🚀 AI基础设施建设竞赛白热化，科技巨头纷纷加大资本支出以满足AI算力需求。OpenAI的万亿美元级基础设施计划设定了行业高标准，促使微软、谷歌、Meta、亚马逊等巨头大幅增加在AI芯片、数据中心和电力方面的投入。分析师预计，明年大型科技公司总资本支出将增长24%至近5500亿美元，显示出对AI未来的坚定信心和巨额投资决心。

💡 资本支出成为衡量AI战略成效的关键指标。除了硬件投入，投资者更关注这些巨额支出能否转化为实际的业务增长和营收。分析师将密切关注微软Copilot、谷歌AI搜索及Meta生成式AI技术在提升广告定位等方面的实际效果，以判断其是否能有效巩固和拓展核心业务，并实现投资回报。

⚖️ 投资与回报的平衡是核心挑战。科技巨头面临的挑战在于，如何在AI军备竞赛中，确保数万亿美元的投入能够带来可观的自由现金流和显著的业务回报。对于亚马逊、微软和谷歌等云服务竞争者而言，证明资本支出正转化为收入增长尤为重要，以应对市场对其投资效率的审视。

🍎 苹果采取差异化AI投资策略。与直接建设大规模数据中心的竞争对手不同，苹果采用“混合”策略，通过租赁云服务商的计算能力来满足AI需求，因此其资本支出规模相对较小。然而，苹果也正大幅增加AI相关投资，预示着其在AI领域的战略布局也在逐步深化。

本周，当科技巨头们陆续公布业绩时，华尔街的目光将穿透营收和利润等传统指标，聚焦于一个更能揭示未来的数字：资本支出。

微软 (MSFT.US) 、 谷歌-C (GOOG.US) 、 Meta Platforms (META.US) 将于本周三公布季度业绩， 亚马逊 (AMZN.US) 和 苹果 (AAPL.US) 则在周四跟进。尽管这些巨头的业务各不相同，但市场在审视它们的财报时将有一个共同的焦点。由OpenAI近乎惊人的万亿美元级AI基础设施投资计划所引发的震动，正迫使投资者重新评估这些大型科技公司的支出规模与战略意图。

投资者即将获得大量新信息，以判断这些公司如何在AI的浪潮中布局。分析师将密切关注微软的Copilot AI功能是否为其其他业务带来了增长；谷歌的AI投资是否有助于捍卫其核心的搜索和广告业务；以及Meta宣称的生成式AI技术是否真的增强了其广告定位能力。

近三年来，以ChatGPT和Gemini等为代表的生成式AI点燃了市场热情，并被认为有潜力重塑全球经济。然而，当前最大的瓶颈是计算能力的严重不足。为此，科技公司正竞相建设基于英伟达AI芯片的超级计算数据中心，以满足预期的庞大需求，而本季度的资本支出数据正是它们行动决心的最直接体现。

AI军备竞赛推高资本支出

在AI的淘金热中，计算能力就是新的“铁锹”。私营公司OpenAI已宣布与英伟达、甲骨文和博通等合作伙伴共同规划约1万亿美元的未来基础设施建设计划，这为整个行业的投资规模设定了极高的门槛。

除了OpenAI，最大的建设者便是本周发布财报的四大互联网巨头。“你正看到各公司为投资做出巨大承诺，”标普全球Visible Alpha Research负责人Melissa Otto表示：

“市场将很有兴趣听听他们对投资轨迹的看法，以及这种增长是否会放缓。”

根据摩根士丹利分析师上周的一份报告，他们预计大型科技公司的总资本支出明年将增长24%，达到近5500亿美元。

投资与回报的平衡术

然而，巨额支出必须有相应的回报作为支撑。对于在云业务上直接竞争的亚马逊、微软和谷歌而言，它们必须证明资本支出正在转化为实实在在的收入增长。

“有数万亿美元的资金被指定用于支出，而‘科技七巨头’产生的自由现金流只有数千亿美元，”Impactive Capital联合创始人Lauren Taylor Wolfe表示，这暗示着企业尚未从这些投资中看到显著回报。

因此，分析师将密切关注微软的Copilot AI功能是否为其其他业务带来了增长；谷歌的AI投资是否有助于捍卫其核心的搜索和广告业务；以及Meta宣称的生成式AI技术是否真的增强了其广告定位能力。

各巨头支出计划一览

微软

微软在7月份曾表示，预计当季的资本支出将达到300亿美元，年增长率超过50%。不过，公司首席财务官Amy Hood当时向投资者透露，虽然2026财年的资本支出会继续增长，但增速将低于2025财年。她还承认，公司面临着AI需求带来的基础设施短缺问题。据FactSet数据，分析师预计微软本财年的资本支出将增长42%至913亿美元。

Alphabet（谷歌）

Alphabet在7月将其今年的资本支出预期从750亿美元上调至850亿美元，并计划在2026年再次提高。首席财务官Anat Ashkenazi表示，公司通过高度严谨的流程来确定需求，并确保投资得到合理利用。这些支出不仅服务于云客户和AI实验室DeepMind，也支持着Gmail、谷歌地图和YouTube等自有产品。据FactSet数据，分析师预计其2025年资本支出增长57%至824亿美元，明年增速将放缓至12%。

Meta

今年夏天，Meta将其2025年资本支出的预测中值上调了10亿美元，至690亿美元。首席执行官Mark Zuckerberg表示：“我们进行所有这些投资，是因为我们坚信超智能将改善我们所做的一切。”他强调，AI基础设施为公司在广告投放和开发AI视频应用Vibes等新产品方面带来了优势。根据FactSet的调查，分析师预计Meta今年的资本支出将大幅增长84%至684亿美元，并在2026年继续增长42%至970亿美元。

亚马逊

亚马逊计划今年在资本支出上花费超过1000亿美元，并暗示今年最后两个季度的季度支出约为310亿美元。“我们将继续在芯片、数据中心和电力方面投入更多资本，以追求我们在生成式AI领域拥有的这个非同寻常的巨大机遇，”首席财务官Brian Olsavsky告诉投资者。他也指出，支出的一部分用于支持公司的物流和运输网络。根据FactSet，分析师预计亚马逊今年资本支出增长41%至1170亿美元，明年增速将放缓至约8%。

苹果的“混合”策略

与竞争对手相比，苹果的支出规模不在一个量级。该公司在2024财年的资本支出仅为94亿美元。由于其不运营公共云服务，而是采用从云提供商处租赁计算能力的“混合”策略，这些成本被计为运营费用。

然而，情况可能正在改变。首席执行官Tim Cook今年夏天表示：“我们也在大幅增加我们的投资。”首席财务官Kevin Parekh补充说，资本支出将“大幅增长”，但“不会是指数级增长”。据FactSet数据，分析师预计苹果2025财年的资本支出将增长28%至121亿美元，并在2026财年进一步增长19%至144亿美元。

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编辑/stephen