摘要（核心观点）： 上周成长板块走弱主因短期利空影响。上周金融、周期、消费、成长、稳定等板块的平均区间涨跌幅分别为0.32%、-0.76%、-0.26%、-1.17%、-0.10%。其中成长板块延续走弱。主因上周利空消息对成长板块有所影响，并且新的利空消息叠加导致板块延续弱势。不过成长板块相关方向仍保持着较高的景气度，且符合产业发展导向，成长方向短期调整后，有望迎来更好的配置机会。 9月核心CPI同比涨幅继续扩大，PPI同比降幅继续收窄。①CPI环比有所回升，由上月持平转为上涨0.1%。CPI同比下降，受到翘尾因素影响。其中，食品价格同比下降4.4%，是主要因素。核心CPI同比上涨1.0%，涨幅延续扩大。②PPI环比延续持平，PPI同比下降2.3%，降幅延续收窄。一方面，受前期低基数效应影响；另一方面，政策效果持续发挥影响。 9月出口超市场预期。前三季度，货物贸易进出口同比增长4%。外贸呈现以下特点：一是进出口增速逐季加快。一、二季度进出口分别增长1.3%和4.5%，三季度增长6%。二是市场多元化持续推进。对共建“一带一路”国家进出口比重提升了1.1个百分点。三是机电产品占出口总值的主要部分。前三季度，出口机电产品同比增长9.6%，占出口总值的60.5%。四是进口运行逐步回升。二季度进口同比增长0.3%，三季度增速进一步加快到4.7%。 利空因素释放后市场有望回稳。上周(2025年10月13日-2025年10月17日)市场震荡调整。上证指数区间涨跌幅为-1.47%、沪深300区间涨跌幅为-2.22%、万得全A指数区间涨跌幅为-3.45%。短期利空因素释放后市场有望回稳。一方面，政策面将释放积极因素；另一方面，中美经贸现积极信息，10月18日上午，中美经贸磋商相关人员视频通话，表示尽快举行新一轮中美经贸磋商。此外，央行表示将继续实施适度宽松的货币政策，叠加外需具备韧性，内需逐步恢复，市场基本面将持续改善。 行业及主题配置。一是科技和先进制造等成长领域。政策面有望传递积极因素，且成长板块仍表现出较高的景气度。可继续关注AI+、自主可控、人形机器人、低空经济、国防军工等细分领域，尤其是景气延续、估值合理方向。二是“反内卷”政策利好板块。“反内卷”政策效果显现，价格数据出现积极变化，可继续关注行情扩散方向。关注电力设备、基础化工等政策稳增长行业。三是政策发力内需。持续受益于内需政策，如机械设备、家用电器、汽车、消费电子；“两新”、“两重”、“城市更新”、服务消费等方向。 风险提示：经济复苏不及预期风险；行业风险；汇率风险；数据风险；贸易保护主义风险；黑天鹅事件等。
