💡 **AMOLED技术领军者寻求“A+H”双重上市**：和辉光电作为中国首家实现AMOLED半导体显示面板量产的企业，在A股上市后，于10月24日向港交所递交招股说明书，力求实现“A+H”双重上市。此举旨在借助资本市场力量，支持其未来的发展，并缓解当前面临的资金压力。公司董事长傅文彪拥有华虹集团的背景，为公司发展提供了坚实的基础。

📱 **产品多元化与客户依赖并存**：和辉光电的产品线覆盖平板/笔记本电脑、智能手机、智能穿戴及车载显示等多个领域，并已与荣耀、传音、吉利等知名企业建立了合作关系。特别是在平板/笔记本AMOLED显示面板领域，公司已取得全球第二、中国第一的销售量。然而，公司收入结构高度依赖平板/笔记本和智能手机行业（2025年上半年占比达82.8%），且客户集中度高（前五大客户收入占比达82.3%），这使得公司业绩易受消费电子行业周期性波动的影响，例如2023年的市场疲软就直接冲击了公司收入增长和盈利能力。

💸 **巨额亏损与高负债的财务困境**：尽管收入有所回升，和辉光电自A股上市以来始终未能摆脱亏损局面，近三年半累计亏损高达约82亿元。公司解释亏损原因为AMOLED行业的技术和资本密集特性，需要持续的研发和生产投入。但更关键的因素在于其高负债水平，截至2025年9月底，公司计息借款及其他借款攀升至172.02亿元，资产负债率高达66.9%。高额的利息支出（2024年和2025年上半年分别达6.95亿元和2.37亿元）严重侵蚀了公司的盈利空间，远超其销售、营销、行政及研发开支总和。

🚀 **中大尺寸AMOLED面板的增长机遇**：公司正积极布局增长势头强劲的中大尺寸AMOLED半导体显示面板市场（包括笔记本/平板、高端电视及智能座舱等），预计该市场规模到2030年将超过1538亿元。中大尺寸面板具有更高的附加值和毛利率，和辉光电在此领域已实现显著增长，并已成为全球第三、中国最大的中大尺寸AMOLED半导体显示面板供应商。此次募集资金计划用于第6代AMOLED生产线的技术升级和新型AMOLED显示面板产品研发，核心方向正是大尺寸AMOLED面板，这预示着公司将“中大尺寸跃升”作为重要的战略定位，有望扭转当前的财务颓势。

和辉光电对资本市场并不陌生，其曾于2021年5月登陆A股科创板。此次若成功赴港上市，和辉光电将与TCL电子（01070.HK）、京东方精电（00710.HK）等显示面板企业相聚于港股市场。

依赖大客户，董事长出身华虹集团

和辉光电成立于2012年，是中国首家实现AMOLED半导体显示面板量产的公司。公司董事长傅文彪于2016年加入公司，其曾任华虹集团董事长，并兼任华虹半导体（01347.HK）及华力微电子董事长。

AMOLED半导体显示面板基于有机发光二极管技术，采用主动式矩阵驱动，具备自发光、高对比度、柔性可弯曲等核心特点。和辉光电表示，其产品具有高刷新率、高亮度、广色域等高性能，以及低功耗、轻薄等优势，在市场上广受欢迎。

目前，和辉光电产品覆盖平板/笔记本电脑、智能手机、智能穿戴、车载显示等领域，客户包括荣耀、传音（688036.SH）、步步高、吉利（00175.HK）和上汽（600104.SH）等企业。

相比之下，车载显示及新兴应用业务收入规模仍较小，对公司整体收入贡献有限。

例如在2023年，平板和智能手机市场消费疲软，便直接导致和辉光电在该领域收入增长大幅放缓，盈利能力受到削弱。

深陷巨亏泥潭，负债高企拖累盈利

由于过度依赖消费电子行业，受行业需求波动影响显著，和辉光电过去几年收入表现不稳。2022年至2024年，公司收入分别为41.91亿元(单位人民币，下同)、30.38亿元和49.58亿元。

2025年，随着消费电子行业回暖，和辉光电收入也有所回升，上半年实现收入26.7亿元，较上年同期的23.95亿元有所增长。

2022年至2024年及2025年上半年，公司分别产生亏损16.02亿元、32.44亿元、25.18亿元及8.4亿元。三年半时间，公司累计亏损高达约82亿元。

值得注意的是，TCL电子、京东方精电等同行企业却整体保持较强盈利能力，多年未出现亏损。

和辉光电曾解释称，AMOLED半导体显示面板行业具有技术密集和资本密集双重特点，对研发技术和生产工艺要求高，需持续投入新技术研发，同时生产运营的固定资产投入也较大，因此持续产生亏损。

但实际上，除行业特性外，和辉光电的高负债水平也是影响其盈利能力的关键因素。

招股书显示，2024年及2025年上半年，公司计息借款利息分别达6.95亿元和2.37亿元，均远高于同期销售及营销费用、行政开支和研发开支的总和。

中大尺寸面板有望扭转颓势？

中大尺寸AMOLED半导体显示面板主要应用于笔记本电脑/平板电脑、高端电视及智能座舱等场景，增长势头强劲。

根据灼识咨询数据，全球中大尺寸AMOLED半导体显示面板市场规模在2024年约为279亿元，预计到2030年将超过1538亿元，复合年增长率高达32.9%。

和辉光电已从中受益，中大尺寸AMOLED面板销售显著增长，2023年至2024年以及2024年上半年至2025年同期，公司平板/笔记本面板销售额增幅分别超过180%和80%，车载及航空面板销售额增幅分别超过200%和80%。

以2024年销售量计算，和辉光电是全球第三、中国最大的中大尺寸AMOLED半导体显示面板供应商。

不过，和辉光电并未披露大尺寸AMOLED面板销售额在公司总营收中的具体占比。公司在招股书中表示，“公司秉持‘中小尺寸筑基、中大尺寸跃升’的经营战略定位。”这暗示公司目前仍主要依靠中小尺寸AMOLED面板业务。

和辉光电进一步透露，正与多个国际客户合作开发应用于各领域的AMOLED半导体显示产品，部分已实现量产出货。

此次赴港上市，和辉光电正是瞄准大尺寸AMOLED面板发展机遇。公司计划将募集资金用于第6代AMOLED生产线的技术升级、新型AMOLED显示面板产品研发等。据悉，大尺寸AMOLED半导体显示面板正是该产线的核心方向。

总结

和辉光电手握AMOLED核心技术与一线客户，却深陷“越卖越亏”的窘境。背后是高额负债与利息支出的持续吸血。

此次冲刺港股，既为中大尺寸面板扩产蓄力，也肩负着缓解资金压力的重任。能否借行业东风扭转财务困局，将是其“A+H”之路的最大看点。

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