也陆续下跌，国际金价一度跌破3900美元，累计跌幅已经超过了10%。火爆的黄金价格终于开始降温。

随着高攀不起的金价大幅下跌，很多消费者人开始冲进金店，排队抢购黄金。黄金在暴涨之后的回落，对于普通人意味着机会还是陷阱？排队抢购黄金首饰，对普通人是一个好的选择吗？

最近黄金价格之所以暴跌，直接原因就是前期涨幅过大过快。2024年，国际金价上涨了30%，今年更是暴涨60%，成为全球回报率最高的大类资产。尤其在最近，黄金突破4000美元新高之后，更是快速逼近4400美元。这样的涨幅已经积累了巨大的风险，所以，暴涨之后，随之而来的就是暴跌，创下了10多年来的最大跌幅。

最近两年的黄金大牛市，核心驱动因素是美元和美债的吸引力下降，全球资金从美元转向黄金，为黄金带来了一次历史性的价值重估。

图源：Pixabay

“二战”结束以来，美元成为全球资本之锚，这一维持了近80年的全球秩序，近年来开始松动瓦解。由于美国屡屡用美元霸权收割其他国家，加上美国无节制的债务扩张等等因素，越来越多的国家开始“去美元化”，美元和美国国债被市场抛弃，黄金迎来了历史性机遇。

无论是主权国家央行，机构投资者还是普通个人，这两年都开始买入黄金，将黄金价格从1000多美元推到了4000多美元。从长期来看，如果美国的债务扩张模式没有实质性改变，黄金的价值还会继续上升。

不过，黄金的长期投资，和购买黄金首饰，完全是两个概念。对于购买黄金首饰的人而言，如果只是纯粹喜欢黄金首饰，作为一种消费行为，逢低买入也算是不错的机会。但是，对于那些希望通过购买黄金首饰来投资的民众，这并不是一个太好的选择。

《小巷人家》剧照

首先，黄金的长期价值虽然依然存在，但是短期风险已经较高。过去两年时间，黄金价格已经翻番，这样的涨幅在黄金历史上也并不多见。虽然近期黄金价格大幅下跌，但是并不意味着风险已经全部释放。从短期来看，中美经贸和谈进展顺利，关税风险降低；中东紧张局势降温等等，都为黄金价格的短期下降创造了外部条件。

除了黄金的短期回调风险，更重要的是，将黄金首饰作为投资品，本身就不是一种理想的投资方式。如果希望购买黄金作为投资，金条远远好于首饰，和金条相比，首饰金并不是投资黄金的合适载体。

由于首饰金的价格包含了设计费、加工费、渠道费以及品牌溢价等等，市场上黄金首饰的价格，远远高于黄金价格。国内首饰金的价格通常比黄金高出20%-30%，越是大品牌溢价越高，比如现在上海黄金交易所的黄金价格为900多元/克，某些大品牌的首饰金高达1200多元/克，溢价300元/克，溢价幅度超过30%。但是消费者如果将来想把首饰金卖回金店，金店就会将磨损折旧计算在内，回收价格远低于买入价。

《再见，李可乐》剧照

由于首饰金的买入价格比普通黄金高，回购价格又比普通黄金低，在这样的定价模式下，如果将首饰黄金作为投资品，“高买低卖”就是必然的结果。可以说，买首饰金作为投资，一开始就输在了起跑线上。

不仅如此，现在很多黄金首饰的定价开始推行“一口价”，根本不按黄金的克重来计价，而是按件标价，这种刻意淡化克重的销售模式，为黄金首饰的价格注入了更多水分。但是这些一口价的黄金首饰，如果卖回给金店，就需要按照克重来计算。

除此之外，首饰金的定价和国际黄金价格的变动并不同步。最近国际金价虽然暴跌，但是国内部分黄金首饰反而逆势涨价。10月26日，老铺黄金宣布了年内第三次涨价，平均涨价幅度20%左右。周大福也计划在10月底提价12%—18%。

国内的黄金首饰头部企业之所以敢于逆势提价，底气在于有钱人的追捧。今年上半年，老铺黄金营收123亿元，同比增长251%，净利润22亿元，同比增长285%，由此可见富裕阶层对高端黄金首饰的追捧。

最近两年，由于黄金价格暴涨，市场上开始流传“买包不如买黄金首饰”的论调，很多人认为，与其将钱花在保值能力弱的奢侈品上，还不如购买黄金首饰。以前喜欢买包买鞋的奢侈品爱好者，开始转战黄金首饰，于是，这几年以老铺黄金等为代表的高端黄金首饰店，成为新的奢侈品消费热点。在传统奢侈品业绩普遍下滑的背景下，黄金首饰已经成为最热门的消费点。