主要贸易伙伴的贸易份额有何变化？
今年前三季度，我国出口在外贸企业“抢出口”和“抢转口”、以及新兴市场需求得到进一步拓展等支撑下维持较强韧性。短期内，考虑到抢运节奏的放缓、以及去年四季度出口增速存在较高基数，今年四季度我国出口增速或将环比回落。展望2026年，基于WTO最新发布的《全球贸易展望（十月版）》，中信证券认为我国明年的外贸形势将是压力与结构性亮点并存。除了全球贸易量增速的整体回落外，全球贸易政策仍面临一定的不确定性、“抢出口”和“抢转口”带来的外需提前透支、以及2025年我国出口保持一定增速或形成高基数等压力不容忽视。但与此同时，我国贸易伙伴结构在2025年实现了进一步的多元化发展，同时部分产业链的全球竞争力也在提升，出口的结构性亮点或同样存在可能，例如AI相关产品等。
▍今年前三季度，我国出口维持韧性。
总量层面，在全球贸易环境不确定性加剧的背景下，外贸企业“抢出口”、持续开拓新兴市场等支撑我国前三季度出口实现6.1%的同比增速。具体来看：
1）贸易伙伴维度——虽然中国大陆对美出口同比延续显著下行，但欧洲、东盟、拉丁美洲、非洲等市场成为我国出口维持韧性的关键，尤其是今年前三季度我国对RCEP成员国、共建一带一路国家的出口同比分别高增9.9%和11.4%
2）贸易商品维度——重点出口商品中，半导体产业链、交运设备产业链、机械设备等相关商品出口维持较好表现，箱包、服装及衣着附件、鞋靴、玩具、家具等劳动密集型产品出口压力日趋凸显。
▍我国主要贸易伙伴的贸易份额有何变化？
1）中国大陆出口份额视角——贸易伙伴维度的结构转变，在一定程度上分散了来自单一市场的冲击。今年以来，部分新兴市场既是我国主要的“抢转口”地区、其自身需求的增长又成为我国出口韧性的重要支撑。
2）发达经济体进口份额视角——美国今年前7个月进口同比实现10.96%的高增长，但其进口份额结构中中国对应份额降至近年来新低水平，同期东盟、欧盟、印度占美国进口的份额均有不同程度提升。中国在欧盟进口结构的地位则呈现稳中有升态势。
3）新兴市场进口份额视角——越南对华进口保持较高依赖度，2025年1-7月，中国占越南进口份额已升至40.1%的高位。尽管今年7月初美越之间的贸易协议针对通过越南转运至美国的其他国家商品进行差异化关税的征收，但考虑到越南对华进口保持较高依赖度、以及相关商品原产地认证方式在实操过程中具有不确定性，预计中国占越南进口份额或有扰动但整体有望维持较高水平。或是受到美墨间的关税政策影响，中国占墨西哥进口份额无显著变化。
▍总结。
今年前三季度，我国出口在外贸企业“抢出口”和“抢转口”、以及新兴市场需求得到进一步拓展等支撑下维持较强韧性。短期内，考虑到抢运节奏的放缓、以及去年四季度出口增速存在较高基数，今年四季度我国出口增速或将环比回落。展望2026年，根据WTO最新发布的《全球贸易展望（十月版）》，高关税环境下其预测2026年全球贸易量或仅同比增长0.5%。其中，北美洲和南美洲的贸易量预计仍是同比下跌、亚洲和非洲的贸易量则与2025年持平，欧洲的贸易量有望维持增长。基于此，中信证券认为我国明年的外贸形势将是压力与结构性亮点并存。除了全球贸易量增速的整体回落外，全球贸易政策仍面临一定的不确定性、“抢出口”和“抢转口”带来的外需提前透支、以及2025年我国出口保持一定增速或形成高基数等压力不容忽视。但与此同时，我国贸易伙伴结构在2025年实现了进一步的多元化发展，同时部分产业链的全球竞争力也在提升，出口的结构性亮点或同样存在可能，例如AI相关产品等。
▍风险因素：
地缘政治风险或扰动我国外贸环境；特朗普关税政策超预期变化；新兴市场的外需或面临贸易摩擦扰动；全球经济增长超预期变化。
注：本文节选自中信证券研究部已于2025年10月13日发布的《债市启明系列20251013—如何看待明年出口的支撑和压力？》报告，分析师：明明S1010517100001；余经纬S1010517070005；秦楚媛S1010523020001；周昀锋S1010523110002；王淦S1010524080022；陈炳丞S1010525050003
