近期，光模块行业迎来重大利好，特别是1.6T光模块的需求预测被持续上调。主要驱动因素是AI训练和推理网络带宽需求的快速增长，以及Nvidia新一代GPU平台（如GB300和Rubin）的加速部署。产业链调研显示，海外大客户已上修2026年1.6T光模块的采购计划，并有客户提前锁定明年产能。行业总需求预测从最初的1000万只，逐步上调至1500万只，近期更是达到2000万只。尽管面临上游物料供给瓶颈和市场不确定性，但光互联的重要性日益凸显，预示着光模块市场将迎来显著增长，整体市场规模有望接近400亿美元。
💡 **1.6T光模块需求显著增长：** 受益于AI训练和推理需求的激增，以及Nvidia新一代GPU平台（GB300、Rubin）的加速部署，1.6T光模块的行业需求预测被大幅上调。从最初的1000万只，已上修至近期的2000万只，显示出强劲的市场增长势头。
📈 **AI算力升级驱动核心需求：** Nvidia新一代GPU平台如GB300和Rubin的推出，对网络带宽提出了更高要求，直接拉动了对1.6T光模块的需求。例如，Rubin平台预计将带来超过1000万只1.6T光模块的需求，而GB300平台也对应着超过1000万只的需求。
🌐 **光互联重要性提升：** 在OCP大会等行业交流中，光互联的重要性得到普遍强调。随着AI芯片互连数量的增加，传统铜连接面临局限，光互联的应用将越来越广泛，为光模块市场带来长远发展潜力。
⚠️ **供给侧挑战与市场机遇并存：** 尽管需求强劲，但上游物料供给瓶颈，如CW光源和EML光芯片的供应紧张，以及MOCVD和电子束设备的排期长，可能限制产能释放。同时，中美贸易摩擦等宏观因素也为市场带来不确定性，但基本面交易机会依然值得关注。
📊 **市场规模与龙头企业展望：** 预计明年整体光模块市场规模将接近400亿美元。花旗等机构看好行业龙头企业，如中际旭创，认为其估值合理，且在AI算力超级周期中具有核心逻辑优势，尤其是在1.6T产品向更高配比率发展的趋势下。
2025-10-20 22:56 广东
近期光模块上修的信息持续发酵，《光模块指引乐观》《1.6T光模块大幅上修》
产业链调研显示，1.6T光模块需求持续上调。海外大客户近期上修2026年1.6T光模块采购计划，部分客户提前锁定明年产能，行业总需求预计从1000万上修到1500万，再到近期的2000万只，主要系GB300与后续Rubin平台加速部署，AI训练与推理网络带宽需求快速增长，1.6T产品进入量产放量。
这个消息，跟业内的几个渠道问过，基本属实，即便有些数据有出入，也不会相差太大；
其实1.6T上修可以预见，因为从今年GB300开始nv开始搭配cx8网卡，明年rubin就是cx9网卡，都需要1.6T光模块，3层网络的话分别是1:2.5和1:5的1.6T，所以大家开始说rubin的配比是1:5(暂时不考虑3.2t光模块)，rubin的出货节奏有所提前，考虑到明年有200-300万卡rubin，这部分就有超过1000万只1.6T的需求，500万的GB对应也有超过1000万只1.6T。谷歌明年400万卡，保底也是1:2左右，考虑到ocs层的1:1.5，整体会在1:3.5，假设200万卡配1.6T的话起码有700万只。
不过nv的2000万只1.6T几乎对应自家gpu出货的全部光模块需求，但目前很大一部分是csp直接采购自己组网。不过谷歌以外的csp也几乎没有喊出1.6T的需求，所以按照芯片去推算是没有问题的，可以先不纠结这个问题。至于800G之前4000多万只的预期，应该有一部分是和1.6T重合的，但即便后面砍也有3000多万只，明年整体光模块市场有接近400亿美金。
大家如果关注今年的OCP大会，在各家的报告中，几乎都强调了光互联的重要性，目前scale up的场景主要是铜连接，但随着AI芯片互连数量增加，光互联会应用的越来越多。
上游物料的供给瓶颈将更突出，从产业反馈，CW光源供给也较紧张，而EML光芯片此前已经历了涨价，上游设备包括MOCVD和电子束设备排期均较长。
从过去一段时间看，市场对于催化/利好交易已有些钝化。一方面，宏观因素也是影响交易判断的因素之一，近期中美贸易摩擦或要等11月初见分晓，光模块板块已在持续消化这一不确定性。另一方面，年底获利了结的心态也在影响资产配置的风格。回归基本面的交易值得期待。
看多的态度分为：看好26年上修 vs 看好27年上修，其实殊途同归，因为市场将在2个月之后开始切换27年的估值，取决于如何交易。
花旗观点：虽然OCP在LPO和NPO领域对光模块前景表示乐观，但我们观察到VR200 NVL144机柜中每GPU对应的1.6T光模块配比率可能从GB300 NVL72机柜的1:2.5提升至1:5。若供应商能跟上订单需求，这可能为我们当前对2026年1.6T行业约800万件的预估带来上行风险，潜在规模或超2000万件；我们正等待更多迹象，但注意到上游激光元件供应商的快速扩产计划。由于可能加剧的光模块供应短缺，或出现同比持平的平均售价，这也构成另一上行风险。若上行风险兑现，我们认为行业龙头可能优先发运1.6T而非800G产品。重申对中际旭创的买入评级，因其修正后16倍2026 财年市盈率的估值要求不高，且行业需求存在潜在上行空间，同时ASIC/GPU加速器超级周期中更高配比率的核心逻辑未变。周末的电话会：
阅读原文
跳转微信打开
