文｜Barrons巴伦

作者｜胡珈萌

编辑｜蔡鹏程

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虽然三季报发布才刚刚开始，但A股光伏板块已显现出“上蹿下跳”的走势了。

根据Choice数据，国庆节假期后10月9日至10月17日的七个交易日中，A股光伏设备板块几乎每天的波动都超过1%，两次日跌幅超过3%。10月14日创下近11个月来高点后，又在10月17日大跌4.65%，同日上证指数下跌1.95%、深证成指下跌3.04%。

整体来看，近几年来的财报季，往往是光伏板块波动较大的阶段。今年三季度，光伏主材产业链（硅料、硅片、电池片、组件）市场交易价平均涨幅达到35%左右，是三年来最强单季表现。市场对部分头部企业率先扭亏、减亏也有所期待，有关行业产能出清拐点的讨论也再次活跃了起来。

不过，相比于三季度业绩，近期光伏板块的走势更多还是受“反内卷”预期影响。

继节前硅料龙头协鑫科技宣布定向增发配股募资，将与投资基金联合设立专项产业基金，整合多晶硅过剩产能后。节后市场盛传“官方指定的”收储平台已注册成立，产能整合或进入加速阶段。虽然此后又有辟谣消息传出，但也有业内人士认为“无风不起浪”，且“从前期准备流程来看，估计只是时间早晚问题”。

10月17日证券时报则报道称，有关部门近期或将出台新的光伏产能调控政策。

值得一提的是，虽然行业“去产能”“反内卷”“不打价格战”等口号已提了多年，“硅料以大收小、产能整合”相关方案的消息也早在去年末今年初就有所透露，但企业“边反边卷”的经营惯性和纷繁的市场传言并没有给资本市场足够的信心。

直到今年三季度，政策端集中开会、发文——包括7月《价格法修正草案》征求意见、中央政治局会议在内的数次重要会议点名光伏是“治理企业无序竞争”“推进产能治理”的重点行业；8月工信部对多晶硅行业进行专项节能监察、六部委联合召开光伏产业座谈会；9月《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》强制性国家标准公开征求意见等等，再叠加A股港股整体上行，行业自律动作从严从速，才推动市场看好情绪高涨。实际上，今年上半年光伏板块仍处在下跌状态，一季度跌了1.8%，二季度跌了1.5%，三季度则迎来逆转大涨25.3%。

计入十一假期后的下跌，年初至10月17日收盘，光伏板块上涨了14.8%，虽然相比市场风口逊色不少，但较过去两年均跌超20%的“惨状”已算惊喜。

而随着三季报周期开启，光伏企业的市值可能还会进一步波动。

10月中旬起，已有企业开始披露财报或业绩预告。其中，率先发布报告的是光伏逆变器头部企业锦浪科和跨界而来却深受内卷之害的ST聆达。前者今年前三季度营收同比增长9.71%达到56.63亿元，归母净利润同比增长29.39%达到8.65亿元，同比增长29.39%。但三季度明显表现不佳，季度营收环比下滑17.92%，季度净利更是环比下滑35.38%，仅剩2.63亿元。该公司季度表现走弱也显示出国内政策推动的“531”抢装落幕和海外需求不振的影响。退市边缘的ST聆达已大幅清理了上游光伏制造业产能，受下游光伏EPC工程回款推动，今年前三季度营收同比增长83.47%达到8909.23万元，但三季度同样面临国内需求下滑的问题，季度环比下跌48.9%，归母净利润方面虽同比减亏，但仍有1.28亿元的净亏损。上述两家公司发布财报后股价均出现大跌，ST聆达跌幅高达13.38%。

此外，半年营收超百亿排在A股板块TOP10的横店东磁，和港股上市的行业巨头协鑫科技也发布了业绩预告。

横店东磁预计归母净利润在13.9亿元至15.3亿元，同比增长50.1%-65.2%。其中三季度预计为3.7亿到5.1亿，同比增长区间在30%到79.2%之间。不过，该公司是磁材行业龙头，在光伏、锂电池领域也均有深度布局，财报发布前还难以了解到其各板块的盈利细节。该公司在预告中表示，强化了光伏差异化战略，适时推出超高功率产品，因地制宜布局产能和营销网络，使得海内外优质市场的出货量同比有较好提升；同时，通过前瞻性的供应链布局，有效管理了成本的波动。在关税风暴愈发猛烈之际，市场主要关注该公司在印度尼西亚的海外光伏产能布局效果、前景如何。

协鑫科技发布的则更多是一份“反内卷”成绩单、承诺书。该公司披露了自身颗粒硅产品的平均外部售价和平均现金成本，显示，并明确宣布自身产品能耗完全符合9月国家标准委发布的强制性国家标准征求意见稿中的能耗新标。公司还表示自身致力于多晶硅产业加快走出“内卷式”恶性竞争的困境，坚持以销定产和低库存策略，持续推动光伏产业链市场价格修复，实现行业可持续发展。其中也同时提到今年三季度其光伏材料业务未经审核利润约为人民币9.6亿元，相较去年同期的18.1亿元亏损实现扭亏为盈。不过，公司也明确表示这些利润中包括出售联营公司的6.4亿元收益。

不过，业绩“看起来挺美”的横店东磁和协鑫科技同样在10月17日遭遇6%以上的跌幅。光伏板块的三季报“躁动”，或许才刚刚开始。