核心观点： 胖东来以「用户体验极致化+供应链质造+员工价值绑定」重构零售底层逻辑，其模式输出成为线下超市行业破局关键。当前，汇嘉时代（区域独占+数据验证）、步步高（最彻底改造+效率重构）、永辉超市（龙头规模+供应链升级） 三大标的，分别从「区域壁垒、全维度转型、龙头弹性」角度，成为胖东来模式的核心受益者。 一、汇嘉时代：新疆区域独占性+调改数据爆炸，重资产运营杠杆高 汇嘉时代的受益逻辑核心是「区域垄断性+胖改数据验证+重资产杠杆+第二曲线」，是胖东来模式在低竞争区域的「完美试验田」。 1、区域壁