全文摘要 1、AI电源与HVDC整体观点 ·市场空间对比：从市场空间看，光模块2026年需求规模预计达1600亿，行业龙头中际旭创占约40%份额，对应市值约4500 4600亿人民币。电源行业2026年市场容量预计为700 800亿，约为光模块的1/2。当前AI电源龙头迈米市值仅为中际旭创的1/11。市值差距核心因素有两点：一是净利率水平，光模块与电源行业均无显著产能瓶颈，稼动率提升时净利润有向上弹性；二是份额问题，迈米自2024年进入NV的Cuda供应链后未大批量发货，市场质疑其份额获取能力，