尽管金价屡创新高，部分金矿公司的第三季度业绩却出现环比下滑。山东黄金预计前三季度净利润同比大幅增长，但第三季度净利润较第二季度缩水约四成。公司解释称，为实现资源综合利用，加大了基础工程投入并调整了矿山品位。招金矿业前三季度营收和净利润同比均增长，但第三季度净利润环比也有所下降。分析认为，金矿股业绩环比下滑可能与三季度支出增加有关。在投资策略上，黄金ETF因风险较低、回报稳定，更受保守型投资者青睐，而金矿股则适合追求更高收益的投资者。贵金属市场乐观行情受美国政府停摆和中美贸易摩擦升温等避险情绪驱动。

💰 **金矿股业绩承压，环比下滑显现**：尽管整体金价处于高位，山东黄金第三季度净利润环比二季度大幅下滑约四成，招金矿业的第三季度净利润也出现环比下降。这表明在金价上涨的背景下，部分金矿企业的盈利能力受到成本或运营调整的影响，并非所有金矿股都能同步享受金价上涨带来的全部红利。

📈 **公司解释业绩波动原因**：山东黄金方面表示，为实现资源综合利用，抓住黄金价格上涨的有利时机，加大了各类基础工程投入，调整了矿山边际品位，并积极推进采掘外委施工向自营转型，这些举措可能导致了短期内成本的增加，从而影响了单季度的利润表现。

⚖️ **投资策略考量：ETF与个股的权衡**：分析指出，黄金ETF因直接跟踪金价，风险较低且回报稳定，更适合保守型投资者。而金矿股虽然可能带来更高收益，但也伴随着个体经营风险。投资者在配置黄金资产时，需要根据自身的风险承受能力和投资目标进行选择。

🌍 **宏观因素驱动金价上涨**：贵金属市场的乐观行情受到多重宏观因素的推动，包括美国政府停摆对市场信心的冲击，以及中美贸易摩擦升温引发的避险情绪。这些因素共同作用，使得黄金作为避险资产的吸引力增加，支撑了金价的上涨。

其他金矿股即将公布业绩，依然有不确定因素。

金价连创新高，山东黄金三季度的业绩，却出现了环比大幅下滑。

山东黄金（600547.SH，01787.HK）10月14日晚披露，预计前三季度实现净利润38亿元至41亿元，同比增幅达83.9%至98.5%。

今年一、二季度，山东黄金净利润分别为10.26亿元，17.82亿元。由此估算，该公司三季度净利润在11亿元左右，虽然同比增速超过60%，但环比二季度缩水了大约四成。

10月15日盘中，山东黄金一度大跌超过6%，且在金价连创新高的背景下，连续两天出现下跌。当日，该公司A股下跌2.77%，报收41.7元。

广州一位私募人士向第一财经分析，三季度金价大幅走强，金矿股总体涨幅也比较大，而山东黄金当季利润情况比预期要差一些，反映出来的是盈利不如预期，投资者借势抛售。出现这种情况，有可能是三季度支出增加，影响了利润表现。

山东黄金公告称，2025年前三季度，黄金价格上行因素影响，公司利润同比涨幅较大。为实现资源综合利用，该公司抓住黄金价格上涨的有利时机，加大各类基础工程投入，调整矿山边际品位，充分利用低品位矿石资源；积极推进矿山采掘外委施工逐步转为自营，进一步增加生产设备的购置、更新及产业工人的配备。

不过，山东黄金并未解释三季度业绩环比下滑原因，也未披露营业收入等其他数据，该公司计划在10月30日披露三季报。

而黄金股业绩环比下滑，山东黄金并非独此一家。招金矿业（01818.HK）披露，前三季度实现营业收入120.52亿元，同比增长54.1%，实现净利润21.17亿元，同比增长140.43%；单季度看，该公司三季度实现营收50.79亿元，同比增长59.03%，环比增长25.73%，实现净利润6.78亿元，同比增长106.69%，但环比减少13.18%。

港股100研究中心顾问余丰慧称，在配置方面，黄金ETF相较于金矿股具有更低的风险和更稳定的回报，因为它们直接跟踪金价的表现，不受单个金矿企业经营状况的影响。因此，保守型投资者更适合选择黄金ETF，而愿意承担更多风险以追求更高收益的投资者可能会偏好金矿股或金矿股ETF。

关于黄金继续创新高，博时基金基金经理王祥认为，以黄金为代表的贵金属乐观行情受到多重因素的影响，首先是时隔七年之后，美国政府再次出现关门，停摆在时间上与市场关注的“经济数据时点”高度重合，产生了比以往更加直接和明显的市场信心冲击。此外，中美贸易摩擦再度升温，中国增加了对稀土出口的管制，特朗普则威胁要对中国进口商品加征100%关税，导致市场避险情绪增加。