本周观点：打新市场全面回暖，“A+H”上市持续升温 政策与市场双轮驱动，2025年新股投资正当时。政策端，2025年A股IPO政策转为定向宽松，重点支持优质硬科技企业上市。市场端，2025年A股IPO受理提速，IPO终止降速，且第五套标准执行良好，A股IPO已进入高质量发展阶段。 沪深两市IPO逐步常态化，网下打新市场显著回暖。从网下打新市场看，2025年以来，在新股首日表现持续亮眼和首发募资额明显提升的共同驱动下，打新收益较2024年同期出现大幅提升。截至2025年9月30日，2025年前三季度A类单账户顶格申购打新收益由2024年同期的430万元上升至777万元，同比增长80.5%；3亿规模A类账户打新收益率达1.8%，较2024年同期的1.2%明显提升。 北交所打新热情高涨，赚钱效应明显提升。随着北交所新股发行PE的下降、新股质地的提升以及二级市场的回暖，2025年以来北交所新股首日涨幅持续亮眼。截至2025年9月30日，北交所2025年前三季度新股平均首日涨幅高达348.48%，较2024年同期的104.09%实现显著提升。新股首日涨幅的明显提升为北交所网上打新带来显著赚钱效应，2025年前三季度北交所顶格申购网上打新收益合计超30万元。同时，良好的赚钱效应也带动了北交所打新热情的提升以及中签率的下降。截至2025年9月30日，2025年前三季度北交所新股平均网上有效申购户数达52.6万户，较2024年同期同比增长180.4%；平均网上冻结资金高达5531亿元，较2024年同期同比增长289.04%；平均网上中签率下滑至0.05%。 政策+市场+企业三方合力，“A+H”上市持续升温。在内地和香港两地监管政策支持、港股二级市场回暖和企业国际化战略的多重驱动下，2025年港股市场迎来“A+H”上市热潮。截至2025年9月30日，2025年以来已有12家A股上市公司成功登陆H股；此外还有66家A股上市公司新提交转H股的申请；且这些企业主要来自电子、电力设备、医药、计算机、机械等新质生产力行业。 本周市场表现及重大事项 市场表现：本周除中证1000指数外，其余中小盘指数表现皆优于上证50、沪深300等大盘指数表现。罗普特、莱特科技、青岛消防本周涨幅居前。 本周重大事项：（1）新股方面，1家公司登陆A股，3家公司登陆港交所。1家公司IPO获受理、无IPO审核通过，3家公司注册生效；（2）定增方面，新增竞价预案公告2例，无公司发行竞价项目；（3）并购方面，1家公司首披重大资产重组，4家公司涉及实控人变更；（4）股权激励和回购方面，本周共披露1例股权激励预案，3家公司推出回购预案。 重点推荐主题及个股 智能汽车主题（沪光股份、瑞鹄模具、新泉股份、芯动联科）；高端制造主题（奥普特、青鸟消防、罗普特、莱特光电、奥来德、日联科技、铁流股份）；户外用品主题（三夫户外）。 风险提示：宏观环境变化、IPO政策变动、再融资政策变动、并购政策变动
