简述：本篇内容无关财务等数据方面，更多为我在最近一段时间通过与行业内人士沟通交流进行的相关内容整理，涉及LABUBU系列产能提升、新品类拓展及全球化挑战策略
一、泡泡玛特最近几个季度在产品线和市场策略
泡泡玛特的主要运营模式在最近半年一直保持稳定，无论从公司布局还是从市场层来看，公司显然也没有做什么明显的调整。原因和架构的变动通常需要较长时间有一定关系，短期内难以看到显著变化。
虽然公司股价在过去相当长一段时呈现上升趋势，反映市场对其未来发展持乐观态度，但对管理层的具体影响目前还不明确。产品方面，泡泡玛特已经将范围扩展到积木、家用小电器和饰品等多个领域。特别是LABUBU系列的小家电和饰品，是由公司内部的设计团队负责创作，而生产环节则交由工厂完成。
今年泡泡还举办了龙家升艺术家的全球巡回展览，并计划在未来1-3年内推出更多LABUBU艺术展览和AI全息互动体验，这将成为公司的重点发展方向。这些举措显示出泡泡玛特还是围绕拓展其品牌影响力和市场覆盖范围所做出的努力。
二、关于产能、动画和新IP的发展情况
LABUBU the Monsters系列的生产能力在近期得到显著的提升。年初不到300万件的总产能已经增长到3,000万件，其中1,000万可以满足单一SKU的市场需求。这种产能的提升极大解决了供需矛盾，也有助于维持二级市场价格的稳定，从而保户了品牌形象。
同时，LABUBU系列产品的种类也变得更加多样化，现在包括了不同规格的毛绒玩具，以及新推出的迷你系列。刚推出不久，市场表现就极为出色。首次推出时线上销售量达到71万件，30分钟内就全部售罄；线下销售量更是达到130万件，开售当天即告罄。
公司有计划在11月补充约500万件迷你系列产品的库存。根据市场反馈，泡泡玛特正在考虑对迷你2.0版本进行一些改进。这些改进包括：将价格调整至59元或69元区间以提高性价比；改善小尺寸长毛绒面料的质量；优化硅搪胶脸部与皮套的连接处，以提升整体视觉效果。这些措施旨在进一步提升产品质量和市场竞争力。
关于动画项目
LABUBU系列正在稳步推进。第一季的剧本已经通过审核，拍摄工作也已完成。目前，项目正处于后期制作和审核阶段，预计将在2026年上半年正式发布。这个动画系列采用短片形式，每集时长在5到10分钟之间。计划在哔哩哔哩和快手等流行平台上线，内容主要围绕LABUBU及其伙伴们的有趣故事展开。
目前LABUBU家族现在由九个角色组成，包括包子、烧卖和骷髅等。ZIMOMO和MOKOKO是后来加入的新成员，最初的版本只有七个角色。目前，项目团队没有进一步增加角色的计划。
关于星星人和CRYBABY
在最近一个季度中，星星人和CRYBABY成为了除Monsters之外增长最快的IP。星星人公司的表现尤为突出，2024年的总收入约为0.9乙元，而在2025年上半年就已经达到了4亿元，显示出显著的增长势头。同样，CRYBABY也展现出强劲的增长态势，2025年上半年的销售额已经超过了2024年全年的总和。
毛绒玩具销售额占到该品类总收入的68%到72%，成为其主要收入来源。然而，毛绒产品的未来增长趋势是否能延续至2026年及以后，目前还无法确定。尽管如此，公司对这两个IP的未来发展仍然充满信心。他们认为已经掌握了开发畅销产品的诀窍，并将继续依靠设计团队推动基诎产品线的发展。不过，具体的策略目前尚未对外公布。
三、公司整体收入结构及消费者消费趋势变化
在2025年8月，毛绒类产品预估将占据总销售额的68%至72%，手办产品的占比预计将下降至20%，相比上半年的37%有明显减少。目前，毛绒产品因其种类繁多且具有陪伴性，已成为公司主要的收入来源，比PVC玩具更受欢迎。为了进一步提升毛绒产品的商业价值，泡泡正在探索将其转化为搪胶形式的创新方案。值得注意的是，2025年8月毛绒产品销量的显著上升主要得益于LABUBU3.0和LABUBU2.0等新款产品的推动，这两款产品的总出货量接近3,000万件，展现了强劲的市场表现。
根据泡泡玛特2025年6月和7月的销售数据，可以观察到些有趣的市场趋势和产品结构变化。2025年6月，泡泡玛特的全球销售预达到了38亿元，中国大陆市场贡献了20.5亿元，海外市场则贡献了17.5亿元。在产品结构方面，传统盲盒占比为40%，达到14.1亿元。到了2025年7月，我们看到全球销售总额增长至42.8亿元，其中中国大陆市场贡献了23.1亿元，海外市场则为19.7亿元。产品结方面，传统盲盒仍然保持40%的市场份额，达到17.12亿元；Mega系列略有下降，占15%，为6.42亿元；周边产品占比减少到5%，为2.14亿元；毛绒玩具占比也略有下降，为35%，达到14.98亿元。
这些数据反映出泡泡玛特在短期内的市场表现和产品策略调整。可以看到，公司的整体消售额有所增长，特别是在中国大陆和海外市场都取得了进展。同时，传统盲盒和毛绒玩具仍然是公司的主要收入来源，但其他产品线的占比已开始有所变化。
四、营收滞涨及男性市场开发带来的挑战
根据销售预测，2025年8月的收入预计在36至39亿元之间，与6月的收入相近，但低于7月的水平。主要因为8月末是美国地区的库存补充时期，再加上暑期消费不振导致销售额出现下滑。值得注意的是，全球市场预计将占总销售额的50%，而国内市场的增长速度稍微快于国际市场。在国内电商市场中，抖音预计将带来3.3至3.5亿元的销售额，而得物的贡献约为4亿元。其他主要平台的数据尚未公开。
Molly计划在2025年实现10至12亿元的全年营收。现有产品的细微调整预计能够维持到2026年的增长，预计增长幅度约为30%。然而，推广的实际效果仍需进一步验证。
关于扩大男性用户群体的战略规划层面
泡泡的主要客户群体仍然是20-30岁的职场女性，这一点在最近几个季度没有发生显著变化。预计到2025年末，新增用户类量将超过1000万，但这些新用户的特征与现有用户群体相似，没有明显差异。为了扩大用户群体，公司计划推出一些针对男性的潮流玩具产品。
男消费者倾向于选择使用周期较长、强调结构和实用性的产品。例如Mega系列、复古银风格、Hirono小野甜品类生活馆和长江毛绒等品类，这些在男性群体中特别受欢迎。值得一提的是这些面向男性的产品在国际市场上表现尤为出色。 虽然设计团队在开发符合女性审美的产品方面表现出色，但在理解男性需求上相对不足，这在一定程度上限制了男性产品线的发展，还需对这一领域进行不断试水与开拓。
热度下滑的应对措施
LABUBU IP目前正处于高峰期，未来可能会出现降温的情况，因此需要通过不断创新来保持其热度。虽然第四代LABUBU在多方面进行了小幅调整，但没有显著的创新。预计这一趋势将持续至2026年，如果2027年没有重大创新，销量可能会下滑。 在国际市场方面，Molly和LABUBU等IP在走向国际市场时展现出显著优势，这是因为它们巧妙地结合了东西方的文化元素。虽然欧美市场对Molly的反应一直较为冷淡，但LABUBU却一向表现优异，这表明欧美消费者更倾向于喜欢带有文化碰撞元素的艺术品。这一点可以作为LABUBU在国际市场，尤其是欧美市场拓展时的重要借鉴。因此，新的IP发展及更好保持LABUBU优势的产品推出将会是接下来工作的重中之重。
五、合作伙伴的挑选标准及竞对情况
泡泡玛特一直在评估多个潜在合作伙伴，以拓展其渠道和提升其男性向产品的设计水平，在这个过程中，他们注意到一些新兴品牌展现出强劲的增长势头，比如神经文化旗下的Bob系列产品表现突出。还有52TOYS，但主要依赖大客户渠道，同时正在积极发展自营渠道，并计划在公司上市后加大这方面的投资。在国际市场上，52TOYS通过全资直营或合资公司的方式在美国、东南亚和港澳台地区运营，以增强品牌影响力并直接服务消费者。
市场上各品牌都专注于特定的细分市场，形成了多样化的格局。有些品牌专注于高端艺术合作，有些融合传统文化元素，还有些开发男性向产品。火星鼠是一家位于北京的公司，专注于高端奢侈品的联名合作。公司背景涵盖奢侈品行业和艺人经纪，拥有丰富的跨界合作经验。他们的Mosin产品曾与Gucci合作，并进人了Gucci、prada等国际品牌的旗舰店以及四大时装周。这些产品采用限量生产策略，产量在几万到几十万件之间，吸引了高端消费群体。
名创优品旗下的TopToy在中国的潮玩市场中主要担任渠道商的角色，类似于X11，主要提供零售平台服务。TopToy虽然是一家综合性的潮流玩具零售商，但由于缺乏自主IP开发的能力，因此不被认为是一个真正的潮流玩具品牌。
六、潮玩市场未来发展空间
潮玩行业的全球市值目前约为1800亿美元，但即便是行业的领军企业也仅占据了市场的一小部分份额。这表明该行业仍有巨大的增长空间。以中国市场为例，一家大型潮玩公司设定了2025年的收入目标为300至350亿元，预计将占据国内市场约50%的份额，这进一步印证了行业的发展潜力。而中国潮玩行业目前发展态势良好。各家公司通过实施差异化战略，推动了整个行业的进步同时，避免了恶性竞争的出现。这种良性发展模式为行业的持续增长奠定了坚实基础，目前并没有太多短兵相接的情况出现，依然处于蓝海阶段。
潮玩行业保持市场及品牌竞争力的核心关键因素
潮玩行业的竞争力主要体现在几个关键方面，首先就是创新IP的开发和管理。其次，对产品的质量控制和成本效益需要严格把握。此外，强调产品的独特性和精细制作非常重要，通过情感联系和社交互动来增强客户的忠诚度，而不是单纯追求规模扩张。在推广策略上，与新锐设计师或明星合作可以精准定位目标群体并提升品牌形象。在时尚玩具领域，关键在于迅速将创意转化为大众化产品。
举个简单例子，将高端音乐剧的音质以亲民的价格推广到全球市场，关于盗版问题，尽管防伪措施很重要，但完全杜绝仿冒品几平不可能，即使使用二维码等技术，仿制者仍能制造出几乎完全相同的产品，这确实也是个棘手的问题。
新IP拓展计划
泡泡玛特计划在未来两年内扩展其现有的IP组合，主要依据目标群体对IP的热情反应。在引入新IP时，将优先选择在目标群体中具有较高知名度或关注度的艺术家及其作品，以确保新IP能够迅速融入现有体系并获得市场的认可。
泡泡的IP开发流程包括：选择在特定领域或圈子中具有高影响力并能带来额外价值的艺术家及其作品，评估艺术家的设计范用，确保其能够满足多祥化风格的需求，例如Molly能够同时展现儿童和成人风格；考察艺术家的创作能力，确保其能够支持公司的业务发展。
定期跟踪潮玩市场的数据参照平台
中国的时尚玩具市场规模大约为890亿元人民币，正处于快速增长阶段。可以从多个方面观察到这个市场的热度和增长情况。首先，珠三角地区的制造业数据可以反映出玩具生产的活跃程度。其次，国家玩具协会的统计数据和第三方机构的报告能够提供全面的市场概况。此外，潮流平台如千岛、得物等的数据，以及二手交易平台的交易情况，都能反映出消费者对时尚玩具的需求。
最后，小红书等社交媒体上的网红动态也是观察市场热度的重要渠道。 像泡泡玛特这样的公司采用了独特的双重策略来培养IP。他们不仅致力于提升艺术家的知名度，还同时打造热销产品。例如，通过组织全球巡展来增加LABUBU相关艺术家的曝光度，这反过来又推动了产品销售，形成了一个良性循环。实践证明，这种方法在推动时尚玩具市场发展方面非常有效。
七、关于内容授权和公司治理
IP的长远发展需要内容创作和授权业务的相互支持，在产品畅销期间，应注重内容的生产，通过高质量的作品来支持旅游项目和商品的开发，同时扩大授权范围，建立可持续的商业模式。迪土尼的成功经验显示，内容与授权业务的协同发展策略是行之有效的。泡泡玛特正在借鉴并运用类似的方法，以实现持续稳定的增长。
企业理念可以用三个词来概括：“从容”、“执着”和“专注”。“从容”意味着尊重自然的发展规律，不急于求成；“执着”则体现在对优质IP的长期投入，例如LABUBU从2019年签约到2023年成功的漫长过程；“专注”则指员工在各自领域保持高水平，并重视高效沟通。这种公司文化推动了内部协作，有助于实现长期目标。
薪酬方式和企业文化
泡泡玛特虽然在上市后员工待遇有了显著提高，但薪资在行业并不是最高的。公司通过人性化管理和多样化奖励机制吸引人才。奖励系统包括月度奖、季度奖、半年奖，以及爆品奖和设计入选奖。比如，设计师的IP被选中制作成盲盒，每售出3万套可获1万元奖金。绩效评估以奖励为核心，无惩罚措施。
公司注重发掘员工长处，根据贡献公平分配奖金。即使在供应链领域未能签订最低成本合同，但在采购合规性和流程规范方面表现出色的品工仍可获高分和奖励。 总体而言，泡泡薪资水平不算高，但一直通过良好工作环境和创意支持吸引留住人才。有些员工尽管曾被高薪挖走，却在出走后因其他公司不尊重创意而选择回归。公司在上市初期为工作满五年的员工提供股票奖励，对有重大贡献或开发战路性成果的员工也给予股票奖励。
与52TOYS、寻影和Wakuku等竞争对手相比，泡泡玛特整体薪酬水平较低，但通过强调企业文化、创意支持和公平透明的激励机制，能够成功吸引和保留核心人才。
声明：本篇内容仅作为行业研究，本人未持有泡泡玛特及相关个股。$泡泡玛特(09992)$ #星计划创作者# #2025投资展望#
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