挖坑必填，来交大A的作业了，有点长。
上篇讲到，「长周期确定性的高赔率」，不仅是投资的最优解，也适用于投机，虽然有悖直觉，但确实成立，而成立的逻辑就是「必然性结构」带来的「结构性必然」。
今天也由此推演A股的长周期确定性的牛市投机逻辑。
世界上所有的复杂系统，大到人类文明，小到股票市场，都可以从能量和结构角度进行逻辑推演，最后得出微观结论。
A股市场系统也是如此，从指数到个股的涨跌波动，都是能量的驱动，而能量的唯一载体，是资金。
先定性A股的能量量级，再用能量节点拆解A股的结构，然后展开逻辑推演。
我用规模x年换手率，定性评估股票市场的能量值，就像一座火山，蕴藏多少能量是静态的，能喷出多少能量才是决定性的，过程省略，结论如下。
美国股市规模60万亿，年换手率70%，能量值：60x70%=42
中国股市规模12万亿，年换手率300%，能量值：12x300%=36
排在后面的其他的主要市场，都是个位数了，日本6、韩国4，香港3。
可以定性的说，中国和美国股市在一个能量级，是全球范围内的超级股票市场能量体，蕴藏着最大的牛市能量。
牛市，是能量的爆发，熊市，则是能量的坍塌，谁真正在交易A股、谁就真正在推动A股。
A股市场的能量节点可分为四类：
1）一般法人持股 ：50%， 换手率系数0.1，能量值=5%，市场沉默的大多数
2）散户持股：30% ，换手率系数2，能量值=60%，情绪驱动的主导者
3）机构（非量化）： 15%，换手率系数1，能量值=15%，周期趋势的交易者
4）机构（量化）：5%，换手率系数4，能量值=20%，散户情绪的放大器
定性结论：A股市场能量结构决定了，A股的第一驱动力，是散户的60%能量，源自散户的非理性情绪，以及情绪驱动下的资金进出。
此动能，在熊市不能形成合力而显现不出来，到了牛市则有机会集中爆发。
也可以说，A股牛市的定价权在散户，熊市的定价权在机构，这也是A股牛市多投机，熊市才可谋投资的原因。
这也注定了目前结构下的大A牛市，只能是一场短牛快牛的投机牛市，疯牛之后，一地鸡毛。
而且，A股只能做多，不能做空的机制，让A股情绪和能量的释放，只有唯一的一个方向：做多！
同为超级能量体，因为能量结构的差异，美股则是价值投资驱动的长牛慢牛，在此不展开了。
有了上面的能量结构和定性结论，就可以开始推演A股投机性牛市的逻辑了，需要回答以下几个关键问题：
一、散户资金能量如何积累？
二、 散户情绪共识如何统一？
三、 A股牛熊走势有什么规律？
四、有什么变量影响散户的流动性获取？
五、有什么宏观因素影响市场资金流动性？
一、散户资金能量如何持续积累?
关键是增量，随着市场规模的增大，必须靠更大规模的增量资金才能撬动。
存量散户的资金被上一次疯牛消耗严重，增量主要靠新开户，一年大概2000万，十年2个亿，有重复，基本都是增量性质。
此过程很难加速，只能等，十年一代人，等一代新人走入社会，攒下了积蓄，才能为下一周期牛市贡献燃料。
二、散户情绪共识如何统一？
答案是：第一叙事。
我用第一叙事，不用宏达叙事，宏大叙事不一定会成为第一叙事，天时地利人和，才能成就最强情绪和共识的第一叙事。
第一叙事成立的标准，必须同时满足5个条件：
1）范式转换驱动。
只有范式转换，才能带来至少一个数量级的原生增量。此范式转换，不限于科学技术，还包括政策制度。
07年房地产基建牛，对应的是商品房制度的范式转换（为什么延迟，后面会说到），15年的互联网科技牛和2025年的AI科技牛，都是科技的范式转换。
2）联动多，规模大。
不仅创造新的增量产业，还会带动足够多的存量产业，对整体经济产生牵一发而动全身的效果。
房地产带动消费、基建、制造、金融等。
互联网连接一切，改变人们生活和消费方式，改变了中国零售格局，在拉动内需方面创造了巨大增量。
AI人工智能，相关产业范围更广，规模也更大，从硬件产业链到能源电力基础设施，还有未来的消费人工智能等。
这三个叙事，都达到了十万亿量级规模，占GDP百分比的两位数以上。新能源汽车及相关产业，是主要分支叙事之一，但不能成为第一叙事，还是差在规模上，只有万亿规模，差着一个数量级。
3）长周期有预期，短周期难证伪。
第一叙事的实现周期要足够长，十年以上，最好看不到明确的时间表，周期越长，天花板越高，最大的空间，是没有空间。
虽然有泡沫，但三五年却很难证伪，散户情绪驱动的投机牛市，本就轻估值，重预期，可以敞开了炒。
4）有落地，可感知
第一叙事要有可用的早期应用，且得到了市场需求的验证，散户百姓们，可以使用和感知，眼见为实，这样才能形成强大共识。从ChatGPT的横空出世，到中国的Deepseek、豆包、元宝等，确实可用和好用，反正我已经离不开了。
特斯拉FSD为代表的自动驾驶，会是第二个大规模应用，再后面最大的想象力，就是人形机器人了。
而当年大火的元宇宙，叙事的爆发力很强，但因为没有规模化的应用感知，终究形成不了第一叙事，量子计算、可控核聚变等也是如此。
5）国家战略的定性加持
逻辑上，当前面4条都满足时，或早或晚也一定会将其列入国家战略性产业，这是GDP增长导向的必然选择。
这条也是第一叙事情绪和共识的必要条件，有一锥定音的效果。
同时也要强调，如果前面四个不满足，即便列入了国家战略，依然不能达成第一叙事的共识。
例如AI战略，2017年国务院就发布《新一代人工智能发展规划》，把AI提到国家战略层面，但市场并没有形成第一叙事共识，因为老百姓无感知，也只能是热点的短期炒作。
而07年的房地产牛市，是一个相反的故事，虽然1998年就开始了住房制度改革，但直到2003年，国务院才首次明确“房地产已成为国民经济的支柱产业”。房地产正式成为拉动经济增长的火车头，也成为2007年牛市的第一叙事主线。
我没有把自主可控和国产替代等，归于第一叙事标准范畴，因为这是偶发的外力，会加快和加强第一叙事，但不是绝对必要条件。
此外，还有个大周期的政策参考，就是每十年一次的国九条，2004年国九条、2014年国九条、2024年国九条，每次国九条发布后都产生了一轮牛市，顶层有可能也是在把握市场节奏，虽然对第一叙事不产生影响，但对牛市预期，可以增强更多信心。
三、A股牛熊走势有什么规律？
因为散户群体人性的不变，所以每次投机牛市的走势也有一致性，特别是最近两次的科技第一叙事的投机牛。
指数K线图，要选择最能反映散户资金和情绪的指数，我看万得全A881003指数，这个指数剔除了金融石化等大盘成分股。
可以自己对比下上证指数和万得全A指数，简直是两个市场。
我之前讲过这张图有接近完美的数据结构，牛熊周期的时间、空间、低点、高点、次高点等，今天不展开了，可以去看历史贴，结论可以放到这里：
1）2025年牛市，大概是另一场十年周期轮回的投机大牛市
2）本轮牛市的第一叙事主线是AI，第一板块是科创板。
3）本轮牛市目前进度大概45%，最疯狂的牛市后半程还未展开
4）全A指数还有1倍空间，科创指数还有1倍+空间。
最后一点是理想值，虽然散户情绪本性不会变，但每轮散户可获得的流动性都有新变量，需要做出调整，所以有了下面的内容。
四、有什么变量影响散户的流动性获取？
1）杠杆变量
15年牛市多了场外杠杆配资，预计和场内融资融券一个量级，15年多的=25年少的，这个是散户流动性消极因素。
2）融资融券变量
25年的第一叙事主线来自科创板，但科创板的开户和融资融券有流动性变量。
一是，科创板的开户标准提高至2年交易+日均50万，对比创业板10万，这一标准把80%散户都档在门外，从而限制了散户对第一叙事的直接流动性注入。
二是科创板对IPO上市公司的降低了盈利要求，很多企业都是亏损的，同时融资融券有个300静态市盈率触发折算率调为0，前些日子中芯国际就触发了，这也会直接降低散户场内的杠杆率，影响第一叙事的流动性注入。
3）ETF基金变量
这算是半个好消息吧，新国九条降低了基金费率，没有科创板资格的散户，可以借助科创50etf、科创芯片etf等进行第一叙事主线的投资，打开A股场内基金交易排行榜，这两个etf永远都排在第一名和第二名。
4）量化基金变量
2015年的牛市还量化还未成规模，而2025年的牛市，量化则成了散户放大器，这里给于流动性正向因素的定性。
但综合看，散户的流动性还是收到严重限制，要适当调整，并降低高点预期。
四、 有什么宏观因素影响市场资金流动性？
这里不展开讲了，只做一个重点提醒，关于IPO发行的节奏和规模，这是稀释市场流动性，当在牛市尾部密集发行IPO，特别是巨额IPO时，要多注意了，有可能成为压到牛市的一个稻草。
有了以上的分析，交易策略就简单了。
五、A股投机牛市的交易策略。
1）本轮牛市的第一叙事是科创板AI，科创50ETF和科创芯片ETF，是散户最佳的选择。
2）本轮牛市最佳买点，在全A指数大周期趋势线的下支撑位4700点附近，我是半路学习进入，所以错过了。
3）本轮牛市的预期高点，按结构图数据推算是18000点+，考虑到上面散户流动性的消极因素，去掉三分之一，18000*2/3=12000点，目前还有12000/8080=50%空间，科创板给个1.5倍的弹性系数，预计还有75%的空间，其实赔率已经不高了，好在预期的周期不超过1年，弥补了赔率的不足。
4）下次的大牛市，又要等8-10年了，等下次散户资金能量积累+第一叙事条件的成立，买点还在全A指数大周期趋势线的下支撑位附近，全A有3倍+赔率，第一叙事有5倍+赔率，在次之前，应该有一次下跌触底到次高点的中周期反弹行情，暂不做探讨。
就这么多吧，我还是A股小学生，仓位7%。
最后，打赏随意，爱你！
$科创50ETF(SH588000)$ $科创芯片ETF(SH588200)$ $科创板50ETF(SH588080)$
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