Coinbase (COIN.US) 将于美东时间10月30日盘后发布财报，2025Q3预计实现营收18.04亿美元，同比增加49.68%；预期每股收益1.18美元，同比增加321.07%。

上述数据使用的会计准则为US-GAAP。

Coinbase即将发布2025年第三季度财报，市场目光早早聚焦在交易量回暖、Deribit收购并入账以及Base链潜在价值这些核心看点上。从目前披露的行业数据和公司动向来看，这季度的业绩既有明确的增长支撑，也藏着不少值得深挖的细节。

交易业务无疑是本季度的基本盘

根据TheBlock的数据，三季度Coinbase交易所日均交易量达到2730亿美元，环比涨了24%，虽然跑输全球38%的环比增速，但全球交易量占比稳稳维持在5%-7%的区间。结合历史数据中实际交易量常略高于预测的特点，机构给出的2940亿美元季度总交易量预测，大概率会被轻松突破。拆分来看，零售端的表现尤为亮眼，作为零售交易量重要参考的Robinhood三季度加密交易量环比暴涨42%，而两者高达96%的相关性意味着Coinbase零售交易量有望达到580亿美元，比市场预期的570亿还高出一截，这背后也有App日均使用时长环比增长4%的用户活跃度支撑。

衍生品业务则呈现“多点开花但仍在蓄力”的状态

根据巴克莱的投研分析，国际交易所的期货交易在3月峰值后逐步回升，比特币永续合约仍是绝对主力，但受做市激励措施影响，对利润的贡献还比较有限。真正的惊喜可能来自美国期货交易所，三季度合约交易量环比激增235%，比特币和迷你比特币合约最受青睐，这种细分品种的爆发或许能成为衍生品收入的新增长点。

更值得关注的是刚完成的Deribit收购带来的影响。

作为全球最大的期权交易平台，Deribit三季度期权交易量维持高位，按其月均3000万美元的收入节奏，巴克莱预计能为Coinbase贡献4500万美元收入。不过成本端也得留意，这笔收购会让公司三季度的技术与行政费用多增1000万美元，加上交易相关的摊销费用，短期会对利润形成一定压力。

非交易收入的增长动力同样强劲

订阅及服务收入大概率能超出公司给出的6.65亿-7.45亿美元指引，机构预测可达7.71亿美元。核心推手之一是USDC业务，三季度USDC平均市值环比增长11%，季末更是涨了20%，按50%-55%的收入分成比例算，光利息收入就有望达到3.66亿美元。同时，以太坊、Solana等加密资产价格环比分别大涨79%和28%，也会带动区块链奖励收入水涨船高。

Base链的进展则为财报注入了更多想象空间

三季度Base平台给Coinbase带来的收入从1200万美元增至1400万美元，交易量也从7.99亿笔升至9.23亿笔，而公司探索发行Base原生代币的消息更像是一颗“重磅炸弹”——摩根大通预测这一代币总价值可能达120亿-340亿美元，Coinbase若持有40%，就能坐拥40亿-120亿美元的潜在价值，这无疑会成为市场关注的焦点。

Coinbase 2025 年第三季度业绩呈现 “短期业务稳增、长期价值可期” 的特点。短期来看，交易业务是核心支撑，零售与衍生品交易均有明显回暖，刚完成的 Deribit 收购也为交易收入带来新增量，不过收购相关的费用会对短期利润形成一定影响；非交易端的订阅及服务收入同样表现亮眼，有望超出公司此前指引，其中稳定币相关业务贡献显著。

长期视角下，Base 链的价值潜力更值得关注 —— 不仅当前为公司带来的收入与交易量稳步提升，探索发行原生代币的计划更可能为其打开新的增长空间。整体而言，Coinbase 本季度业绩有明确支撑，但后续收购整合效果、稳定币业务收益持续性，以及 Base 代币进展，将进一步决定其短期盈利质量与长期估值逻辑。