主要观点 10月末FOMC大概率降息25BP，中美元首有望APEC会晤并推动经贸谈判，四中全会在明确“十五五”规划方向同时强调坚决完成全年目标，内外因素边际向好，预计短期市场有望延续向上。配置上，随着良性调整期尾声或结束，市场主线将再次回归并不断清晰。科技仍是核心，包括AI产业趋势的算力（CPO/PCB/液冷/光纤）、应用（机器人/游戏/软件）、军工等，此外景气或业绩硬支撑领域也需重视，包括电力设备（风电/储能/电池/电源设备）、有色金属（稀土永磁/贵金属）、机械设备（工程机械）。 市场观点：内外边际向好，市场延续向上 市场热点1：如何看待下周美联储议息会议？ 9月美国通胀数据低于预期，为美联储继续降息提供支撑，大概率在10月末议息会议上降息25BP，提振全球风险偏好。同时，中美两国元首可能在11月初的APEC会晤并推动经贸问题谈判，会前可能释放积极信号。 市场热点2：如何看待四中全会后国内宏观政策走向？ 十届四中全会明确未来五年战略部署，并强调“坚决实现全年经济社会发展目标”。三季度经济继续边际放缓，但GDP增速4.8%符合预期。其中，内需明显走弱，投资端拖累明显，出口维持韧性带动工业生产景气以及三产韧性支撑。尽管前三季度GDP增速为5.2%，实现全年5%的目标压力不大，但若外部形势发生明显变化，宏观政策有望“适时加力”。 行业配置：积极布局新一轮科技行情 配置热点1：产业主线中的强势代表性个股是否对行情有指引性？ 在成长产业景气周期行情的良性调整期内，强势标志性个股（见Q4季度投资策略筛选方法）走势通常具备一定领先性，即相比产业主线、成长风格或市场指数将提前见底，因此其走势可作为观察产业主线是否阶段性调整结束的重要参考。一般一轮产业景气周期行情中存在3-5个最强势代表性标的，如本轮中的“易中天胜”，复盘历史良性调整期表现，其中最先见底的强势代表性标的一般领先产业主线、成长风格和上证指数见底1周到1个月不等，领先创业板指见底1周到0.5个月不等。 配置热点2：本轮煤价上涨能否具备持续性？ 近期煤价上涨带动煤炭行业指数上行，主要原因在于供需结构改善。其中供给层面，受中央安全生产考核巡查影响，煤矿生产监管力度趋严，供给端扰动增加。需求层面，全国气温下降较快，叠加上四季度也为传统需求旺季，需求或提前进入快速回升期。在供需缺口扩大预期影响下使得煤价低位抬升。展望后续，安全生产考核巡查将持续至年底，只要天气不出现异常暖冬现象，煤炭供需结构预计将持续改善，从而带动四季度煤价易上难下。 风险提示 良性调整期时间和空间超预期；科技板块业绩不及预期；中美贸易摩擦超预期；经济基本面下行速度超预期；美国经济衰退等。
