上周科创板整体交易活跃度有所上升，上涨3.93%，表现强于其他主要市场板块。行业方面，公共事业板块涨幅居前，通信板块跌幅较大。估值方面，科创板整体PE为74.04，科创50约为86.67，与主要指数估值差扩大。技术领域，DeepSeekv3.2首次采用国产开源GPU语言TileLang，对标英伟达CUDA，标志着国产AI生态闭环的初步形成，并已获得华为昇腾、寒武纪等国产芯片厂商的适配支持。此外，阿里旗下Lazada与天猫系统打通，为国内品牌“一键轻出海”东南亚市场提供便利，强化了阿里在东南亚的竞争优势。基金产品方面，科创板指数基金产品整体表现优于主题基金产品。

📈 **科创板上周表现活跃，市场交易量和涨幅均有提升。** 上周科创板上涨3.93%，日均成交额较前一周有所上升，显示出市场交易活跃度的回升。在行业表现方面，公共事业板块以9.7%的周涨幅领跑，而通信板块则出现4.4%的周跌幅，市场内部结构性分化依旧存在。

💡 **国产AI生态迎来关键进展，TileLang语言助力国产算力适配。** DeepSeekv3.2大模型首次采用国产开源GPU语言TileLang进行训练，该语言对标英伟达CUDA，旨在简化GPU和NPU等加速器上的算子编程。此次应用不仅验证了国产GPU语言的可用性，也得到了华为昇腾、寒武纪等国产芯片厂商的适配支持，标志着国产AI生态闭环的初步形成，对整个国产AI产业链的发展具有重要意义。

🚀 **阿里巴巴加速布局东南亚市场，Lazada与天猫系统打通提供便捷出海通道。** 阿里旗下东南亚电商平台Lazada与天猫实现系统打通，为国内品牌提供了一个低门槛进入马来西亚、新加坡、泰国、越南和菲律宾等市场的途径。此举不仅强化了阿里在东南亚电商领域的竞争优势，也为供应链、跨境支付及本地化运营服务商带来了新的机遇。

📊 **科创板估值水平与主要指数对比，估值差有所扩大。** 截至9月26日，科创板整体PE为74.04，科创50PE约为86.67。与上证指数（14.08）、沪深300（13.23）、纳斯达克指数（32.00）及创业板指（39.14）相比，科创板的估值水平仍然较高，且与科创50的估值差较上周有所扩大。

💰 **科创板指数基金产品整体表现优于主题基金产品。** 上周，科创50指数上涨6.47%，科创100指数上涨0.90%。在基金产品层面，绝大多数科创板指数基金产品录得上涨，其中华夏上证科创板半导体材料设备主题ETF涨幅最为显著（+14.00%）。主题基金产品中，南方科创板3年定开基金表现较好，涨幅为11.03%。

核心观点（9.22-9.26） 　　上周科创板上涨3.93%，整体交易活跃度有所上升。日均成交额约2,783.02亿元，较前一周的2,740.04亿元上升；科创板平均换手率为18.18%，低于创业板和北证A股。涨跌幅方面，科创板表现强于创业板，沪深主板A股和北证A股，上涨3.93%；从行业来看，上周科创板约半数行业上涨，公共事业周涨幅最大（+9.7%），通信周跌幅最大（-4.4%）。截至2025年9月26日，科创板上市公司总数为589家，总市值为112,574.18亿元。其中，聚辰股份（+51.90%）涨幅领先，其次复洁环保（+44.87%）等。 　　科创板整体PE为74.04，与科创50的估值差较上周扩大。科创板整体PE(TTM)为74.04，高于其他三大板块。按科创板一级子行业分类来看，社会服务平均PE是所有行业里最高，为110.65倍，农林牧渔行业最低，为10.26倍。截至9月26日，科创50PE约为86.67。上证指数和沪深300的PE分别为14.08和13.23倍。纳斯达克指数及创业板指的PE为32.00倍和39.14倍。科创板整体与科创50的估值差为12.62，较上周（10.08）扩大。 　　DeepSeekv3.2首次使用国产开源GPU语言TileLang，对标英伟达CUDA，国产AI生态闭环初现。TileLang是一种采用类Python语法的领域专用语言（DSL），旨在简化GPU和NPU等加速器上的算子编程，其核心设计理念是将复杂的硬件调度与开发者的算法逻辑解耦。这一理念类似CUDA，即英伟达提供给开发人员的编程工具，省下大量撰写低阶语法的时间，直接使用高阶语法诸如C++或Java等来编写应用于通用GPU上的演算法。此次DeepSeekv3.2使用TileLang语言来编写，一方面验证了国产GPU语言在训练模型上的可用性，另一方面TileLang在保证性能的前提下，对国产算力适配友好，当天华为昇腾、寒武纪等国产芯片厂商均已宣布实现了对DeepSeek-V3.2-Exp的适配。我们认为，国产领军大模型成功应用国产开源GPU语言，对整个国产AI生态意义重大，国产AI算力乃至AI应用能更好地与模型完成适配，国产AI生态闭环初现，利好整个国产AI产业链的发展。 　　阿里旗下Lazada系统与天猫打通，“一键轻出海”加速布局东南亚。阿里宣布旗下东南亚电商平台Lazada与天猫首次实现系统打通，为国内品牌低门槛进入马来西亚、新加坡、泰国、越南和菲律宾市场提供支持。我们认为，此举强化了阿里在东南亚的竞争优势，与Shopee、TikTokShop形成差异化竞争，同时利好供应链、跨境支付及本地化运营服务商。 　　上周科创板指数基金产品整体表现强于主题基金产品。科创50周涨跌幅为+6.47%，科创100周涨跌幅为+0.90%。科创板指数基金产品绝大部分上涨，华夏上证科创板半导体材料设备主题ETF涨幅最大（+14.00%）。主题基金产品里，南方科创板3年定开涨幅最大（+11.03%）。 　　风险提示：技术研发进度不及预期风险；供应链风险；政策推进不及预期风险；消费需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。