🇨🇳 国内经济展现韧性与政策利好：尽管中国第三季度GDP增速较二季度有所放缓，工业增加值和消费品零售总额增速也显示出内需放缓的迹象，但强劲的外需以及中共四中全会确立的“供给安全优先，制造业与科技自立”的政策方向，共同提振了国内市场的乐观预期和风险偏好。这表明国内经济在复杂环境中仍保持着一定的稳定性，并且政策层面正在积极应对。

🇺🇸 国际经济动向与货币政策转向：美国10月制造业和服务业PMI数据均好于预期，显示经济增长正在加快。然而，9月CPI同比涨幅低于市场预期，核心CPI环比也放缓，这促使市场完全消化美联储年内进一步降息的预期。美联储主席暗示可能停止缩表，进一步强化了宽松货币政策的可能性，并导致美元指数和美债收益率走弱，为全球风险资产提供了支撑。

🤝 中美贸易谈判向好与全球风险情绪升温：中美双方贸易谈判取得良好进展，这不仅提振了国内市场的乐观预期，也对全球风险偏好起到了积极作用。同时，美国关税谈判的进展，以及可能与印度达成的贸易协议，进一步缓解了地缘政治和贸易摩擦带来的不确定性，降低了全球避险情绪，整体风险偏好有所回升。

📈 资产配置策略建议：基于上述分析，短期内建议对A股四大股指期货（IH/IF/IC/IM）采取谨慎做多策略，同时商品市场也维持谨慎做多。国债市场则建议保持观望。在商品内部，有色金属、贵金属表现偏强，黑色和能源品种建议谨慎观望。整体策略排序为：股指期货 > 商品 > 国债。

国内方面：经济方面，中国三季度GDP增长4.8%，较二季度下降0.6%；9月份，规模以上工业增加值同比增长6.5%，社会消费品零售总额增长3%，内需经济增速放缓，但外需增长强劲，国内经济整体保持韧性。短期中美之间的博弈仍存在，但是中美双方贸易谈判进展良好，提振国内市场乐观预期，一定程度上提振国内风险偏好。政策方面；中共四中全会定调，供给安全优先，制造业与科技自立唱主角，有助于提振国内风险偏好。近期市场交易逻辑主要聚焦在国内增量刺激政策以及中美之间的博弈上，短期宏观向上驱动增强；后续关注中美贸易谈判进展以及国内增量政策实施情况。 　　国际方面：经济方面，美国10月制造业PMI初值52.2，服务业PMI初值55.2，综合PMI初值54.8，均较9月有所回升，且都好于预期，美国经济增长进一步加快。通胀方面，美国9月CPI同比上涨3%，创今年1月以来最高，但低于市场预期的3.1%；核心CPI环比放缓至0.2%，也低于市场预期；数据公布后，市场已经完全消化美联储年内剩余时间两次降息25个基点的预期。货币政策方面，美联储主席暗示，美联储可能在未来几个月停止收缩资产负债表，暗示有望在本月晚些时候再次降息25个基点，美元指数和美债收益率整体走弱。关税方面，中美双方贸易谈判取得良好进展，提振市场乐观预期，以及美国和印度之间可能达成贸易协议，美国关税谈判进展良好，在一定程度上提振全球风险偏好。整体来看，美国通胀数据不及预期美联储降息预期升温以及美国贸易谈判进展良好，全球避险情绪降温，风险偏好整体升温。 　　结论：短期维持A股四大股指期货（IH/IF/IC/IM）为短期谨慎做多；商品维持为谨慎做多，维持国债为谨慎观望；排序上：股指>商品>国债。整体来看，国内9月经济数据整体放缓但整体稳健，中美双方关税谈判进展良好提振风险偏好，股指维持谨慎做多。债市方面，外部风险短期有所缓解，股市回暖，且央行维持利率不变，债券价格短期震荡，谨慎观望。商品方面，短期美元走弱、国内外需求回暖以及供给端扰动，商品市场整体震荡反弹。原油方面，OPEC+延续增产，但美欧对俄罗斯实行制裁，供应端扰动增强，原油价格短期反弹，短期谨慎做多。有色方面，短期美元走弱、欧美需求回暖以及供给端扰动，有色短期震荡偏强，短期维持谨慎做多。黑色方面，目前下游需求改善，供应端的扰动仍存，黑色短期震荡，维持谨慎观望；贵金属方面，短期回调、波动加大，但美联储降息预期增强以及央行持续购金，贵金属短期高位偏强震荡，短期维持谨慎做多。 　　策略（强弱排序）：四大股指（IH/IF/IC/IM）>国债>商品； 　　商品策略（强弱排序）：有色>贵金属>黑色>能源； 　　风险点：美联储货币紧缩超预期；地缘风险；中美博弈加剧。