📈 **科技股增长的根基与估值：** 高盛策略师Peter Oppenheimer认为，当前美股科技股的上涨并非泡沫，而是建立在强劲的盈利增长之上。与以往投机驱动的泡沫不同，科技巨头的涨势伴随着实际的业绩提升。尽管科技行业的估值有所收紧，但尚未达到历史上的泡沫水平，这表明其增长具有一定的扎实基础。

💡 **人工智能驱动的增长与风险：** 以英伟达、博通和微软为代表的少数科技巨头引领了美股的上涨，投资者押注于人工智能带来的持续盈利增长和生产力提升。然而，部分市场参与者对人工智能的巨额投入能否带来回报持谨慎态度，近期甲骨文云计算业务利润率低于预期就引发了市场对科技股的担忧。

⚖️ **多元化投资的重要性：** 尽管科技股表现强劲，Oppenheimer重申了投资者寻求多元化投资的建议。这有助于规避美股涨势过度集中以及人工智能领域日益加剧的竞争所带来的风险。过于集中的投资可能使投资者在市场回调时面临更大的损失。

🌐 **宏观经济因素影响估值：** 高盛指出，当前股票和信贷市场的普遍估值上涨，与其说是科技领域的泡沫，不如说是低利率、高全球储蓄和经济周期延长的综合结果。这种宏观环境为科技股的估值扩张提供了支撑，但也意味着一旦对增长的信心减弱，科技股可能容易受到回调的影响。

🔄 **逆向投资策略的验证：** Oppenheimer在2024年采取了逆向立场，建议将资金从昂贵的美股转向国际市场。今年的市场表现似乎验证了这一策略，标普500指数的表现落后于MSCI除美国外指数，表明了国际市场的潜在吸引力。

高盛集团策略师Peter Oppenheimer指出，现在就担心高歌猛进的美股科技股存在泡沫还为时过早。

Oppenheimer表示，科技巨头这轮破纪录的涨势一直伴随着强劲的盈利增长，而在过去的泡沫中，市场主要是由投机情绪推动的。

Oppenheimer和他的团队在一份报告中写道：“科技行业的估值正变得捉襟见肘，但尚未达到历史泡沫时期的水平。”

尽管如此，这位策略师重申了他的建议，即投资者应寻求多元化投资，以避免美股涨势过于集中以及人工智能领域竞争加剧所带来的风险。

包括英伟达、博通和微软在内的少数科技巨头已将美股推至历史新高，因为投资者押注于人工智能带来的持续盈利增长和生产力提升。

尽管高盛和巴克莱等银行最近的仓位指标显示，投资者对股市进一步上涨的前景仍然看涨，但一些市场参与者正开始对在人工智能上的巨额投入能否带来回报持谨慎态度。

在一份报告指出甲骨文公司云计算业务的利润率低于许多人的预期后，科技股权重较高的纳斯达克100指数周二有所下滑。与此同时，彭博社汇编的数据显示，新闻报道中提及“科技”和“泡沫”的次数在近几周大幅增加。

估值也水涨船高。 纳斯达克100指数 (.NDX.US) 的预期市盈率为28倍，而其十年平均水平为23倍。相比之下，MSCI全球除美国外指数的市盈率为15倍。

高盛的Oppenheimer表示，当公司的平均价值飙升至远超其未来现金流的隐含价值时，泡沫往往就会形成。他表示，而这一次，表现最好的科技股拥有“异常强大的资产负债表”。

此外，他写道，股票和信贷市场估值的普遍上涨意味着，“这与其说是科技领域的泡沫，不如说是低利率、高全球储蓄和经济周期延长的普遍状况所致。”

Oppenheimer说：“如果对增长的信心减弱，这确实会使它们容易受到回调的冲击，但这不太可能仅仅由科技领域的泡沫破裂所引发。”

这位策略师在2024年采取了逆向立场，当时他主张将资金从昂贵的美股转向长期滞涨的国际市场。今年， 标普500指数 (.SPX.US) 的表现确实落后于MSCI全球除美国外指数。

编辑/doris