核心观点 发展新质生产力是“十五五”时期新旧动能加速切换的首要任务：“十五五”时期是百年变局继续加速演进的五年，是迈向2035年基本实现社会主义现代化的三个“关键五年”之一，是要把三中全会部署的改革任务全部完成的阶段。从前期研究部署来看，发展新质生产力成为“十五五”规划基本思路的研究重点。4月30日，习近平主席主持召开部分省区市“十五五”时期经济社会发展座谈会时，提出把因地制宜发展新质生产力摆在更加突出的战略位置。随着“十五五”规划编制工作的不断推进，发展新质生产力在我国经济社会发展中的重要作用将会进一步加深。 为什么要发展新质生产力？一是未来我国经济增长要实现高质量增长，需要从传统要素投入驱动转变为创新驱动，实现产业结构从资本密集型向技术密集型的升级。二是我国人口老龄化日益加重，劳动力优势从数量向质量转变。三是我国经济面临新旧动能转换。近年来我国投资增速下降，房地产投资增速快速下滑。随着新质生产力发展，相关领域成为投资重点。四是为了应对新一轮科技革命和国际竞争挑战。发展新质生产力是提升国际竞争力的重要支撑。 新质生产力覆盖哪些产业？（1）新兴产业和未来产业是构建现代化产业体系的关键，是培育新质生产力的主要阵地。从产业范围来看，战略性新兴产业的定义经历了多轮调整。“十四五”规划强调聚焦新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保以及航空航天、海洋装备等。未来产业是承载新质生产力、重构全球产业格局的长期战略布局，主要涵盖未来制造、未来信息、未来材料、未来能源、未来空间和未来健康六大方向产业。（2）传统产业改造提升重点涉及工业互联网、数字基础设施、人工智能、新材料、生物制造、智能家居等概念，覆盖石化化工、钢铁、有色、建材、电力、新能源、食品、医药等行业。（3）数字经济主要由数字产业化、产业数字化两大板块构成。数字产业化是数字经济的核心部分，主要包括电子信息制造业、电信业、软件和信息技术服务业、互联网行业等。产业数字化是指数字技术与传统一、二、三产的结合应用，是促进数字经济快速发展的强大引擎。 新质生产力主题投资展望：（1）顺应国家战略、具备真实技术壁垒的科技企业将是“十五五”规划背景下A股投资的重要主线。2024年9月24日-2025年9月26日，新质生产力指数（995210.SSI）累计上涨了92.23%，较全A指数取得33.47%的超额收益。（2）自“新质生产力”概念提出以来，相关主题指数涨幅越高，则表明越受市场资金青睐。在充裕的资金支持下，相关板块有望在“十五五”期间迎来重大突破和高速成长，最终实现估值与盈利双击。关注云计算与大数据、算力、5G6G、新一代信息网络、人工智能、数字创意设备、集成电路、前沿新材料、核心元器件、抗癌药、有色新材料等细分主题。（3）资本市场改革深化利好新质生产力主题估值重塑，这将进一步吸引更多的资源向新质生产力领域汇聚，从而推动经济结构的转型升级和高质量发展。 风险提示：国内政策效果不确定的风险；地缘因素扰动的风险；市场情绪不稳定的风险。
