2025年，比特币、以太坊价格两次在新高后不久，上演“插针”戏码
10月10日，BTC价格短暂插针至最低点101200美元后反弹，单日跌幅6.56%，截至发稿，价格在11万美元左右波动；ETH价格短暂插针至最低点3344美元后反弹，单日跌幅11.95%。
不久前，10月6日，BTC创下126200美元的历史新高，而ETH在8月24日创下4959美元新高后持续震荡，10月7日刚重新回到4700美元上方。
这并非首次，2025年初，BTC、ETH价格也在新高后不久，上演“插针”戏码。
2月3日，BTC价格插针至91201美元，单日振幅约11300美元，同日，ETH价格插针至2120美元，单日振幅约800美元；不久前的1月20日，BTC价格刚突破109640的历史高点。
2月3日BTC、ETH创下新高后，插针暴跌随后迅速反弹，但最终未能站稳，随后币价一路下跌。BTC、ETH持续下跌，直到4月初BTC来到74508美元低点，ETH来到1385美元低点后开始反弹。
本轮插针从消息面上来看，主要是因为特朗普再次挥舞关税大棒。
不止加密货币，横向对比全球的资本市场，都是黑天鹅的一天。标普 500 指数 10 月 10 日收盘下跌 182.61 点，跌幅 2.71%，创下自 5 月以来最大单周跌幅。纳斯达克指数大跌 3.5%，创 4 月 10 日以来最大单日跌幅。恒指期货夜盘收跌 5%。富时 A50 期指连续夜盘收跌 4.26%，都是断崖下跌。
那本轮BTC、ETH插针暴跌后是类似2月行情，牛熊拐点后，一路下跌，继续探底？还是短暂插针调整后，持续反弹？
此次插针是“牛熊转折”还是“抄底机会”？——对比2月3日插针
2月BTC、ETH插针后虽有反弹，但受美联储加息预期拖累，迅速跌回，此后3月、4月的关税冲突进一步演绎下，BTC、ETH也持续下跌，直到关税冲突逐步缓和后持续反弹并攀升至新高。
对比两次插针，此次“插针”和2月有诸多相似，但也有更多不同，不同点主要在于宏观环境的不同与链上积累。
两次插针相似点：
消息面刺激相似，均为特朗普“关税威胁”。2月1日，美国总统特朗普在庄园正式签署了针对中国、墨西哥、加拿大征收新关税的政策，彼时尚处于春节假期，因此消息直到2月3日才正式发酵。2月10日，特朗普同样威胁对中国加收关税，消息迅速发酵，全球风险资产暴跌。
加密资产均刚创下历史新高，杠杆交易单量巨大，因此插针时导致的爆仓金额也很高。
2 月 3 日，据 Coinglass 数据，截至早晨10点，过去 24 小时全网爆仓 20.28 亿美元，其中多单爆仓 17.66 亿美元，空单爆仓 2.7 亿美元。全球共有 70万人 被爆仓。
10 月 11 日，据 Coinglass 数据显示，截至早晨8点，过去 24 小时全网爆仓升至 191.41 亿美元，再次刷新历史记录，全球共有162万人被爆仓，其中多单爆仓 166.86 亿美元，空单爆仓 24.55 亿美元。币种方面，比特币爆仓 53.17 亿美元，以太坊爆仓 43.78 亿美元。
两次插针不同点：
宏观环境不同，2月正值美联储鹰派加息周期，而当前站在降息周期的起点。
1月底美联储会议纪要显示，通胀数据超预期，美国劳工局公布的1月份通胀数据，CPI同比增速3.00%，前值2.90%，预期2.90%，通胀数据大超预期和前值，使得原本渺茫的降息预期再次雪上加霜。数据发布后，据CME数据，美联储3月维持利率在4.25%-4.50%区间不变的概率为92%，通胀数据超预期压制风险资产，宏观风险偏好持续降低。
而2025年10月11日，CME“美联储观察”数据显示，美联储10月降息25个基点的概率从94.6%升至98.3%，12月累计降息50个基点的概率达97.8%。美联储9月会议纪要显示，内部对降息路径分歧明显，美联储理事沃勒等官员表态支持降息，认为需应对就业市场疲软，但强调需谨慎平衡通胀风险。
加密货币市场面临的政策环境不同，2月特朗普刚任职不久，很多政策尚未确定。
2月初特朗普刚上任，加密货币行业相关政策尚处于启动期，重在“暂停执法”，减少行业不确定性；而10月，在 特朗普推动下，全球加密货币行业迎来政策“蜜月期”，GENIUS Act（稳定币创新法案）2025年7月正式通过，香港《稳定币条例也在8月正式生效，加密数字货币逐步进入主流资产投资行列。
投资者结构不同，2月由散户主导的市场逐渐转变为由ETF持仓和机构主导。
根据sosovalue数据，比特币现货ETF资金和以太坊现货ETF资金持续净流入，2025年3月-10月，比特币现货ETF累计净流入258亿美元。而根据BitcoinTreasuries.com的统计，截至10月8日，目前持仓比特币的实体达到251家（含上市公司），占比特币供应总量的17.82%。
链上数据来看，BTC、ETH的交易所供应量相对2月大幅减少。
2015年10月，BTC的交易所供应量相对2月持续下降，上市公司囤积迹象明显。而2月的ETH面临质押量下降、通胀等多重质疑，交易所ETH供应量高企，抛压大，但2025年7月以来，伴随上市公司加入ETH囤币阵营，BMNR、SBET等公司加大囤币力度，10月ETH交易所供应降至2016年以来最低，散户抛压显著降低。
技术面来看，2月BTC位于200日均线支撑上方，而10月“假跌破”200日均线支撑；ETH2月跌破上升趋势线，均跌破200日均线支撑，而10月仍位于200日均线支撑上方。
整体而言，当前的不论是宏观环境还是链上数据，此次“插针”都更具看涨信号，但暴跌企稳也仍需时间恢复。
投资启示：做现货的好处与慎用杠杆
10 月 11 日，CZ 在社交媒体上转发了 weRate 联合创始人 Quinten 的观点内容：
「新冠时崩盘清算 12 亿美元，FTX 崩盘时清算 16 亿美元，今天清算 193.1 亿美元，人们希望曾在新冠崩盘期间买入，而这次就是当下的新冠崩盘。」
对个人投资者而言来说，最重要的不是时刻追逐暴利，而是活下去。
当黑天鹅来临时，只有站在牌桌上的人，才有资格抄底。
现货的好处：长期持有避开杠杆爆仓风险。
无论是立即逢低抄底还是等待局势明朗定投，长期持有BTC、ETH现货都能经得起时间的考验。
编辑/doris
