前言说明：内容为提炼自机构会议纪要，共计13篇。仅供参考，不做为投资建议。 一、人工智能（AI）与算力产业 产业趋势：AI产业自2025年三四季度起呈现Token用量放量趋势。算力建设从海外传导至国产，国产算力稳定性表现良好。国内大厂（阿里、字节、百度等）在三季度的投入比前两季度更激进。 技术差距：当前国内与海外顶尖模型的能力差距约为2-3个季度，最多在一年以内。海外确定技术方向后，国内跟进速度很快，基础已较好，不会被轻易拉大差距。 商业化：目前以拥有C端流量和用户基础的公司变现最好（如海外的谷