十一假期期间，全球市场迎来重大利好。美联储降息预期升温，多国财政扩张政策并行，导致主权货币信用下降，资金大量涌入资源品和权益市场。伦敦金价一度突破4000美元大关。美国联邦政府停摆、私营部门就业数据不及预期，进一步强化了降息交易作为全球主线之一的地位。同时，欧盟推出“重新武装欧洲”计划，日本新首相高市早苗主张积极财政与宽松货币，预示着全球可能进入货币与财政政策双宽的阶段。国际金价和铜价均呈现上涨趋势，前者受降息、避险情绪、财政扩张及央行购金等多重因素提振，后者则受益于供给端铜矿停产和需求端算力革命的长期支撑。节后A股市场延续乐观情绪，资源品和科技板块表现强劲，但随着四中全会和中美博弈的进展，A股风格出现切换，价值股走强，科技、新能源板块调整，基建、消费等内需板块领涨，符合四季度主线切换的日历效应。

🌍 全球流动性宽松与政策驱动：美联储降息预期叠加多国财政扩张，导致主权货币信用下降，全球资金转向资源品和权益市场。此举有望开启全球货币与财政政策双宽的阶段，为市场提供充裕的流动性支持。

💰 贵金属与大宗商品价格上涨：受降息交易、避险情绪、财政扩张及央行持续购金等多重因素叠加影响，国际金价突破4000美元/盎司。同时，铜矿停产等供给端因素及算力革命带来的长期需求增长，共同推动国际铜价持续上行。

📈 A股市场风格切换与日历效应：十一节后A股市场延续海外乐观情绪，资源品和科技板块率先上涨。然而，随着重要政策窗口和中美博弈的演进，市场风格出现明显切换，价值股走强，科技、新能源板块调整，基建、消费等内需板块领涨，印证了四季度主线切换的日历效应。

核心观点 　　十一假期期间，海外或因为美联储重启降息，同时多国财政扩张下，主权货币信用下降，资金持续涌入资源品和权益市场，其中备受市场关注的是伦敦金一度站上4000美元大关。 　　海外方面，美东时间10月1日零时起，美国联邦政府停摆，部分经济数据推退发布。私营部门发布的“小非农”就业数据大幅低于市场预期，强化美联储降息预期，全球流动性较为宽松下，降息交易或仍是当下全球主线之一。全球流动性趋宽同时，预计多国财政将扩张。此前，美国“大而美“法案通过大规模减税和增加政府支出刺激经济，欧盟推出8000亿欧元“重新武装欧洲”计划，其中德国政府提出放宽联邦政府债务上限。10月4日，高市早苗当选日本自民党总裁，较大可能成为日本首位女首相。其作为“安倍经济学”的继承人，主张积极财政+宽松货币。 　　整体来看，全球或有望迎来货币与财政政策双宽阶段，推动资金流入资源品和权益市场。十一假期期间全球权益市场以及黄金、白银、铜等资源品上涨的趋势强化。国际金价不断走高，一度突破每盘司4000美元，受降息交易、全球局势不确定性推升的避险情绪、多国财政扩张预期、央行持续购金等多方面因素共振。国际铜价迎来长短期催化共振而持续上行。短期维度，供给端，铜矿停产威产推升价格走高：长期维度，需求端，算力革命推动长期需求。 　　十一节后首周A股仅两个交易日，首日开盘延续海外乐观情绪，沪指时隔十年重返3900点，资源品和科技板块大涨。另一方面，随着十月迎来四中全会重要政策窗口，以及近日中美博弃有所加强周五A股风格明显改变，价值风格显著，此前领涨的科技、新能源等主线迎来调整，而基建、消费等内需板块领涨。这与我们此前总结的日历效应，四季度常出现主线切换的结论相符。