📉 **降息几乎板上钉钉，但未来走向不明**：在美国政府停摆导致关键经济数据中断的情况下，美联储几乎确定将进行又一次降息。然而，鲍威尔面临的真正考验是降息后的政策走向，FOMC内部在下一步政策路径上出现更大分歧，数据真空使得政策判断更加困难，增加了不确定性。

📊 **数据真空加剧分歧，决策面临挑战**：政府停摆导致就业、通胀等多项关键经济指标中断，使得美联储官员在10月份的FOMC会议上，更少有理由改变9月份的点阵图所显示的立场。这使得官员们在是否需要进一步降息的问题上，分歧进一步扩大，决策过程面临“盲飞”的挑战。

⚖️ **寻求微妙平衡，主观判断增多**：美联储正行走在刺激经济与控制通胀的微妙平衡线上。降息过多可能导致通胀抬头，降息不足则可能加剧经济放缓和劳动力市场压力。因此，在数据缺失的情况下，美联储下一步的政策依据将更多地依赖于对风险平衡的主观判断，而非客观数据驱动。

📈 **潜在异议与“缩表”议题浮现**：部分官员可能持有异议，例如主张一次性大幅降息，但缺乏明确证据支持。与此同时，官员们也可能讨论结束资产负债表缩减的时机，以应对隔夜拆借利率逼近政策区间上限可能导致的流动性紧张问题。

在美国政府停摆导致关键经济数据“断流”的背景下，美联储今夜几乎注定将宣布今年又一次降息——但鲍威尔真正的考验在于：降息之后，怎么办？

当地时间周三，“新美联储通讯社”Nick Timiraos发文称，联邦公开市场委员会（FOMC）内部在下一步政策路径上出现更大分歧，而数据真空让这种不确定性进一步加剧。

Timiraos认为，10月的FOMC会议在以下方面有些不同：9月的点阵图显示了委员会内的分歧——大多数人倾向于继续降息作为风险管理的手段，但也有相当一部分人认为没有降息的必要。通常情况下，数据可以帮助调和这一分歧。然而，由于在FOMC会议之间少了用来完善前景的高层次数据，因此成员们更少有理由改变立场。

官员分歧扩大，数据缺失令判断更困难

文章提到，在9月的“点阵图”中，略多于一半的美联储官员预计今年还需两次降息，因此市场普遍认为12月再度降息的可能性更高。然而，另一部分官员认为，9月降息已经足够，进一步行动可能会过度刺激经济。

在正常情况下，劳动力市场和通胀数据可以帮助决策者在会议间期间调整预期，但政府停摆导致包括就业在内的多项关键指标中断，使政策判断“盲飞”。

鲍威尔本月早些时候就警告称：“如果数据收集长期中断，将让我们的决策变得更加具有挑战性。”

“无风险路径”不存在

文章援引了前美联储高级顾问威廉·英格利希的观点：缺乏新数据意味着决策者的立场大体仍与9月相似，但“不确定性区间更大”。

鲍威尔也坦言，美联储正行走在微妙的平衡线上：若降息过多，可能刺激经济活动过强、通胀再度抬头；若降息不足，则可能令劳动力市场承压、经济放缓加剧。

这意味着，美联储下一步动作的依据将更多依赖对风险平衡的主观判断，而非数据驱动。

潜在异议与“缩表”议题

文章还提到，美联储理事斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）可能再次投下反对票，主张一次性降息50个基点。但在缺乏明确证据显示就业市场明显恶化的情况下，他的观点预计难获多数支持。

与此同时，官员们也可能讨论何时结束资产负债表缩减。美联储目前持有约6.6万亿美元资产，随着隔夜拆借利率逐渐逼近政策区间上限，部分分析师认为提前停止“缩表”是合理选择，以避免市场流动性紧张。

降息25个基点几乎没有悬念，但在数据失明的环境中，美联储12月的政策路径变得更加扑朔迷离。在接下来的两个月里，任何关于就业、通胀或金融条件的蛛丝马迹，都可能成为市场押注美联储下一步行动的关键线索。